崧盛股份（301002）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期崧盛股份（301002）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    公司围绕数字电源+储能核心部件双驱动战略持续夯实主业，报告期公司LED照明驱动电源业务稳健发展，实现LED驱动电源营业收入47,125.87万元，同比增长14.83%；储能核心部件业务受海外市场高油价及缺电推动需求上升，报告期公司储能核心部件业务实现营业收入10,886.65万元，同比增长250.21%。整体而言，报告期公司各业务板块经营良好，主业稳健发展、第二增长曲线储能核心部件业务销售额逐季攀升，新业务布局未来可期，2026年上半年公司整体实现营业收入58,716.25万元，同比增长30.65%，实现归母净利润3,782.00万元，同比扭亏为盈。

    1、LED照明驱动电源业务

    （一）主要产品及其用途

    公司为LED照明领域领先的中、大功率LED驱动电源制造商，产品覆盖22W-1800W全功率段，产品主要应用领域包括户外照明、工业照明、商业照明、植物照明、专业照明等LED照明领域。

    （二）主要的业绩驱动因素及报告期变化情况

    报告期公司LED驱动电源业务实现销售收入47,125.87万元，同比增长14.83%；LED驱动电源毛利率为25.73%，相比去年同期提升2.14%。

    报告期内公司LED照明驱动电源业务主要业绩变化驱动因素包括：

    （1）体育照明发展迅速，推出全新5合1新品

    随着国际体育赛事的发展，大型体育场馆对于照明系统的要求不断提升。除了满足专业赛事照度标准外，还需满足高清转播、慢动作回放等应用场景对灯光品质的严格要求。同时，照明系统还需要具备长期稳定运行能力，以保障训练、比赛及场馆运营的顺利进行。

    多年来，崧盛电源持续深耕体育照明领域，以高可靠性的驱动，为全球各类体育场馆照明系统提供稳定支持，助力专业赛事、训练活动及赛事转播需求的高质量实现。报告期公司体育照明LED驱动电源成功应用于多个国内外项目，包括如巴西阿尔弗雷多·雅克尼体育场照明改造项目、杭州奥体中心网球训练场照明项目、乌兹别克斯坦奥体中心项目等。

    基于多年体育照明项目经验，崧盛推出全新NS-V系列五合一体育照明专用电源。支持D4i、DMX/RDM、0-10V、PWM及电阻调光功能，在保持高效率和高可靠性的基础上，为体育照明应用提供更加灵活的配置与控制能力，满足不同场馆的项目需求。

    （2）智能化产品日渐丰富

    报告期公司推出小型化、高效率的PA-HF系列户外照明D4i智能驱动，可实现灵活配置、整灯电量计量和状态监控等数据的精准计量，支持NFC整箱烧录，以更智能更便捷的使用体验提升公司产品在户外照明领域的应用比率。

    此外报告期公司推出行业首发的商业类D4i产品NH-V-F系列，功能丰富多样、功率多种可选、多重保护同时可实现NFC智能编程、资产管理、诊断维护及高精度AC计量等多种智能化功能。

    此外报告期公司对芯神科技进行并购后整合，产品方面公司携手芯神科技，构建覆盖驱动+控制的完整产品体系，为道路照明、工业照明、园区照明等场景提供更加完整、高效的一站式照明解决方案，相比传统“驱动”和“控制”分别采购、分别调试的模式，公司与芯神科技协同打造的驱控一体化方案，可覆盖从供电到控制、从设备到平台的完整系统架构。

    （三）LED照明驱动行业的发展情况

    （1）LED照明产品累计出口额同比下降，电光源产品量增价跌持续

    2026年上半年，中国照明产品累计出口额为241.1亿美元，同比下降6.8%。其中，LED照明出口额为187.9亿美元，同比下降6.7%。

    2026年前6月，电光源产品出口总额约26亿美元，同比下降约5%。我国电光源出口总量约142亿只，同比增长13%。LED灯泡、LED灯管、LED模块出口量，同比分别增长2%、3%和46%。电光源产品呈现出口量同比增长，但出口总额同比下降趋势，显示出电光源产品出口均价仍然持续下行趋势。

