深高速（600548）2026年中报财务分析：营收利润双降但扣非净利增长，环保与清洁能源结构优化明显

近期深高速（600548）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

深高速（600548）2026年中报显示，公司实现营业总收入36.53亿元，同比下降6.78%；归母净利润为9.19亿元，同比下降4.28%。尽管整体盈利指标有所下滑，但扣非净利润达到10.01亿元，同比上升11.26%，显示出核心主业盈利能力增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为18.94亿元，同比下降11.8%；归母净利润为4.1亿元，同比下降15.01%；而第二季度扣非净利润为4.85亿元，同比上升11.82%，延续了非经常性损益之外的业绩改善趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为36.41%，同比下降1.48个百分点；净利率为26.86%，同比提升2.13个百分点。期间费用控制成效显著，销售费用、管理费用、财务费用合计4.17亿元，三费占营收比为11.42%，同比下降20.55%。

每股收益为0.35元，同比下降9.42%；每股净资产为9.07元，同比增长0.44%；每股经营性现金流为0.8元，同比增长4.31%，反映企业现金流状况稳中有升。

资产与负债状况

报告期末，公司货币资金为44.4亿元，较去年同期下降3.84%；应收账款为8.96亿元，同比下降9.11%；有息负债为318.24亿元，同比增长1.29%。当期应收账款占最新年报归母净利润比例达77.94%，需关注回款周期管理。

财报体检工具提示，货币资金/流动负债为58.91%，建议关注现金流状况；有息资产负债率为44.62%，表明债务负担处于较高水平，需留意偿债压力。

主营业务结构分析

从业务构成看，通行费收入为22.33亿元，占总收入61.13%，贡献毛利10.6亿元，毛利率达47.45%；大环保板块收入7.3亿元，占比19.99%，其中餐厨垃圾处理项目运营收入3.83亿元，风力发电收入2.64亿元，毛利率分别为13.18%和49.38%。

特许经营安排下的建造服务收入4.12亿元，毛利率仅为6.33%；部分细分业务如餐厨垃圾处理项目建造、大环保-其他及其他环保业务出现负毛利率，拖累整体效益。

区域分布上，广东省贡献收入29.35亿元，占比80.34%，仍是主要收入来源；湖南、新疆、内蒙古等地亦有稳定贡献，但山东、浙江、宁夏、安徽等地区出现亏损。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长4.31%，主要得益于沿江高速以前年度货运补贴及新能源业务电费补贴款到账。投资活动产生的现金流量净额同比增长58.09%，因结构性存款净增加额同比下降及机荷改扩建、外环三期工程款支付减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降119.56%，系上年同期定向增发股票募集资金及本期收购湾区发展少数股东权益影响。

财务变动说明

• 交易性金融资产增长61.73%，系使用闲置募集资金和自有资金办理结构性存款。
• 其他流动资产下降34.61%，因大额存单到期。
• 长期待摊费用上升40.25%，源于外环高速服务区改造项目完工结转。
• 其他非流动资产上升38.25%，因湾区发展拟将部分应收股利转增资本金。
• 交易性金融负债下降100.0%，因差额补足事项结算完毕。
• 应付票据上升35.6%，用于支付机荷改扩建及外环三期工程款。
• 应付账款下降31.13%，因支付前期应付工程款。
• 其他应付款上升64.37%，包括计提2025年度股利及差额补足义务重分类。
• 其他流动负债下降97.96%，因中长期债券兑付超短期融资券。
• 租赁负债下降36.88%，因一年内到期部分重分类至流动负债。

总体评价

公司资本回报率（ROIC）为3.19%，低于历史中位数7.25%，投资回报偏弱。但净利率达12.8%，体现较强的成本附加能力。上市25年来累计融资53.07亿元，累计分红151.56亿元，分红融资比为2.86，具备一定股东回报能力。当前需重点关注高有息负债率与现金流匹配情况，以及非核心业务亏损对整体盈利质量的影响。

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