模塑科技:业绩符合预期,明慈医院是未来看点
模塑科技 000700
研究机构：国金证券 分析师：吴文钊 撰写日期：2014-10-30
业绩简评。
公司发布三季报,14年前三季度实现收入25.3亿元,同比增长20.2%;实现归母净利润2.0亿元,增长10.9%,扣非后净利润增长11.8%,实现EPS0.65元,第三季度EPS0.20元。
经营分析。
主营业务增长较为平稳,盈利能力环比有所下降。公司前三季度收入增长20.2%,预计塑化汽车装饰件业务(主要为保险杠)收入增速在10%左右。净利润增速低于收入增速主要是公司管理费用增加较多,公司前三季度管理费用约2.4亿元,同比增加约5000万元,预计增量主要来自于研发支出。盈利能力来看,第三季度毛利率为23.1%,环比下降0.9个百分点;净利率为6.8%,环比下降1.2个百分点。
明慈医院有望今年年底试运营,长期前景光明。公司旗下无锡明慈医院是集专科诊疗、康复保健、健康管理于一体的大型民营医疗机构。今年5月,公司向控股股东模塑集团收购了其持有的无锡鸿意49%的股权实现了对明慈医院的全资控股。而且,公司还分别与德国北威州心脏和糖尿病中心、中国医学科学院阜外心血管病医院达成合作,为明慈医院的快速发展提供了强有力的技术支持。目前公司正积极推进明慈医院项目建设,有望在今年年底试营业,第一期拟推出150张床位,未来将择机继续扩大规模。我们大致测算,15-16年可分别贡献收入约3000、5000万元,并有望在17年左右贡献利润(一般三年左右培育期)。
仍然存在外延式并购预期,公司健康产业有望迅速做大。模塑集团已将健康产业列为其五大产业之一,且此前集团认购了公司20%的增发股份(募集资金主要投向明慈医院项目建设),均体现了集团做大健康产业的决心。我们认为,基于模塑集团做大健康产业的决心,公司未来仍可能通过新建或收购的方式进一步做大其健康产业。
盈利预测与投资建议。
我们维持公司14-16年EPS预测为0.76、0.89、1.05元(增发摊薄后)。
我们重申,公司保险杠主业保持平稳较快增长可提供足够安全边际,民营医院虽短期无法贡献盈利但有助提升估值。公司当前股价对应15年约15倍PE,维持“买入”评级。
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