    灯具产品出口额约177亿美元，同比下降约9%。其中，仅非光伏的且设计为仅使用发光二极管（LED）光源的探照灯和聚光灯等少数产品实现出口量和出口额双增。

    量增额减的态势，折射出同质化竞争依然激烈，部分企业被迫以价换量。若持续下去，将制约创新投入，影响行业向高附加值阶段转型。企业亟需加快转向技术驱动和品牌引领，在巩固份额的同时更加注重价值竞争。

    （2）LED模块出口量提升，中国照明产业外移调整加速

    一是产业链上游配套优势持续巩固。LED模块出口额同比增长21%，出口量同比增长44%，我国作为全球LED供应链枢纽的地位进一步稳固。从我国LED模块出口前20大市场来看，需求主要集中于南亚和东南亚地区，其中巴基斯坦、印度、越南、柬埔寨等国进口量合计占该产品出口总量的60%，较去年同期增长37%。此外，北非的埃及进口量同比增长19%，欧洲的西班牙增幅超600%。品目9405所列货品（灯具类）的其他材料制零件实现出口量和出口额双增，同比分别增长8%和1%。从该产品前十出口市场来看，越南、泰国等东南亚市场进口量最多，约占该产品总量的30%，同比增长19%。近年来，在美国关税及其他地区外贸政策持续施压的背景下，我国照明产业链上游配套产品出口显著增长，客观折射出我国照明产业外移调整趋势的加速。

    （3）区域分化需求差异较大

    非洲市场战略价值持续上升，前5月对非出口约15亿美元，同比增长4%，占比提高1个百分点。尼日利亚、南非、埃及等主要市场保持增长，科特迪瓦同比增长33%，摩洛哥增长11%，多点开花的增量潜力正在释放。

    欧洲市场出口额同比微降2%，出口额约51亿美元，但占比较去年同期提升2个百分点，内部需求分化显著。受光伏及节能改造需求拉动，西班牙出口额大幅增长21%，法国增长5%。

    美国市场降幅仍然明显，前5月对美出口约36亿美元，同比下降12%，其中灯具下降17%，电光源则微增3%。值得留意的是，5月当月对美出口同比增长11%，出现一定回补效应，但中美贸易摩擦的长期结构性影响仍需密切跟踪。

    （4）体育照明等细分应用领域成长动能充足

    根据TrendForce最新调研显示，全球LED体育场馆照明市场正迎来新一轮的成长爆发期。在全球各级体育赛事蓬勃发展，如2026年国际足联世界杯(FIFAWorldCup)赛事拉动下，全球体育基础设施进入大规模升级改造周期。LED体育照明市场需求不仅局限于顶级职业场馆，更呈现出向大众普及向下渗透的趋势，从职业体育扩展至社区体育设施。此外，LED体育照明市场开始逐步走向娱乐和舞台表演技术融合，对于色彩变幻(RGB/RGBW)和精细化动态灯光控制系统需求日益增长，以增加沉浸式体验。随着大型运动赛事如2028年洛杉矶奥运会及2030年百年世界杯的接续举办，预期拉动LED体育照明市场规模持续增长，因此，TrendForce预估2030年全球LED体育场馆照明市场规模将成长至14.51亿美金，成长动能远高于LED通用照明市场。

    2、储能核心部件业务

    （一）主要产品及其用途

    公司主要生产配套应用于户用/家用储能系统的光伏＋储能混合逆变器，及配套应用于工商业储能系统的储能变流器，储能逆变器和变流器作为储能系统中的关键零部件，可与电网、光伏组件、发电机等组合用于户用储能系统及小型工商业系统，以达到削峰平谷、储备电力等目的。

    （二）主要的业绩驱动因素及报告期变化情况

    报告期公司储能核心部件业务实现销售收入10,886.65万元，同比增长250.21%。公司子公司崧盛创新整体实现营业收入11,007.04万元，同比增长251.21%；实现净利润-1,032.90万元，同比减亏45.17%。

