氯碱化工（600618）2025年年报简析：净利润同比增长9.56%

据证券之星公开数据整理，近期氯碱化工（600618）发布2025年年报。根据财报显示，氯碱化工净利润同比增长9.56%。截至本报告期末，公司营业总收入78.21亿元，同比下降4.45%，归母净利润8.63亿元，同比上升9.56%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.34亿元，同比下降1.92%，第四季度归母净利润2.5亿元，同比上升38.2%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利35.19亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.73%，同比减6.8%，净利率11.01%，同比增8.87%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.65亿元，三费占营收比3.39%，同比减27.66%，每股净资产8.06元，同比增7.28%，每股经营性现金流0.98元，同比减7.0%，每股收益0.75元，同比增9.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为10.69%,原因:本报告期储运费上升。
2. 管理费用变动幅度为-18.87%,原因:本报告期环境保护费下降。
3. 应收款项融资变动幅度为32.84%,原因:持有的银行承兑汇票增加。
4. 预付款项变动幅度为87.89%,原因:采购预付款增加。
5. 其他流动资产变动幅度为232.81%,原因:待抵扣进项税增加。
6. 其他权益工具投资变动幅度为-27.76%,原因:上海联恒异氰酸酯有限公司清算。
7. 在建工程变动幅度为257.27%,原因:广西钦州HPPO项目在建工程投资增加。
8. 递延所得税资产变动幅度为43.17%,原因:递延收益增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为-59.24%,原因:预付长期资产购置款下降。
10. 短期借款变动幅度为183.96%,原因:财务公司借款增加。
11. 应付票据变动幅度为84.96%,原因:采购支付票据结算。
12. 应付账款变动幅度为42.38%,原因:采购应付增加。
13. 应交税费变动幅度为247.82%,原因:应交税费较年初增加。
14. 其他应付款变动幅度为-67.86%,原因:归还集团借款。
15. 递延收益变动幅度为78.03%,原因:递延收益增加。
16. 递延所得税负债变动幅度为31.72%,原因:固定资产折旧增加。
17. 其他综合收益变动幅度为-47.42%,原因:其他权益工具投资期末公允价值变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.26%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为11.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.09%，中位投资回报一般，其中最惨年份2016年的ROIC为-8.62%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报33份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.8%/16.2%/11%，净经营利润分别为8.1亿/8.28亿/8.61亿元，净经营资产分别为51.33亿/51.01亿/78.04亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.14/-0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-5亿/-11.2亿/-19.89亿元，营收分别为72.14亿/81.85亿/78.21亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为96.54%）

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