深桑达A（000032）2026年中报财务分析：营收微增但盈利承压，现金流改善难掩主业毛利率下滑

近期深桑达A（000032）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

深桑达A（000032）2026年中报显示，公司实现营业总收入242.63亿元，同比增长3.54%。尽管收入小幅增长，但盈利能力显著恶化，归母净利润为-2.08亿元，同比下降113.77%；扣非净利润为-2.44亿元，同比下降115.87%。第二季度单季营收114.5亿元，同比增长5.15%，但归母净利润为-1.26亿元，同比下滑98.63%，扣非净利润为-1.42亿元，同比下降128.2%。

盈利能力分析

公司毛利率为7.56%，同比下降18.0%；净利率为-0.82%，同比下滑924.2%。每股收益为-0.17元，同比减少100.12%。尽管三费合计为11.48亿元，三费占营收比为4.73%，同比下降0.77个百分点，成本控制略有成效，但未能扭转利润下滑趋势。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为103.97亿元，同比增长32.08%；应收账款为129.79亿元，同比增长6.56%；有息负债为119.28亿元，同比下降5.03%。每股净资产为5.96元，同比增长8.42%；每股经营性现金流为-1.24元，同比改善68.43%。

经营活动产生的现金流量净额同比上升66.29%，主要得益于高科技产业服务业务回款增加及支付供应商款项减少。投资活动产生的现金流量净额上升32.48%，系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额大幅下降323.77%，原因为取得借款所收到的现金减少。

主营业务结构

从业务构成看，高科技产业服务为主营业务核心，实现营收236.4亿元，占总收入97.43%，毛利率为6.87%。其中，洁净室整体解决方案收入207.75亿元，占比85.62%，毛利率5.59%；洁净室专业化产品服务收入18.97亿元，毛利率15.22%。数字与信息服务板块收入6.23亿元，占比2.57%，毛利率高达33.67%，显示出较高附加值。

从地区分布看，境内收入220.3亿元，占比90.80%；境外收入22.33亿元，占比9.20%，同比增长显著。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为70.93%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为2.62%，现金流对债务覆盖能力较低；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达78.54%，财务负担较重。

此外，公司过去三年净经营资产持续为负，分别为-89.86亿元、-195.14亿元、-212.72亿元，反映资本运用效率偏低。

综合评价

深桑达A虽在营收端保持增长，且现金流状况有所改善，但盈利能力大幅下滑，主因高科技产业服务板块毛利率下降。尽管公司在洁净室解决方案领域仍具市场地位，并积极拓展海外及新兴行业，但高杠杆运营、低资本回报率（2025年ROIC为1.54%）、分红融资比仅0.09等问题凸显其商业模式脆弱性。未来需重点关注毛利率修复能力与现金流稳定性。

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