三人行（605168）2025年年报简析：净利润同比增长54.04%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三人行（605168）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入36.65亿元，同比下降12.92%，归母净利润1.9亿元，同比上升54.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.96亿元，同比下降2.5%，第四季度归母净利润4548.05万元，同比上升177.94%。本报告期三人行公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达904.46%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.86亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率16.78%，同比减7.99%，净利率5.18%，同比增76.9%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.53亿元，三费占营收比9.62%，同比增1.14%，每股净资产12.92元，同比增1.35%，每股经营性现金流2.58元，同比增344.88%，每股收益0.9元，同比增36.36%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.31%，资本回报率一般。去年的净利率为5.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为27.63%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.1%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为29.9%/6.2%/13.1%，净经营利润分别为5.28亿/1.23亿/1.9亿元，净经营资产分别为17.63亿/19.9亿/14.47亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.43/0.33，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为16亿/18.28亿/12.19亿元，营收分别为52.84亿/42.08亿/36.65亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达904.46%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.94亿元，每股收益均值在1.4元。

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