兴业银锡（000426）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期兴业银锡（000426）发布2025年年报。根据财报显示，兴业银锡营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入55.55亿元，同比上升30.09%，归母净利润17.04亿元，同比上升11.4%。按单季度数据看，第四季度营业总收入14.56亿元，同比上升49.48%，第四季度归母净利润3.4亿元，同比上升47.89%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利21.14亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率57.59%，同比减8.52%，净利率30.68%，同比减12.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.21亿元，三费占营收比11.18%，同比减4.25%，每股净资产5.34元，同比增20.11%，每股经营性现金流1.4元，同比增37.08%，每股收益0.96元，同比增14.95%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为13.78%,原因:报告期公司化验费支出同比增加。
2. 管理费用变动幅度为5.79%,原因:报告期公司职工薪酬支出及拟收购项目尽调，中介机构费、差旅费等费用支出同比增加。
3. 财务费用变动幅度为84.33%,原因:报告期公司银行借款增加，利息支出增加。
4. 研发费用变动幅度为21.51%,原因:报告期公司子公司研发投入同比增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为37.08%,原因:报告期公司主营矿产品销售收入同比增加及预收客户货款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-192.64%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权、大西洋锡业100%股权支付的现金净额24.89亿元。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为2759.81%,原因:报告期公司金融机构借款同比增加。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-80.19%,原因:报告期公司投资活动产生的现金流量净额同比减少。
9. 货币资金变动幅度为13.58%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，总资产增加。
10. 应收款项变动幅度为-43.09%,原因:报告期公司产品销售赊销减少，年初客户所欠货款收回。
11. 存货变动幅度为13.56%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，总资产增加。
12. 长期股权投资变动幅度为6.62%,原因:报告期公司子公司兴业黄金认购澳大利亚上市公司FarEastGoldLimited股份，支付股份认购款478.34万澳元。
13. 固定资产变动幅度为6.51%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并。
14. 在建工程变动幅度为69.62%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并；银漫矿业、融冠矿业、荣邦矿业等子公司的工程建设投入增加。
15. 使用权资产变动幅度为34.02%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并增加使用权资产（房屋及土地）2,406.80万元。
16. 短期借款变动幅度为118.89%,原因:报告期公司新增短期借款。
17. 合同负债变动幅度为856.67%,原因:报告期预收客户货款增加。
18. 长期借款变动幅度为172.47%,原因:报告期公司新增并购借款。
19. 租赁负债变动幅度为79.18%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，企业合并增加租赁负债2,373.92万元。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为14.11%,原因:报告期公司将于一年内到期的长期借款、长期应付款、租赁负债在一年内到期的非流动负债项目列报。
21. 无形资产变动幅度为102.88%,原因:报告期公司收购宇邦矿业85%股权，大西洋锡业100%股权，合并导致无形资产增加44.05亿元（主要为矿业权及土地使用权）。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.22%，近年资本回报率强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为30.68%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.89%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.36%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/17.9%/13.3%，净经营利润分别为9.53亿/15.02亿/17.05亿元，净经营资产分别为79.25亿/83.7亿/127.89亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.15/-0.11/-0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-5.48亿/-4.67亿/-7.74亿元，营收分别为37.06亿/42.7亿/55.55亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为41.39%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.95%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在31.11亿元，每股收益均值在1.75元。

持有兴业银锡最多的基金为工业有色ETF万家，目前规模为101.7亿元，最新净值1.7958（4月22日），较上一交易日上涨0.51%，近一年上涨124.47%。该基金现任基金经理为贺方舟。

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