中国海油（600938）2026年上半年盈利能力显著提升，营收净利双增且现金流持续改善

近期中国海油（600938）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中国海油（600938）2026年中报显示，公司实现营业总收入2426.6亿元，同比增长16.88%；归母净利润达858.18亿元，同比增长23.42%；扣非净利润为857.33亿元，同比增长23.62%。第二季度单季营收为1265.81亿元，同比增长25.63%；单季归母净利润为466.74亿元，同比增长41.57%，显示出盈利增速加快趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为53.46%，同比微降0.01个百分点；净利率为35.39%，同比提升5.56个百分点，反映在成本控制和经营效率方面的优化成效。三费合计为38.1亿元，占营收比重为1.57%，同比下降30.48%，表明期间费用管控能力增强。

每股收益为1.81元，同比增长23.97%；每股净资产为18.01元，同比增长8.85%；每股经营性现金流为2.98元，同比增长29.72%，多项核心指标均保持稳健增长。

资产与现金流状况

货币资金为3143.78亿元，较上年同期增长40.58%；应收账款为432.56亿元，同比下降2.62%；有息负债为631.89亿元，同比下降6.07%，显示公司偿债压力较小，财务结构趋于稳健。

经营活动产生的现金流量净额同比增长29.72%，主要得益于油气销量及国际油价上涨带来的销售回款增加。投资活动现金流量净额变动幅度为25.82%，因投资定期存款的净流出减少所致。融资活动现金流量净额变动幅度为85.11%，系本期偿还债务支付的现金同比减少。

主营业务结构

从业务构成看，油气销售为主营核心，贡献收入2060.86亿元，占总收入的84.93%，毛利贡献达1254.16亿元，占总毛利的96.67%，毛利率为60.86%。贸易业务收入为314.56亿元，占比12.96%，毛利率为13.99%。其他业务收入为51.18亿元，但出现亏损，毛利率为-1.58%。

按行业划分，勘探及生产板块收入为2105.81亿元，占比86.78%；贸易业务收入为315.19亿元，占比12.99%。区域分布上，中国市场贡献收入1558.63亿元，占比64.23%；境外市场收入为867.97亿元，占比35.77%。

经营动因与战略进展

营业收入增长主要受油气销量上升和国际油价上涨推动。归母净利润增长源于公司持续推进增储上产、提质降本增效以及油价上行。勘探费用同比增长50.11%，系适度加大风险勘探力度所致。作业费用、折旧折耗摊销及销售管理运输费用的增长均与产量上升直接相关。

2026年上半年，公司油气净产量达398.7百万桶油当量，同比增长3.7%。国内净产量为275.2百万桶油当量，海外为123.6百万桶油当量，后者增速更高，达4.6%。科技创新方面，公司推进超深大位移井建产、高温电泵注采一体化技术应用，并部署智能化系统。绿色低碳转型持续推进，多个CCUS项目投用或开工，绿电消纳近5亿千瓦时。

投资回报与股东回报

公司上市以来资本回报表现良好，2025年ROIC为13.91%，历史中位数为14.96%。过去三年净经营资产收益率维持在较高水平。累计分红总额为2851.55亿元，累计融资总额为280.80亿元，分红融资比达10.16，体现较强股东回报能力。当前预估股息率为5.02%。

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