华森制药（002907）2026年中报财务分析：营收下滑但盈利改善，费用管控与现金流表现亮眼_股票频道

近期华森制药（002907）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华森制药（002907）2026年中报显示，公司实现营业总收入4.14亿元，同比下降6.42%；归母净利润为6298.42万元，同比上升16.74%；扣非净利润为5642.18万元，同比上升20.68%。尽管收入承压，但盈利能力显著增强。

单季度数据显示，2026年第二季度营业总收入为2.02亿元，同比下降0.62%；第二季度归母净利润达3019.34万元，同比上升122.09%；第二季度扣非净利润为2738.96万元，同比上升201.4%。表明公司在二季度利润端出现明显加速增长。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为59.26%，同比提升0.88个百分点；净利率为13.53%，同比提升14.35个百分点，反映出公司在成本控制和经营效率方面的改善。医药工业板块毛利率高达69.19%，是公司主要利润来源，贡献了94.63%的利润。

费用与现金流表现

销售费用、管理费用、财务费用合计1.42亿元，三费占营收比为34.25%，同比下降5.11个百分点。其中销售费用同比下降15.98%，主要因公司优化费用投放策略。财务费用同比上升48.24%，系本期利息收入减少所致。

经营活动产生的现金流量净额对应的每股经营性现金流为0.13元，同比上升98.58%。现金及现金等价物净增加额同比上升114.43%，主要得益于货款回收良好、销售费用支付减少以及理财产品赎回带来的投资回流。

资产与负债状况

货币资金为2.99亿元，较去年同期增长5.13%；应收账款为2.62亿元，同比增长23.58%；有息负债为3906.02万元，同比增长2.42%。应收账款增速高于收入增速，且应收账款/利润比例已达402.73%，提示需关注回款风险。

主营业务结构

按产品分类，耳鼻喉科用药收入1.28亿元，占比31.01%，毛利率达81.57%；消化系统用药收入1.01亿元，占比24.53%，毛利率51.96%；精神神经系统用药收入7618.75万元，占比18.42%，毛利率73.44%。三大治疗领域合计贡献超七成收入。

按行业划分，医药工业收入3.35亿元，占比81.05%；医药商业收入7116.37万元，占比17.21%。区域分布上，西南地区收入1.91亿元，占比46.17%，为主要市场。

研发与投资活动

研发投入同比增长28.93%，主要由于上年5月并入奥睿药业后合并期间增加，以及在研项目持续推进。开发支出同比增长63.26%，反映资本化研发项目投入加大。在建工程同比下降38.79%，因工业互联网平台项目转固。

投资活动产生的现金流量净额同比上升92.72%，源于理财产品赎回增加；其他流动资产同比激增5615.84%，系购买理财产品增加所致。

股东回报与资本结构

每股收益为0.15元，同比上升16.72%；每股净资产为4.16元，同比上升3.15%。公司上市以来累计融资1.81亿元，累计分红2.08亿元，分红融资比为1.15，具备一定分红回馈能力。但2025年度ROIC为2.87%，处于历史较低水平，资本回报能力有待提升。

风险提示

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