金开新能（600821）2026年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企与现金流改善并存

近期金开新能（600821）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

金开新能（600821）发布的2026年中报显示，公司营业总收入为16.92亿元，同比下降11.99%；归母净利润为8057.41万元，同比下降81.66%；扣非净利润为8206.15万元，同比下降79.51%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为9.44亿元，同比下降11.67%；归母净利润为9977.37万元，同比下降68.73%；扣非净利润为1.07亿元，同比下降62.91%。

值得注意的是，公司当期应收账款占最新年报归母净利润比高达7469.94%，显示出较大的应收账款压力。

主要财务指标变动

尽管营收和利润显著下滑，但每股经营性现金流实现同比增长111.17%，达到0.4元，反映出公司在可再生能源补贴回款方面有所改善。

主营业务收入构成

公司主营业务仍以清洁能源发电为主，具体构成如下：

• 光伏发电：主营收入8.47亿元，占总收入的50.08%，毛利率为32.26%；
• 风力发电：主营收入7.79亿元，占比46.02%，毛利率达62.45%；
• 算力服务：收入3260.38万元，占比1.93%，毛利率为-5.38%，处于亏损状态；
• 原材料及算力服务器代采：收入3127.62万元，占比1.85%；
• 运维服务：收入10.22万元，占比0.01%，毛利率为-14.89%；
• 生物质发电：未产生收入，利润贡献为-162.2万元。

风力发电在毛利贡献中占据主导地位，而算力相关业务尚处于投入阶段且存在亏损。

经营与财务变动原因说明

• 营业收入下降：主要因风光资源下降及限电率升高，导致售电量同比下降10.45%；
• 营业成本上升：由于电站并网容量增加，折旧等固定成本相应增长；
• 销售费用归零：上期纳入合并范围的子公司于2025年12月发生股权变动，其销售费用不再计入本期报表；
• 管理费用下降12.01%：源于公司降本增效措施落地，人工成本等支出减少；
• 财务费用下降9.49%：得益于低利率融资置换及债券发行，融资成本降低；
• 研发费用下降53.13%：受研发项目阶段性进度安排影响；
• 经营活动现金流净额增长108.0%：主要系国家可再生能源补贴资金回收金额增加；
• 投资活动现金流净额增长70.21%：因购建长期资产支付的现金同比减少；
• 筹资活动现金流净额下降261.97%：主要由于贷款置换偿还现金流出增加以及实施股份回购所致。

此外，应付债券同比增长37.08%，系新增发行碳中和债；递延所得税负债激增988.64%，源于并购公司带来的长期资产评估增值；库存股增长128.33%，反映股份回购持续推进。

资本回报与商业模式分析

根据证券之星价投圈工具分析，公司2025年ROIC为2.46%，低于近十年中位数5.16%，历史最差年份2018年ROIC为-21.91%，整体资本回报能力偏弱。上市以来共披露34份年报，其中有6个年度出现亏损，经营稳定性有待加强。

融资与分红方面，公司累计融资总额74.39亿元，累计分红10.29亿元，分红融资比仅为0.14，表明分红力度远小于融资规模。过去三年净经营资产收益率由3.3%降至0.3%，盈利能力呈明显下滑趋势。

营运资本数据显示，2025年公司每产生一元营收需垫付2.01元营运资本，资金占用压力持续加大。

风险提示

财报体检工具提示以下风险点：

• 货币资金/总资产仅为2.75%，流动性保障能力较弱；
• 货币资金/流动负债为23.49%，短期偿债能力受限；
• 有息资产负债率为65.41%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近三年经营性现金流均值达12.83%，偿债覆盖能力不足；
• 应收账款/利润比例高达7469.94%，存在较大回款风险。

综上所述，金开新能在2026年上半年面临营收与利润双重下滑的压力，虽经营活动现金流改善，但应收账款高企、盈利能力减弱及债务结构紧张等问题仍需重点关注。

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