洪城水业公司事件点评报告:持续看好公司市值成长空间
洪城水业 600461
研究机构：方正证券 分析师：梅韬,郭丽丽 撰写日期：2015-02-12
事件:
公司2月11日公告,公司董事长郑克一先生因到退休年龄辞职。
点评:
公司目前市值37亿左右,相对实际控制人南昌公用集团的大平台,市值规模明显偏小,我们坚定看好公司现有资产盈利改善和产业延伸带来的投资机会。
(1)现有主业稳步增长供水业务144万吨/日,供水能力稳步增长。全省78家污水处理厂二期50.8万吨/日扩建工程将在未来2-3年逐步达产。城市二次供水工程项目稳步推进。
(2)盈利改善空间大公司毛利率低于同行业其他上市公司,改善空间大。江西省各地政府结算污水处理费普遍较低(如南昌市政府结算吨污水处理费0.67元小于居民缴纳吨污水处理费0.8元),随着污水处理费最低征收标准的上调,以及政府对企业融资平台的重视,结算价格上调将是大概率事件,未来公司的污水处理毛利率会大幅提升。
(3)水业集团积极培育固废项目13年集团投资控股温州宏泽热电项目,利用污泥干化焚烧发电,通过收取垃圾处理服务费和发电供热获得经济效益。14年集团接手南昌市政府麦园垃圾项目,筹划建设垃圾焚烧厂,技术或采用引进的热解气化焚烧技术。集团利用省内资源,以固废为产业延伸,打造江西省环保平台,未来固废资产注入上市公司预期强烈。
(4)公司董事长更替,信号释放明显市场关注的高管更替事件已落地,信号释放明显,随着新董事长到任,我们预期公司的盈利改善及产业延伸将逐一兑现,公司市值空间会顺利打开。盈利预测与评级我们预计公司2014-2016年EPS分别0.41元、0.45元和0.49元,对应业绩增速分别为34.6%、10.55%和8.23%,继续给予“强烈推荐”评级。
风险提示:水资源化政策低于市场预期;供水量、污水处理量低于预期。
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