    公司储能核心部件业务主要业绩驱动因素包括：

    （1）首发自研150kW工商储产品即将实现小批量交付

    报告期公司首发自研新一代150kW工商业户外光储混合逆变器正式亮相上海SNEC国际光伏与储能展，立足当下欧洲工商业储能主流160kVA配电环境与行业现存应用痛点，该款新品打破传统产品局限，实现产品从“能用”向经济耐用、省心好用升级。产品搭载碳化硅与磁集成核心技术，高效降耗、整机同比减重30%；配置2x200A双路大电流电池端口，适配多款大容量电芯；3核TIDSP软件架构进阶，电池充放切换＜100ms，快速响应工商业充放需求；高集成多场景中枢，光储柴荷网五合一，黑启动+孤岛运行，参与电网调频/压及谐波治理；整机IP66等级防水防尘，辅以全维度安全保护，兼容多品牌储能电池，依托硬核综合实力助力工商业储能项目提效降本。目前该新品即将实现小批量交付，为公司工商业储能市场拓展开辟空间。

    （2）原材料国产化替代加速，缓解成本压力

    针对2026年上半年上游原材料普遍涨价情况，公司储能核心部件业务板块积极尝试部分原材料国产化，目前已实现部分原材料国产替代，进一步降低公司成本压力，提升储能核心部件业务交付能力。2026年上半年公司储能核心部件业务合计出货41,457台，环比2025年下半年出货量增加16,842台，出货量提升68.42%；其中2026年第一季度出货11,754台，2026年第二季度出货29,703台，2026年第二季度单季度相比上一季度出货量环比提升152.71%，显示出公司储能核心部件业务逐步起量及处于销售额提升的上升通道中。

    同时受2026年国内元器件及金属类原材料涨价影响，公司储能核心部件业务毛利率仍处于较低区间，公司将积极通过部分原材料国产化及增加原材料采购溢价能力等方式，改善公司储能核心部件盈利空间。

    （3）欧洲及东南亚市场需求积极，亚非拉市场快速开拓中

    2026年上半年，中国逆变器出口欧洲、亚洲、非洲、中东等区域金额均呈现显著上升，其中2026年上半年我国逆变器出口欧洲金额达到20.71亿美元，同比增长27.22%；出口亚洲市场逆变器金额达到14.18亿美元，同比增长22.84%；出口非洲金额达到4.92亿美元，同比增长53.33%；出口大洋洲金额达到4.27亿美元，同比增长212.15%。2026年上半年我国逆变器整体出口金额达到55.33亿美元，同比增长30.65%，全球大部分市场需求均呈现积极复苏及快速上升趋势。

    针对东南亚各地用电场景分化明显，城市家庭需要稳定的并网备用电源，山区、海岛无电网区域依赖独立离网供电，工商业用户则更看重储能降本、应急备电的保障。针对这些细分痛点，崧盛创新带来了多功率段的逆变器矩阵，一站式匹配东南亚多元储能需求。立足行业痛点与市场趋势，针对欧洲市场崧盛创新推出多款适配欧洲多元场景的主力储能逆变器产品，精准覆盖不同容量、不同电压的储能应用需求。

    （4）持续增加资金投入，夯实创新动能

    报告期，子公司崧盛创新持续在制造及市场推广方面加大投入，伴随储能核心部件产品销售额的逐级提升，报告期崧盛创新管理费用同比增加72.12%及销售费用同比增加40.45%，研发费用与上年同期基本持平。

    截止报告期末，崧盛创新拥有专利18项，商标25项，软件著作权5项，围绕核心器件、系统集成与安全设计，崧盛创新持续推进技术积累与知识产权建设，为公司构筑长期创新动能，提升市场竞争力。截止到2026年上半年末，崧盛创新设计生产的户用/家用储能系统的光伏＋储能混合逆变器累计获得CE认证、UL认证、EN50549-1＆-10通标并网认证及全球多个国家并网认证合计约90余项，另有9项正在测试中；设计生产的工商业储能系统储能变流器累计获得国内及海外CQC/CE/欧洲并网通标等认证10余项，另有多项正在测试中及规划中。

    此外2026年上半年崧盛创新持续亮相全球重点能源类展会如南非国际太阳能展、土耳其新能源展、春季广交会、墨西哥太阳能和储能展、菲律宾太阳储能展、上海SNEC国际光伏与储能展、慕尼黑智慧能源展、越南光储展等多场展会。

