西藏矿业（000762）2025年年报简析：净利润同比下降127.04%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期西藏矿业（000762）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.52亿元，同比下降43.43%，归母净利润-3021.11万元，同比下降127.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.49亿元，同比上升325.95%，第四季度归母净利润-2299.38万元，同比上升43.19%。本报告期西藏矿业三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达73.55%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.72亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率32.06%，同比减31.8%，净利率-16.56%，同比减196.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.48亿元，三费占营收比42.04%，同比增73.55%，每股净资产5.61元，同比减1.6%，每股经营性现金流0.3元，同比减57.04%，每股收益-0.06元，同比减128.57%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为104.43%,原因:利息收入减少。
2. 研发费用变动幅度为2747.11%,原因:本年研发投入增加。
3. 经营活动现金流入小计变动幅度为-40.96%,原因:产品销量、售价下降。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为-34.73%,原因:收回投资收到的现金减少。
5. 投资活动现金流出小计变动幅度为-47.81%,原因:购建固定资产支付的现金减少。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-64.33%,原因:偿还债务减少。
7. 固定资产变动幅度为540.48%,原因:西藏扎布耶万吨电池级碳酸锂项目投产转固。
8. 在建工程变动幅度为-98.98%,原因:西藏扎布耶万吨电池级碳酸锂项目投产转固。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-16.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.05%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-7.66%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.7%/2%/--，净经营利润分别为2.65亿/1.07亿/-5829.38万元，净经营资产分别为46.8亿/52.25亿/51.01亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.44/-0.34/-0.73，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-3.54亿/-2.11亿/-2.57亿元，营收分别为8.06亿/6.22亿/3.52亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.06%）

持有西藏矿业最多的基金为泰信发展主题混合，目前规模为15.47亿元，最新净值2.419（4月10日），较上一交易日上涨3.55%，近一年上涨141.57%。该基金现任基金经理为黄潜轶。

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