老凤祥（600612）2026年中报简析：净利润同比下降41.34%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期老凤祥（600612）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入199.87亿元，同比下降40.08%，归母净利润7.16亿元，同比下降41.34%。按单季度数据看，第二季度营业总收入62.45亿元，同比下降60.56%，第二季度归母净利润1.69亿元，同比下降72.21%。本报告期老凤祥盈利能力上升，毛利率同比增幅40.1%，净利率同比增幅0.79%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.16%，同比增40.1%，净利率4.71%，同比增0.79%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.47亿元，三费占营收比3.74%，同比增72.96%，每股净资产25.31元，同比增3.3%，每股经营性现金流-0.4元，同比减104.42%，每股收益1.37元，同比减41.34%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.06%，资本回报率强。然而去年的净利率为4.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.33%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为11.13%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市34年以来，累计融资总额10.58亿元，累计分红总额92.97亿元，分红融资比为8.79。公司预估股息率4.23%。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为21%/19.8%/22.3%，净经营利润分别为29.75亿/25.44亿/22.59亿元，净经营资产分别为141.89亿/128.21亿/101.22亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.19/0.18，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为118.19亿/110.36亿/94.61亿元，营收分别为714.36亿/567.93亿/528.23亿元。

持有老凤祥最多的基金为国泰双利债券A，目前规模为22.97亿元，最新净值1.8143（8月27日），较上一交易日上涨0.07%，近一年上涨1.45%。该基金现任基金经理为陈志华 缪莹荟。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：大家比较关心整个黄金珠宝行业，现在行业政策变化，消费变化，行业竞争激烈，老凤祥是怎么考虑的？有哪些措施？
答：根据中国黄金协会的统计，2025年国内金条及金币消费量超越黄金首饰消费量，标志着黄金市场消费结构迎来阶段性转变。同时，从去年11月开始实施的黄金税收新政也对公司经营产生一定影响。黄金新政下部分首饰用金进项税抵扣减少，另外公司工艺金条等纳入新税改制度规定的投资属性产品，该类产品批发业务受到较大影响。针对市场需求的变化以及黄金税收新政影响，从去年开始，我们对经营策略进行一些调整。公司已在逐步调整产品和业务结构，在自营零售和线上销售端加大产品销售力度，针对受税收影响较大的投资属性产品批发业务，推出符合新税改要求的新品类产品。但新品类的推出需要时间接受市场的考验。公司今年一季度的产品销售结构中以首饰金为主，投资属性的产品占比较小。门店方面我们将稳步拓展门店，包括凤祥喜事、藏宝金以及我们将要最新推出的战略形象店。在行业变化的情况下对网点拓展进行调整，关闭低坪效的三四线城市门店，增强布局一二线城市和核心商业区域布局，通过提高坪效、调整渠道，推进直营店和战略形象店建设来提升品牌。新推出的战略形象店在功能性、产品标识、整体形象、产品陈列等方面和我们现有其他的主题店会有一些不同。我们也希望在首个战略形象店成功推出之后，能够以其为模板，以多种方式逐步向其他地区拓展。公司近年来也通过设立外省市区域子公司增加外省市门店的开拓、开拓市场。内部经营管理方面公司通过整合生产中心、产品中心、销售中心三大核心业务模块。通过管控体系的调整促使公司积极应对市场形势变化，加快提升运营效率。另外，公司将继续聚焦黄金产业链核心环节补位与延伸，推动产业链完善与价值提升。去年公司审议公告了建立黄金精炼厂，目前在建设中，投产后将形成“收—精炼—循环利用”的闭环，拓展产业范围、拓展业务增量。

本文数据来源于老凤祥2026年中报，仅供参考不构成投资建议。