    （三）储能逆变器行业的发展情况

    （1）全球住宅储能安装量处于稳步上升通道中

    根据《2026年全球户用储能产业白皮书》，从装机容量测算，全球储能新增装机量2025年达到250GWh，同比增长23%，其中住宅储能系统市场占比约11.7%，工商业储能市场占比约5.3%，大储占比约83%。中期展望，住宅储能安装量预计将从2025年的29GWh增长到2030年的90GWh。

    在高电价、政府补贴及能源价格波动影响下，目前户储市场增长仍主要集中于欧洲、澳大利亚、非洲和美国。在欧洲，德国、意大利、英国和荷兰仍是领先市场，与此同时，澳大利亚的补贴政策持续推动储能系统安装量增长，南非也保持强劲的增长势头。

    细分市场而言，欧洲复苏程度中等，预计为11.6GWh，德国和意大利将继续保持主导地位，东欧地区则将持续实现装机量增长，荷兰预计贡献1.2GWh。澳大利亚预计整体5.5-6.5GWh，随着回归市场驱动增长，预计2027年开始增长率将达到15%-20%。美国随着供应链重塑及制造业回归预计户储规模为4.5-5.0GWh，国内制造要求将推动中国企业在美国设立本地工厂或者签订技术许可协议。南非在电网持续崩溃等刚性需求下，预计价格竞争将持续，利润将持续收窄，市场规模预计为2.3-2.5GWh。巴基斯坦预计为1.2-1.5GWh，主要受电价上涨及进口量激增影响，市场需求以中小型发电系统为主。东南亚、马来西亚强制性储能政策的实施预计将推动新增电力需求达到0.5-0.8GWh。

    （2）住宅储能系统走向“家电化”“便捷化”

    传统储能系统由多个独立组件构成，包括逆变器、电池组、能源管理系统（EMS）以及网关设备。这些组件需通过外部管道、裸露的通信电缆及大直径电力线路进行连接，不仅导致安装环境杂乱无章，更严重破坏了现代住宅设计追求的极简美学风格。行业观察人士指出，住宅储能领域正明显向“家电化”模式转型，旨在使复杂系统变得与家用电器一样简单、外观精致且易于使用。这一以无缝集成为核心的趋势在欧洲市场尤为显著：相关系统不仅越来越多地部署于地下室或车库，也广泛应用于居住空间内。

    传统家用电池模块的重量通常超过80公斤。在欧洲老旧住宅中运输和安装这类重型设备（这些住宅通常室内空间狭小且楼梯陡峭）面临着巨大的物流挑战，传统储能系统的调试运行高度依赖现场技术人员的专业经验。诸如现场测量、电缆切割、线缆剥皮、端子压接以及通信电缆连接等操作环节均容不得半点差错——任何失误都可能导致系统故障甚至安全隐患。此外，非直观的用户界面、操作习惯差异、语言障碍以及时区差异等问题，往往会在安装过程中引发小问题，进而导致安装人员产生挫败感甚至要求退货。

    集成设计将成为主流趋势，逆变器与电池实现深度集成，系统效率超过98%。模块化堆叠及免工具安装技术将广泛普及，安装时间可缩短至15分钟以内。向更高电压（400V→800V）发展的趋势也将逐渐显现。

    3、公司整体经营模式

    公司LED驱动电源业务及储能核心部件业务主要销售模式以直销为主。报告期内公司研发模式、采购模式、生产模式、销售模式无重大变化。

    二、核心竞争力分析

    1、技术沉淀实力

    截至2026年6月末，公司及子公司拥有已授权专利144项，其中国内专利141项，国外专利3项；国内专利中发明专利57项，实用新型专利78项，外观设计专利6项。

    截至2026年6月末，公司及子公司拥有注册商标77项，拥有软件著作权19项。

    公司为全国照明电器标准化技术委员会委员单位、智慧城市标准工作组成员单位，参与国家标准《室外作业场地照明设计标准》《智慧城市智慧多功能杆功能要求》《植物生长LED人工光环境技术报告》《数字可寻址照明接口第207部分:控制装置的特殊要求LED模块(设备类型6)》的编制，以及《照明用LED驱动电源技术要求》《直流照明系统技术规程》《城市道路照明设施运行维护技术标准》《作物育种加速器技术规范》等行业团体标准的编制工作。

