中联重科:农机、环卫设备和出口助推业绩回升
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君,罗立波,刘国清,真怡 日期：2015-03-31
受市场需求低迷影响,去年业绩大幅下滑。
受宏观经济低迷以及固定资产投资增速下滑影响,公司2014 年营收259 亿,同比下滑33%,归属上市公司股东的净利润5.9 亿,同比下滑85%,EPS0.08 元,ROE1.43%。
收购奇瑞重工多数股权,正式进军农机行业。
根据公司公告,已经正式收购奇瑞重工67.51%的股权,并正式更名为中联重机,标志公司正式进军农机行业。考虑到农机行业需求相对较好,而且原来奇瑞农机业务已经具有较强竞争力,再加上中联重科在资金、技术和售后服务等方面的支持,预计中联重机的农机业务未来快速成长。
环卫设备有望持续高成长,一带一路助推出口。
在工程机械主业较为低迷的情况下,公司的环卫设备业务保持稳定增长的势头,其中重点产品洗扫车稳居行业第一。估计后续会加大资源投入,进军环境产业。另外,国家积极推动海外基建,中联重科作为行业龙头受益明显,将加速公司国际化进程。
盈利预测与投资建议。
预计公司2015 年至2017 年营收分别为290 亿、340 亿和384 亿,每股收益分别为0.11 元,0.19 元和0.38 元,对应最新股价的动态PE 分别为64倍、36 倍和18 倍。考虑到公司未来业绩向好,高管计划增持股票,公司拟回购部分H 股股票等积极因素,以及目前公司PB 仍处于历史较低水平。
我们认为股价向上空间较大,上调公司评级为买入。
风险提示。
三、四月份旺季销售可能低于预期;在外货款可能存在的风险等。
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