五洲新春（603667）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期五洲新春（603667）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务

    公司为研产销一体化的综合制造集团，深耕精密制造领域二十多年，拥有轴承、精密零部件完整全产业链工艺能力。主营轴承、精密机械零部件、汽车安全及热管理系统零部件；同时立足自身核心制造技术，积极拓展具身智能、新能源汽车智能底盘系统、航空航天轴承及核心零部件等高端业务。

    （二）公司主要产品

    1、轴承产品

    公司轴承产品涉及领域众多，重点聚焦新能源汽车及工业轴承新领域，主要包括减速器轴承、变速箱轴承、三代乘用车轮毂轴承、工业电机减速器轴承、高速电梯用精密轴承等。同时积极研发航空航天、大型舰船轴承产品。

    近两年，公司积极拓展高端轴承产品，在航空光电系统、大飞机机体升降机构轴承、燃气轮机领域及机器人产业取得重点突破。其中，机器人相关轴承包括：柔性薄壁轴承、四点接触球轴承、角接触球轴承以及滚针轴承；高承载、高精度的圆锥滚子轴承、十字交叉滚子轴承等。A.新能源汽车和工业轴承

    B.机器人专用精密轴承

    C.航空航天轴承

    2、新能源汽车零部件

    公司将精密制造核心技术运用到汽车零部件行业，重点开发新能源汽车零部件，主要包括以下细分产品：（1）汽车安全气囊气体发生器部件，该产品填补国内空白，新能源汽车市占率快速提高，目前全球仅日本新日铁、意大利特纳瑞斯和本公司等少数企业研发成功并规模化生产；（2）新能源汽车动力驱动装置零部件，主要包括变速器、减速器的齿轮、齿坯、齿套的精锻件和机加件等；（3）新开发电子差速器接合锁和传动轴连接法兰件等。

    公司2021年开始前瞻性研发汽车转向系统用丝杠螺母组件，丝杠螺母单元主要应用于新能源汽车转向系统、制动系统、变速箱和主动悬架系统等。公司研发成功汽车电子助力转向系统（EPS）中未来应用较广的齿条式电动助力转向系统（R-EPS）所需的丝杠螺母组件、新能源汽车电子液压制动系统（EHB）、电子线控制动系统（EMB）等领域用滚珠丝杠关键组件，R-EPS、EHB、EMB均已获得著名主机厂定点，下半年及明年开始量产爬坡。

    3、热管理系统零部件

    公司长期专注于汽车热管理系统零部件和家用空调管路的技术研发，相关产品经过多年的研发积累，生产工艺技术成熟先进。公司重点围绕新能源汽车热管理加大研发投入，已成功研发热管理系统软管、系统管、汽车制冷剂流道板及电动汽车热管理系统集成模块阀岛总成等新产品，逐步完成从热管理系统零部件向系统集成的升级。

    4、人形机器人核心零部件

    根据相关研究报告，具身智能机器人线性关节主流技术方案将采用行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠。公司依托以轴承为基础的精密制造技术，研发高端反向式行星滚柱丝杠、微型丝杠、本体机构件等产品，为直线执行器、灵巧手、本体提供部件或者成套产品。

    （三）公司所属行业情况

    轴承行业：国内经济稳中向好，但轴承行业战略机遇与风险挑战并存，从整体产业运行来看，轴承行业正处于从规模扩张向质量效益转型的关键期。当前行业结构正在优化，风电、高铁、航空航天及工业机器人等高端应用场景的占比显著提升，国产化率在关键领域（如风电主轴轴承、新能源汽车驱动电机轴承）不断突破，同时，受外部环境及关税因素影响，也有部分产业结构性矛盾凸显，市场竞争加剧，加大轴承业务经营压力。

    汽车零部件行业：上半年国内乘用车市场景气偏弱，传统乘用车配套零部件承受一定压力。行业分化明显，电动化、智能化相关零部件需求保持增长，但主机厂降价压力、原材料成本波动，挤压零部件企业盈利空间，行业加速向高端化、全球化方向发展。未来，随着新能源汽车市场的不断扩大和技术的不断创新，将带动轴承等零部件国产替代的新发展机遇。