    LED驱动电源方面，公司自主掌握恒功率驱动技术、多功能的调光技术、雷击浪涌抑制技术、可编程技术、安全及防护技术、大功率高效率植物照明电源驱动技术、数字化照明控制技术、NFC无线编程技术、Dali-2与D4i智能化数字可寻址调光控制技术、DMX512精准数字调光控制技术等多项核心技术。公司LED驱动电源产品兼容多国安规认证，取得了包括国内CCC和境外UL（北美）、ENEC（欧洲）、TUV（欧洲）、RCM（澳洲）、PSE（日本）、KC（韩国）等400余项产品认证证书。

    同时在储能核心部件领域，公司储备有BMS锂电池管理技术、数字型储能逆变器并联技术、PCS并离网快速切换技术、三相三线制逆变控制技术、PCS兼容发电机技术、双向储能技术、太阳能充电技术等多项核心技术。

    2、研发响应能力

    公司高度重视研发创新，持续加大研发投入，2026年上半年公司整体研发投入为4,982.17万元，占营业收入的比重达到8.49%，研发投入占比居行业领先水平。

    截至2026年上半年末，公司整体研发团队300余人，研发人员占全体员工比例超过25%。研发方向覆盖LED驱动电源前沿技术、储能逆变器等关键技术，同时公司设有预研部门，对新材料、新结构、新技术进行研究，为公司储备了多项前瞻性的技术成果。

    公司研发部门可同时支持多项定制化项目的开发，采用了先进的信息化管理平台，对项目的进度和质量进行精细管理，从而保障项目高质量高标准的准时结案。

    公司拥有UL官方认证的目击实验室、EMC传导骚扰和辐射实验室，电气性能，机械性能与环境可靠性验证测试系统，如85℃温度/85%湿度测试系统，冷热冲击测试系统，15KV防雷击浪涌测试系统，DALI测试系统等国际领先研发测试设备，保证了公司产品测试验证的自主性，并获得“广东省工业设计中心”“广东省工程技术研究中心”“深圳市企业技术中心”“中山市企业技术中心”“中山市工程技术研究中心”“广东省企业技术中心”“广东省工程技术研究中心”等多项技术资质认定。

    公司扎实的研发团队及高效的研发响应能力，保证了公司能针对行业技术迭代快速响应，针对下游需求定制化、多批次、多型号的行业技术特点能快速应对配合，将市场需求产品化，不断推出新品，为公司业务的持续增长打下基础。

    3、质量控制能力

    公司生产的LED照明驱动电源及储能核心部件，均为其各自领域下游成品的核心部件，公司提供的核心部件质量对于最终成品质量有绝对性影响，为此自公司成立以来，便高度重视产品质量，并较早通过了ISO9001:2015质量管理体系认证。围绕客户满意度、制程一次性通过率和产品准时交付率等指标构建了一套贯穿于公司研发、采购、生产、仓储、销售等各环节的，相对完善的产品质量控制体系，保障产品品质稳定。

    同时公司中山智能制造基地投产后，公司通过配套建设环境可靠性实验室、机械可靠性实验室、EMI实验室等，为产品提供产品验证、性能测试、寿命评估、安规检测等多重检测。通过寿命测试可模拟驱动电源在不同电网、温度、湿度等条件下的长期连续运行，验证其稳定性与可靠性；通过性能一体化测试，可对电源输入电压范围、功率因数、输出效率、调光功能、防雷等级等核心参数进行精准检测；通过环境与安规测试，可验证防水防尘等级（如IP67）、耐浪涌、防雷击、短路过温保护等性能是否达标，并支持多项国际安规标准的验证。无论是小批量试产，还是大规模交付，所有样品和批次都可在实验室内完成全流程测试与抽检，结合过程追溯系统，实现每一台驱动电源的检测数据可查、结果可追溯。

    实验室不仅是崧盛自有产品验证的硬件后盾，也为客户提供个性化测试支持，针对不同应用场景，灵活模拟特殊工况，帮助客户完成定制化方案验证。凭借高标准的质量控制体系、完备的实验室测试设备以及强执行力的质量控制措施，公司具有良好的质量控制能力，保证了公司LED驱动电源产品及储能核心部件产品质量、寿命、性能的可靠性及稳定性。

