万邦达:签署PPP项目合作协议,首次进入市政环保服务领域
万邦达 300055
研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2015-01-26
报告要点
事件描述万邦达(300055)与芜湖市建设投资有限公司签署了《PPP模式项目合作协议》,双方将在安徽省芜湖市进行一系列环保基础设施项目的投资、建设、运营、维护等一项或多项工作,项目总投资约30亿元,初步确定了包括朱家桥污水处理厂一期、二期等在内的共18个合作项目和其他待定项目,项目均将采用PPP模式。
事件评论
公司进入市政环保服务领域的首次尝试,将对公司业绩产生积极影响。本协议中规定的项目均为城市环保基础设施领域内的项目,开启了公司进入市政环保服务业务的大门,是公司在新业务领域拓展取得的阶段性成果,此类项目的顺利展开将使市政环保服务在公司整个业务板块布局中发挥积极作用。预计本协议项目的内涵报酬率不低于10%,有利于未来公司业绩的增长。
环保PPP模式有望进一步推广,助力水处理行业快速发展。财政部于2014年12月4日公布了首批PPP示范项目,涉及金额共计1800亿元,其中环境综合治理、供水和污水处理等项目达15个。在目前各省市对外公布的PPP项目中,生态环保占比也是最高。PPP模式已经成为环保行业发展的新模式,其中供水、污水治理资产将成为该模式推广的最大市场,尤其是在“水十条”即将出台的预期下,水务企业将格外受益。
芜湖市地方经济实力稳步增强,偿债能力有保障。此次的PPP项目可以化解芜湖市政府的债务压力、缓解城镇化资金短缺的矛盾,是利益共享和风险分担的有效举措。芜湖市政府一直努力实现经济升级,扎实推进产业结构调整,取得了不错的发展成绩。2013年全年实现地区生产总值2099.53亿元,比上年增长12.0%;全年实现财政收入381.73亿元,比上年增长13.2%,其中,地方财政收入213.99亿元,增长19.6%。近年来,芜湖市不断增强的经济实力为PPP项目的偿债提供了必要的资金保障。
盈利预测:我们预计公司2014-2016年EPS为0.77元、1.11元和1.27元,我们看好煤化工未来发展趋势,万邦达作为煤化工最直接和最纯粹的受益者未来潜力巨大。公司有望扩展盈利领域,新增PPP项目将增加其业绩确定性,逐步涉及节能领域,发挥协同效应,实现两条腿走路,维持公司“推荐”评级。
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