保税科技（600794）2025年年报简析：净利润同比下降143.76%

据证券之星公开数据整理，近期保税科技（600794）发布2025年年报。根据财报显示，保税科技净利润同比下降143.76%。截至本报告期末，公司营业总收入6.05亿元，同比下降32.75%，归母净利润-9180.55万元，同比下降143.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5251.91万元，同比下降71.67%，第四季度归母净利润-1.5亿元，同比下降675.98%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.36亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率35.33%，同比减22.85%，净利率-12.92%，同比减150.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计8298.4万元，三费占营收比13.71%，同比减1.3%，每股净资产2.06元，同比减3.92%，每股经营性现金流0.1元，同比减86.0%，每股收益-0.08元，同比减147.06%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-70.07%,原因:保税贸易本期未托收银行承兑汇票余额减少。
2. 应收款项变动幅度为972.0%,原因:保税贸易自营业务应收客户货款增加。
3. 应收款项融资变动幅度为-100.0%,原因:保税贸易本期未托收银行承兑汇票余额减少。
4. 预付款项变动幅度为-96.55%,原因:保税贸易上年预付采购的自营商品本期入库，预付款项结转。
5. 其他应收款变动幅度为-52.15%,原因:保税贸易供应链管理业务规模下降，应收委托客户的货款减少。
6. 存货变动幅度为351.82%,原因:保税贸易结合市场行情积极发挥内外联动效应，本期采购的自营库存商品增加。
7. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-86.5%,原因:张保同辉（天津）融资租赁业务回款及规模缩减。
8. 其他流动资产变动幅度为43.38%,原因:保税贸易期末待抵扣进项税增加。
9. 长期应收款变动幅度为-87.17%,原因:张保同辉（天津）融资租赁业务回款及规模缩减。
10. 投资性房地产变动幅度为-100.0%,原因:本期公司对外服公司进行减资后，外服公司由控股子公司变更为合营公司，不再纳入合并报表范围，其对应的投资性房地产、固定资产亦不再纳入合并报表。
11. 固定资产变动幅度为-33.28%,原因:本期公司对外服公司进行减资后，外服公司由控股子公司变更为合营公司，不再纳入合并报表范围，其对应的投资性房地产、固定资产亦不再纳入合并报表。
12. 在建工程变动幅度为2211.35%,原因:长江国际本期内河码头因工程改造停用，其资产账面价值转入在建工程以及本期新增码头改造投入。
13. 使用权资产变动幅度为-96.58%,原因:华泰化工本期按合同约定购买租赁的土地使用权，使用权资产和租赁负债终止确认。
14. 递延所得税资产变动幅度为-65.4%,原因:华泰化工本期按合同约定购买租赁的土地使用权，租赁负债和递延所得税资产终止确认。
15. 其他非流动资产变动幅度为72.23%,原因:长江国际本期预付内河码头改造工程款。
16. 交易性金融负债的变动原因:保税贸易本期开展套期保值业务，因套期工具公允价值变动产生浮亏。
17. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:保税贸易上年开具的银行承兑汇票本期全部到期兑付，以及本期末无承兑汇票结算业务。
18. 应付账款变动幅度为255.58%,原因:保税贸易应付供应商的自营采购货款增加。
19. 预收款项变动幅度为-94.39%,原因:张保同辉（天津）融资租赁业务预收款项，本期陆续到期结算。
20. 合同负债变动幅度为-40.17%,原因:长江国际预收客户的仓储费减少，以及外服公司不再纳入合并报表范围。
21. 应付职工薪酬变动幅度为-35.88%,原因:受公司业绩因素影响，计提薪酬总额减少。
22. 应交税费变动幅度为-67.6%,原因:子公司利润下降导致应纳企业所得税减少，以及外服公司不再纳入合并范围。
23. 其他应付款变动幅度为-46.52%,原因:张保同辉（天津）融资租赁业务的客户保证金到期结算退还，以及保税贸易供应链管理业务规模下降导致应付采购货款减少。
24. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-85.8%,原因:华泰化工本期按合同约定购买租赁的土地使用权，并支付土地使用权购买对价。
25. 其他流动负债变动幅度为-73.76%,原因:张保同辉（天津）租赁业务缩减，存量融资租赁车辆待转销项税额本期结算。
26. 长期借款变动幅度为2693.3%,原因:保税贸易根据业务规划和业务经营需求，增加长期借款用于补充流动资金。
27. 租赁负债变动幅度为-84.95%,原因:保税数科本期支付办公用房租赁款。
28. 预计负债的变动原因:深圳汽服因合同纠纷，本期计提预计赔偿款。
29. 递延收益变动幅度为33.35%,原因:扬州石化因环保改造项目，本期取得政府部门拨付的项目补助款。
30. 递延所得税负债变动幅度为-85.31%,原因:华泰化工本期按合同约定购买租赁的土地使用权，使用权资产和递延所得税负债终止确认。
31. 营业收入变动幅度为-32.75%,原因:子公司智慧物流和仓储服务收入减少，以及保税贸易供应链业务规模下降。
32. 财务费用变动幅度为-120.17%,原因:保税贸易本期银行借款减少，利息支出相应下降。
33. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-86.14%,原因:（1）保税贸易供应链管理业务的现金流量净额较去年同期减少474,272,858.28元。（2）长江国际仓储收入下降，导致“销售商品、提供劳务收到的现金”减少99,409,209.2元。
34. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.41%,原因:（1）上海保港基金、保税贸易本期开展现金管理业务规模减少，导致投资活动产生的现金流量净额较去年同期增加124,003,679.55元。（2）本期完成对外服公司的减资，其不再纳入合并范围，导致“支付的其他与投资活动有关的现金”增加96,720,593.87元。（3）华泰化工本期购买土地使用权，导致“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”较去年同期增加66,393,900.00元。
35. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为115.04%,原因:（1）保税贸易上年度因供应链管理业务规模收缩偿还银行借款，导致“筹资活动产生的现金流量净额”较上年同期增加572,434,053.43元。（2）公司本期利润分配金额减少，导致“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”较去年同期减少114,014,454.92元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-12.92%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为-5.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为48.6%/28.2%/--，净经营利润分别为2.72亿/2.32亿/-7816.57万元，净经营资产分别为5.59亿/8.22亿/6.36亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.14/-0.08/0.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.1亿/-7442.72万/1961.47万元，营收分别为14.99亿/9亿/6.05亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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