财报快递|国轩高科上半年净利暴增278%扣非仅1亿，储能收入降近两成

2026年8月，国轩高科股份有限公司（002074）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入277.76亿元，同比增长43.22%；归属母公司净利润13.86亿元，同比大增278.05%；扣非归母净利润仅1.07亿元，同比仅增长46.71%；经营活动产生的现金流量净额4.28亿元，同比增长31.74%。加权平均净资产收益率4.68%，较上年同期的1.40%提升3.28个百分点。

公司主营业务涵盖动力电池系统、储能电池系统及输配电设备三大板块。从业务结构看，动力电池系统实现收入225.97亿元，同比增长61.01%，占营业收入的81.36%，是营收增长的核心引擎；储能电池系统收入36.89亿元，同比下降19.14%，收入占比由上年同期的23.52%降至13.28%；输配电产品收入4.01亿元，同比增长62.67%；其他业务收入10.88亿元，同比增长97.71%。分地区看，海外地区（含港澳台）收入94.76亿元，同比增长48.06%，占比达34.11%，海外业务进入加速放量阶段。

行业层面，据SNE Research统计，2026年上半年全球新能源汽车交付990.6万辆，同比增长5.5%，全球动力电池装车量608.5GWh，同比增长20.0%；储能赛道增长更为强劲，全球储能电池出货507.8GWh，同比大增97.5%。报告期内，公司动力电池装机量全球市占率4.6%，较上年同期提升0.7个百分点、排名全球第五，国内市占率升至6.2%、排名第三；储能电池出货量全球市占率约4.5%。值得注意的是，在全球储能电池出货量近乎翻倍的行业高景气背景下，公司储能电池系统收入反而下降近两成，与行业走势明显背离。

半年报显示，公司归母净利润高增长主要依赖非经常性损益：报告期内非经常性损益合计12.79亿元，其中持有金融资产产生的公允价值变动损益及处置损益高达11.40亿元（公允价值变动收益9.96亿元，占利润总额的72.35%），计入当期损益的政府补助3.30亿元；扣除上述项目后，扣非净利润仅1.07亿元，同比增速46.71%，远低于表观净利润278.05%的增幅，盈利含金量明显不足。

费用端，财务费用成为利润最大拖累。报告期内公司财务费用高达14.51亿元，同比激增131.47%，主要系汇率波动所致：其中汇兑损失（减收益）6.57亿元，而上年同期为汇兑净收益0.43亿元，仅汇兑一项同比影响利润逾7亿元；利息支出8.34亿元，同比小幅增加；利息收入1.18亿元，同比减少。此外，销售费用3.03亿元，同比增长47.31%；管理费用9.43亿元，同比增长7.94%；研发投入15.58亿元，同比增长12.80%。

偿债与流动性方面，公司期末资产负债率升至71.73%，货币资金180.38亿元，而短期借款177.95亿元、长期借款252.61亿元，有息负债合计超430亿元；流动比率0.88、速动比率0.61，均处于较低水平。报告期内投资活动现金流净流出84.78亿元，同比扩大137.57%，主要系长期资产投入增加，而经营活动现金流净额仅4.28亿元，扩张资金高度依赖外部融资（筹资净流入97.68亿元）。此外，应收账款增至218.81亿元、存货增至148.15亿元，均较年初明显上升。公司上半年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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