嘉曼服饰（301276）：2026年中报增收不增利，盈利能力承压但扣非利润改善_股票频道

近期嘉曼服饰（301276）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

嘉曼服饰（301276）发布的2026年中报显示，公司实现营业总收入5.58亿元，同比增长12.3%；归母净利润为6216.88万元，同比下降2.94%；扣非净利润为5195.4万元，同比增长19.1%。整体呈现“增收不增利”态势，但剔除非经常性损益后盈利有所增强。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为2.14亿元，同比增长6.03%；归母净利润为1188.21万元，同比下降38.9%；扣非净利润为700.98万元，同比增长24.21%。二季度利润下滑明显，主因或来自非经常性项目拖累。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为66.07%，同比提升1.11个百分点；净利率为11.13%，同比下降13.57个百分点。尽管毛利水平稳中有升，但净利率显著回落，反映期间费用、税费或其他支出压力加大。

每股收益为0.48元，同比下降2.04%；每股净资产为16.35元，同比增长1.87%。资本结构保持稳定，但盈利能力略有弱化。

费用与现金流状况

三费合计为2.79亿元，占营收比重为49.9%，同比下降0.26个百分点，费用控制略有优化。

经营活动产生的现金流量净额为-0.38元/股，同比下降122.85%。主要原因为本期收到的政府补助较去年同期大幅减少，部分资金处于诉中保全状态，且支付的各项税费及其他经营支出增加。

现金及现金等价物净增加额变动幅度为77.44%，主要由于投资支付的现金管理产品较去年同期大幅降低，抵消了经营现金流下滑的影响。

资产与负债情况

货币资金为1.51亿元，较上年同期的5.02亿元下降69.96%；有息负债为1960.8万元，同比增长67.81%。流动性资产明显收缩，债务规模上升，需关注后续资金安排。

应收账款为3844.48万元，同比增长8.64%，与收入增长基本匹配，回款周期未见明显恶化。

主营业务结构

按产品分类，外套和上衣为主力品类，分别贡献收入2.15亿元（占比38.43%）和2.02亿元（占比36.19%），毛利率分别为64.08%和70.30%。裤子、裙子和其他产品占比较小。

按行业划分，童装业务收入达3.91亿元，占总收入的69.94%，仍是核心支柱；男女装业务收入为1.63亿元，占比29.24%，毛利率更高，达72.54%。

按地区看，电商渠道收入为3.21亿元，占比57.46%，是最大销售渠道；华北、华东次之。西南地区毛利率最高，达73.55%。

经营与投资活动变动原因

商业模式与长期表现

公司ROIC为4.71%，低于历史中位数16.04%，资本回报能力偏弱。净利率9.44%（基于上年度数据），产品附加值一般。过去三年净经营资产收益率呈下行趋势，从24.8%降至11.8%。

营运资本对营收的垫付比例逐年上升，2025年已达0.3，表明每产生一元营收所需垫资增多，运营效率承压。

公司上市以来累计融资10.98亿元，累计分红2.64亿元，分红融资比为0.24，体现以股权融资和营销驱动为主的商业模式特征。

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