兰州黄河（000929）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期兰州黄河（000929）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司从事的主要业务概述

    报告期内，公司主要从事啤酒、饮料、果汁、麦芽等产品的生产与销售。

    1、啤酒及饮料业务

    报告期内，公司主要从事“黄河”“青海湖”双品牌系列啤酒饮料产品的生产与销售，啤酒及饮料业务收入较2025年上半年同比增长31.59%，占公司主营业务收入的66.55%。

    面对消费渠道结构变化及全国化拓展需求，报告期内公司啤酒及饮料业务重点围绕线上渠道深度运营、线下网络优化及产品结构升级等方面开展工作。

    （1）加速线上渠道布局，强化运营能力建设

    公司持续推进线上销售体系建设，已基本实现主流兴趣电商与货架电商平台的全覆盖，并进入常态化运营阶段。兴趣电商方面，公司已与多家头部MCN机构及知名达人建立合作，有效提升品牌曝光；货架电商方面，持续优化店铺运营与用户管理，巩固基础运营能力。同时，将即时零售作为重点拓展方向，已成功入驻多个主流平台，初步完成核心区域的市场覆盖。报告期内，线上渠道收入较2025年上半年同比增长1537.70%，占业务收入比重由3.25%提升至40.40%，已成为带动啤酒及饮料业务增长的重要引擎。

    （2）深化线下渠道变革，优化经销商与产品策略

    线下渠道方面，公司持续推进经销商体系优化，启动优质经销商培育计划，助力经销商拓展市场；产品策略上，优化品牌矩阵，集中资源打造核心大单品，全力推进新品上市推广、销售工作，增强线下渠道竞争力。

    2、麦芽业务

    报告期内，公司麦芽业务收入较上年同期基本持平，整体运营平稳。为保障在手订单顺利交付，公司根据下游客户需求订单，合理安排发运节奏，确保产品按期交付，保障销售节奏平稳有序。公司与主要客户持续保持良好沟通，及时响应客户需求，为业务连续性提供保障。公司密切跟踪原材料种植面积及市场价格波动，落实内部成本管控，降低原材料价格波动对公司业务的影响。

    3、果汁业务

    果汁业务作为公司2025年新增业务板块，报告期内取得较快发展，占公司主营业务收入的27.07%，已成为公司新的收入增长点。

    为保障新增产能释放、加快市场拓展步伐，公司重点开展了以下工作：

    （1）推动重庆黄河果汁饮料项目全面投产，实现批量交付。2025年12月，重庆黄河果汁饮料项目进入试生产，在报告期内已实现全面投产，公司浓缩橙汁、NFC橙汁等产品陆续通过客户验厂审核并实现批量交付，成为果汁业务的主要收入来源。

    （2）落实吴忠黄河订单，保障交付节奏。吴忠黄河持续履行在手订单，确保产品按期交付，并加强应收账款管理，保障资金回笼。

    （3）持续扩大产能规模，加快布局浓缩苹果汁业务。报告期内，公司控股子公司三门峡黄河完成厂房及设备租赁，进一步扩大了公司浓缩苹果汁业务的产能规模，为后续业务增长奠定产能基础。

    （二）报告期公司所处的行业概述

    1、啤酒行业

    根据国家统计局数据，2026年1-6月规模以上企业累计啤酒产量为1936.2万千升，同比微增0.2%，市场竞争格局相对稳定。行业头部企业凭借品牌和渠道优势占据领先地位。随着消费者需求从单一同质化向多元化、个性化转变，涌现出了一批进军啤酒市场的新兴企业和品牌，使得市场竞争愈发激烈。

    受消费需求多元化、消费渠道拓展、消费者观念变化等因素影响，啤酒行业需求结构发生了明显变化。一方面，新一代消费者对啤酒品质和口感的要求不断提高，持续推动行业向中高端转型，使得行业呈现“量减价增”的趋势。另一方面，消费场景与购买渠道也在发生显著变化，即时零售、电商直播等线上销售模式迅速兴起，成为拉动销售的重要引擎，进一步加速了行业渠道格局的重构。

    2、果汁行业

    在饮料行业健康化、品质化发展的背景下，果汁作为天然饮品，凭借其配料表简洁、零添加、低糖等原料特性，具有良好的增长潜力与扩容空间，当前橙汁与苹果汁仍为果汁市场的主流品类之一。根据海关总署统计数据，2026年1-6月，我国浓缩苹果汁出口量为21.03万吨，较去年同期增长10.52%。