    4、规模智造能力

    公司于“灯都”中山自建有超70000㎡的自动化智能制造生产基地，拥有最高可容纳高达23条生产线的规模制造能力。该生产基地配备多项自动化生产设备及智能化管理软硬件设施，通过SMT自动化、DIP自动化、组装自动化、测试自动化，实现了生产制造的智能、高效、精密、节能，进一步提高了公司生产制造的智能化、自动化、数字化，同时该生产基地配备有智能仓储系统，充分利用仓储空间，实现了原材料入库、分拣、出库等环节的AGV替代人工，在提高原材料处理精准度和效率的同时，可实时传输数据，保证库存原材料管理的精准实时，并通过数据看板可实时了解生产制造项目进度。

    子公司崧盛创新拥有多条全自动化产线，实现整体产能与生产稳定性的显著提升，月产能达3万台。公司储能核心部件产品采用老化前100%全检、并进行40℃恒温6小时100%满载老化，模拟充电/放电/通讯工矿，加速验证长期稳定性，确保每一台设备出厂后稳定运行。

    作为公司最重要的高端智能制造中心，公司中山生产基地获得“中山市制造业企业数字化智能化示范车间”“智能制造能力成熟度三级证书”“中山市数字化智能化示范工厂”“广东省专精特新中小企业”，在实现规模经济效益的同时，进一步夯实公司生产制造优势，为公司战略提供良好的产能布局保障。

    5、数智运营能力

    公司结合业务运营的全流程施行精细管控的KPI绩效管理体系，公司技术和产品研发、产品生产制造、市场销售、营运管理的全部业务流程和人员均有明确具体的KPI绩效管理体系，各职能岗位的KPI绩效与员工个人月度收入挂钩，确保公司运营体系的高效运行。同时，公司每月对公司各部门的关键运营或财务指标进行分析，并据以制定应对策略。此外，公司全方位导入数字化系统，以SAP为基石，引入SRM、PLM、MES、WMS、BI等系统，在产品开发、供应商管理、制造执行、智能仓储等方面均实现了数字化精细管理，在降本增效的同时也保障了公司管理决策的快速准确。公司中山生产基地“崧盛电源智能工厂”获评“广东省工业和信息化厅2025年先进级智能工厂”，体现出对公司在领先化智能制造、数字化创新赋能及智能化精益实践的充分认可。

    公司核心的技术和管理团队成员一直保持相对稳定。同时，通过设立员工持股平台及股权激励计划，保证公司的多数核心技术骨干和核心管理团队成员都间接/直接持有公司股权，有利于激发公司核心团队保持高效运行。

    6、品牌口碑影响力

    公司聚焦深耕中、大功率LED驱动电源领域15余年，公司自有品牌“崧盛电源”被评为“深圳知名品牌”“优秀LED电源品牌”“国际信誉品牌”“湾区知名品牌”。“崧盛电源”凭借良好的产品品质、高效的生产执行和产品交付能力深得行业下游客户认可。

    同时公司及子公司荣获“深圳市制造业单项冠军企业”“广东省制造业单项冠军企业”“专精特新‘小巨人’企业”“2023年度优秀出口示范单位”“创新型中小企业”“中山市专精特新培育企业”“广东省专精特新中小企业”“中山市创新标杆企业”“标准创新型企业”等荣誉。公司VP系列、CNL-E系列LED驱动电源产品荣获“2024年广东省名优高新技术产品”称号。

    LED驱动电源作为LED照明产品的“心脏”，对LED照明产品实现发光和控制功能，提升发光效率，控制系统功耗，保证产品的稳定、可靠和长使用寿命起关键作用。故而，灯具厂商在选择驱动电源供应商时一般会非常谨慎，优先选择在行业内具备良好口碑的优质驱动电源品牌作为供应商，并且通常制定严格的质量要求和全面的检测程序，通过长时间的匹配测算、安规认证和小批量试用方能正式成为其供应商，因此LED灯具厂商更换供应商的成本较高，下游客户粘性较强。

    在公司持续发展过程中，公司下游国内主要客户相对稳定，同时公司通过发挥品牌优势不断扩大海外市场份额，提升直接外销比例。公司良好的口碑和品牌优势为公司业务的发展奠定基础。

本文数据来源于崧盛股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。