    丝杠行业：丝杠是高端装备制造的基础配套部件，应用场景持续拓宽，新能源汽车转向系统、机器人等高端场景需求快速释放。2026年上半年，人形机器人行业正从样机阶段迈向小批量试产；作为关节执行器核心部件的行星滚柱丝杠，整机验证持续开展，大规模商业化仍未落地。国内企业加速布局高端丝杠及配套轴承，高精度、高负载丝杠市场需求提升，打开行业全新增长空间。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，受宏观经济环境承压及汽车行业周期波动影响，轴承行业整体景气度有所走弱，行业销售规模与盈利水平出现一定下滑。报告期内，受客户长虹家用空调管路件需求下降影响，公司热管理板块营收规模有所回落。剔除上述业务变动因素，公司其余各板块业务均保持良性发展。

    报告期内，公司实现营业收入153,384.05万元，与上年同期相比下降19.03%；归属于上市公司股东的净利润6,090.87万元，与上年同期相比下降19.10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5,575.79万元，与上年同期相比下降18.97%。

    1、稳定轴承业务基本盘优化产品结构

    2026年上半年，受汽车行业周期波动及行业竞争加剧影响，轴承行业整体承压，公司轴承业务营收有所下滑。面对行业压力，公司多措并举夯实主业：一方面继续加大新能源汽车客户开拓力度，力推新能源汽车底盘传动系统球环滚针轴承、三代轮毂轴承单元、驱动电机轴承、变速箱轴承等核心产品，坚定经营主线，巩固轴承主营业务基本盘；另一方面紧抓高端装备国产替代机遇，积极布局高端轴承业务合作，持续优化产品结构，筑牢轴承业务可持续发展基础。

    报告期内，公司与中浙高铁开展航空航天等轴承合作项目，为实现高端轴承产品及渠道发展做好铺垫；人形机器人轴承产品验证及客户拓展顺利，为后续业务规模化量产奠定了良好开端。

    2、拓展热管理市场分散客户集中风险

    报告期内，受热管理业务核心大客户订单需求下降影响，公司热管理业务营收出现短期下滑，该情形也暴露客户集中度较高的风险，但影响范围可控，为此，公司积极开拓国内空调热管理规模最大、产业集中度最高的珠三角市场，力争加厚热管理业务后续收入来源，降低对单一大客户的业务依赖。由于上述空调管路件代工业务毛利率比公司其他业务低，报告期业务量减少对公司整体毛利率形成正向拉动。

    3、做强气囊部件产品带动汽零业务发展

    依托公司汽车安全气囊气体发生器部件技术成熟及成本优势，上半年，公司该类产品订单继续稳健增长，发展前景良好，公司积极做好产能、资源配置，推动气囊气体发生器部件这一拳头产品持续提质增效，带动公司汽车零部件整体业务向好。

    4、依托再融资赋能加速新业务拓展

    报告期内，公司顺利完成再融资项目，募集资金净额9.9亿元，为机器人及新能源车领域丝杠、轴承业务的发展提供资本支持。截至报告期末，募投项目厂房建设工作已基本完成。新能源汽车领域，公司线控制动、线控转向相关丝杠业务已取得辰致科技、欧摩威、威肯希、立讯精密等重要客户定点，其中部分客户下半年开始进入量产阶段，但目前尚未实现盈利，处于“投入换增长”阶段。

    机器人零部件领域，公司已构建完整产品线，产品覆盖反向式行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、0301微型丝杠、交叉滚子轴承、柔性轴承、角接触轴承及机器人结构件。目前多款产品处于客户验证评审及小批量交付阶段，公司已与国内外主流机器人企业建立业务合作关系，积累了较为扎实的技术储备与客户资源。截至报告期末，机器人相关零部件业务实现营业收入约2000万元，该业务板块暂未实现盈利。

    后续公司将持续推进新业务的技术迭代与产能筹备，增强在智能驾驶、机器人核心零部件领域的竞争实力，推动现有主业与新兴业务协同发展。

    风险提示：由于行星滚柱丝杠对应的行业目前仍处于发展初期，行业需求尚未放量，公司丝杠产品销售收入占比仍然较小。行业的发展与新业务的成长通常需要一定的发展周期，公司新产品在市场竞争中会面临较大的不确定性，存在较大投资风险。特此提醒广大投资者防范公司相关新业务的投资风险。

本文数据来源于五洲新春2026年中报，仅供参考不构成投资建议。