    （三）品牌运营情况

    公司通过户外广告投放、线上推广及开展“老兰州·新黄河”等系列品牌活动，持续提升品牌声量，强化消费者对品牌的认知与粘性。

    公司从原料、工艺、品牌等维度，将啤酒产品分为高档、中档及主流档三个档次，并在各档次内进一步细分产品线，形成了能够满足不同消费人群及多种饮用场景需求的完整品牌体系。

    报告期内，公司紧抓新消费与差异化需求，持续优化产品结构，推进品牌升级。相继推出烈性琥珀艾尔、8°P黄河王双麦特酿、黄河全麦、果泥啤酒等新品，品牌矩阵日趋完善，产品重心稳步向中高档迁移。其中，8°P黄河王双麦特酿首次参评2026年世界啤酒大奖赛（WBA）即斩获银奖，黄河全麦上市后亦迅速获得市场青睐。

    （四）报告期内的主要经营模式

    主要销售模式

    公司啤酒及饮料业务构建了线上线下一体化、全渠道协同的立体销售模式。在线下销售方面，公司以经销商授权经销为核心模式，其市场覆盖以甘肃、青海等生产基地核心区域为基础，已成功实现区域内大型商超及主流零售终端的基本覆盖。在此基础上，公司正逐步将销售网络拓展至华中、华北等部分具有战略意义的重点区域市场，品牌知名度和影响力因此得以持续提升。在线上销售方面，公司已基本完成对主流电商平台的全面布局，以直营模式为主导，由公司团队直接负责线上店铺的自主运营与管理，确保品牌形象与销售策略统一执行。

    麦芽业务及果汁业务采取线下直销为主的销售模式，精准对接生产企业、大宗客户及核心合作伙伴，通过直供服务有效保障产品供应效率与稳定性，并以此增强了客户的合作黏性；公司依托其累积的稳定客户资源与专业服务能力，在细分市场领域内持续巩固并提升自身的市场地位。

    公司啤酒及饮料业务线下销售以经销商授权经销为主。经销模式下，公司与经销商主要采用现款现货的结算模式，为拓展市场、提高销售能力，公司按照相关管理制度经审批通过后给予部分重要经销商一定的信用额度和信用周期。

    主要生产模式

    公司产品以自主生产为主，各业务板块根据行业特点及市场需求，实行差异化生产组织模式。啤酒及饮料业务实行“以销定产”的生产模式，以销售计划为基础编制生产计划，并结合市场实际动销情况动态调整，在合理控制库存水平的同时保障市场稳定供应。麦芽业务根据客户年度合同及订单需求，采购原材料并组织生产，确保按期交付。果汁业务以榨季生产为核心，在原料成熟季集中组织生产，并储备合理库存以保障非榨季期间的持续销售供应。

    1、报告期内，公司通过优化渠道布局、强化终端动销，推动公司啤酒业务实现产销量增长，其中产量较2025年上半年同比增长18.01%，销量同比增长5.85%；自2025年下半年起，公司啤酒及饮料业务大力拓展电商业务，实现全国线上销售全覆盖，为有效保障广大消费者的收货时效，提升购物体验，公司在全国多个核心区域及物流枢纽城市设置了前置仓，构建起高效、灵活的供应链配送体系。

    2、2026年2月12日，公司在指定媒体披露《关于公司产能整合暨控股子公司产能转移的公告》（公告编号：2026-

    005），将兰州嘉酿产能有序转移至其他生产基地，并对其他生产基地进行产能优化升级，优化升级后，公司啤酒饮料年产能合计约18万千升，报告期内公司已基本完成兰州嘉酿产能转移工作。果汁产能持续完善：吴忠黄河浓缩果汁产能1.3万吨/年，重庆黄河柑橘综合加工生产线处理能力30吨/小时，并新设三门峡黄河新增果汁产能约3万吨。

    二、核心竞争力分析

    报告期内，公司核心竞争力未发生重大变化。

    公司稳步推进果汁业务产能建设与布局，有效实现了啤酒与果汁业务协同发展的“双轮布局”，持续完善公司业务结构及产品矩阵，上述要素共同构成公司核心竞争力的重要支撑。

本文数据来源于兰州黄河2026年中报，仅供参考不构成投资建议。