*ST瑞茂（600180）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期*ST瑞茂（600180）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）行业情况说明

    公司所从事的大宗商品供应链行业是国民经济的基础性产业，具有货值高、运输半径长、流通环节成本高、价格波动大等特点，行业准入门槛较高。大宗商品市场容量巨大，2025年大宗商品主要品种的营业收入都在数万亿元，主力大宗商品品种万亿级的市场规模为行业参与企业提供了广阔的成长空间。

    2026年上半年，全球经济复苏动能偏弱，地缘政治冲突持续、贸易壁垒复杂化加剧，全球大宗商品产业链供应链稳定性承压，国际市场不确定性显著上升。全球主要煤炭出口国产能释放承压、供给增量有限，与此同时，受国际局势影响，全球天然气价格持续走高，燃气发电成本上升催生气转煤替代需求扩张，共同推动国际煤炭市场供需保持偏紧态势，叠加极端天气扰动、政策调控等多重外部因素扰动市场预期，国际煤价保持高位运行。

    国内稳经济政策多措并举，上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，经济运行保持韧性，但全国煤炭供需格局结构性收紧，一方面，国内煤矿安全生产监管力度趋严，主产区多家矿井开展停产整改，整体复产节奏放缓，原煤供给阶段性收缩。另一方面，全社会用电需求持续攀升，叠加下游迎峰度夏补库需求释放，供需缺口依然呈扩大态势，煤炭价格重心较去年同期显著上移。

    随着我国积极与世界各国发展经贸关系，中国作为全球最大的大宗商品进口国和消费国，现代供应链企业在整合全球大宗商品资源、提升供应链效率、服务实体经济和国家战略层面发挥着重要作用，未来现代供应链企业将持续改革升级，服务全球化已成适应世界经济发展的必然趋势。

    大宗商品供应链是现代经济体系的重要内容，我国大宗商品供应链的创新和发展,有利于全球大宗商品资源的优化配置,为全球大宗商品市场创新和现代化转型提供新的动力,还有利于进一步提升我国在全球大宗商品市场的竞争力和话语权。

    （二）主营业务情况说明

    1、煤炭供应链业务

    煤炭供应链业务是公司核心业务版块，公司坚持对煤炭供应链产业的深耕，依托多年积累的优势，构建了覆盖国内煤炭主要的生产地和消费地以及国际市场的全球化煤炭供应链网络。公司始终紧跟市场发展趋势，向供应链各环节客户提供多样化、系统化的供应链服务，实现煤炭供应链链条各节点资源的最优化配置。

    2、石油化工品供应链业务

    2026年上半年，全球石油化工行业正处于深度调整周期，下游需求修复乏力，产品价格持续承压，盈利空间被不断压缩。受行业持续低迷及公司自身经营状况影响，公司进一步缩减石油化工相关业务规模，通过持续调整业务布局、降低该板块业务占比，减少行业下行带来的经营压力和风险，将各类资源聚焦于核心业务板块。

    3、农产品业务

    公司依托培育多年的大宗商品交易能力和区域优势，布局农产品领域，在农产品加工及产成品销售方面做产业链延伸。公司重点围绕大豆领域，在大豆产业链上开展产业布局，主要业务模式是从国际大豆主产国采购大豆运输到国内港口后，通过多式联运运输到公司旗下的农产品加工厂进行加工，生产出产成品豆油和豆粕进行销售，同时借助期货等金融衍生品工具，通过套期保值、基差交易等操作策略，规避价格波动风险。自2025年第四季度起，受公司经营情况影响，大豆采购加工相关业务暂无法继续推进。

    二、经营情况的讨论与分析

    报告期内，公司以“业务聚焦、降本增效”为指导，以“风险处置、稳健复苏、合规经营”为核心主线，努力保障持续经营，稳定业务开展。

    （一）大宗商品业务经营情况

    1、煤炭供应链业务

    煤炭品类是公司的核心经营品类，报告期内，公司聚焦印度尼西亚、澳洲等海外核心区域，实现煤炭销售157.57万吨，煤炭供应链业务实现营业收入6.81亿元，占公司营业收入的84.81%。

    2、石油化工品供应链业务

    2026年上半年，公司该板块经营品类为生物柴油，公司依托在生物燃料业务领域的经验和布局，从印度尼西亚采购原料运至代加工厂，经代加工后销售到中国香港。报告期内，该品类实现营业收入1.18亿元，占公司营业收入的14.69%。

    3、农产品业务

    报告期内，公司未新增原材料投产加工，仅依托前期留存的豆油豆粕等库存商品开展销售业务。目前粮油加工厂尚未开机，公司正积极与各方沟通，力争在保障资产安全的前提下，实现农产品业务的开机运转。

    （二）合资公司经营情况

    合资公司依托双方股东的核心资源开展业务，同时根据实际运营情况进行动态优化调整，优化资源配置和提高资本效率。报告期内，公司部分合资公司发生亏损，对公司按权益法确认的投资收益影响较大。报告期内，公司实现对联营、合营企业的投资收益共计-3.61亿元。

    （三）债务风险应对情况

    报告期内，公司通过债权债务归集并抵销的方式，对现有应付款项与应收款项进行优化，旨在化解债务风险，减少应收款项回收风险。

    此外，为化解当前面临的债务危机、保障公司持续经营能力，公司于2026年6月24日召开第九届董事会第十六次会议，审议通过《关于公司拟先行实施庭外重组的议案》。为推进庭外重组及后续可能的司法重整，公司已确定北京市金杜（深圳）律师事务所作为辅助机构，协助公司按照依法依规、公平公正公开的原则开展庭外重组等相关工作，截至本报告披露日，公司已经启动庭外重组投资人招募工作和债权申报工作，但庭外重组属于各方自主协商行为，不具有司法强制效力，不代表公司进入重整程序，相关事项能否达成一致、能否顺利推进、公司后续是否进入重整程序存在重大不确定性。

本文数据来源于*ST瑞茂2026年中报，仅供参考不构成投资建议。