雅戈尔（600177）2025年年报简析：净利润同比下降11.57%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期雅戈尔（600177）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入115.82亿元，同比下降18.37%，归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。按单季度数据看，第四季度营业总收入48.05亿元，同比下降17.0%，第四季度归母净利润9820.27万元，同比下降61.57%。本报告期雅戈尔三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达34.27%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利30.1亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率45.9%，同比增15.36%，净利率20.94%，同比增7.81%，销售费用、管理费用、财务费用总计50.76亿元，三费占营收比43.82%，同比增34.27%，每股净资产9.16元，同比增2.75%，每股经营性现金流0.27元，同比减20.17%，每股收益0.53元，同比减11.67%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.7%，资本回报率不强。然而去年的净利率为20.94%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.96%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为2.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26%/20.1%/16%，净经营利润分别为35.1亿/27.56亿/24.26亿元，净经营资产分别为135.07亿/137.21亿/151.83亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.27/0.29，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为40.78亿/38.49亿/34.06亿元，营收分别为137.49亿/141.88亿/115.82亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为70.11%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.46%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.28%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在33.64亿元，每股收益均值在0.73元。

持有雅戈尔最多的基金为红利低波50ETF南方，目前规模为160.45亿元，最新净值1.443（4月28日），较上一交易日上涨0.82%，近一年上涨6.77%。该基金现任基金经理为崔蕾。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年前三季度各板块利润贡献占比？
答：2025 年前三季度，投资业务权益法及分红收益稳定，实现净利润 20.24 亿元，约占公司净利润的 86%；时尚、地产板块分别处于调整期和退出期，净利润同比下滑，占比较低。

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