泰凌微（688591）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期泰凌微（688591）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.15亿元，同比上升20.26%，归母净利润1.27亿元，同比上升30.66%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.49亿元，同比下降3.15%，第四季度归母净利润-1241.06万元，同比下降137.45%。本报告期泰凌微盈利能力上升，毛利率同比增幅4.07%，净利率同比增幅8.65%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.08亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率50.3%，同比增4.07%，净利率12.54%，同比增8.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.29亿元，三费占营收比12.75%，同比增15.25%，每股净资产10.11元，同比增3.59%，每股经营性现金流0.79元，同比增27.4%，每股收益0.54元，同比增31.71%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为12.32%,原因:股份支付费用增加。
2. 管理费用变动幅度为14.7%,原因:股份支付费用及并购费用增加。
3. 财务费用变动幅度为53.09%,原因:汇兑损失增加及利息收入减少。
4. 研发费用变动幅度为25.37%,原因:研发团队扩张、薪酬及股份支付费用均有增长。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为27.79%,原因:业务规模扩大，经营活动相关现金流入流出随之扩大。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为62.21%,原因:本年度的新增现金管理及对外投资金额低于上年度。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为58.66%,原因:本年度现金分红增加、收到员工股权激励认购款，以及上年度股票回购。
8. 交易性金融资产变动幅度为341.61%,原因:本年度结构性存款增加。
9. 应收票据变动幅度为358.08%,原因:收入增长。
10. 预付款项变动幅度为129.49%,原因:预付货款增加。
11. 其他应收款变动幅度为-55.65%,原因:押金及保证金收回。
12. 其他流动资产变动幅度为90.79%,原因:待认证进项税款增加。
13. 其他权益工具投资变动幅度为-79.27%,原因:本公司投资的非交易性股权在本年度公允价值变动。
14. 无形资产变动幅度为31.95%,原因:研发使用的IP增加。
15. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:海外子公司信用卡使用及还款。
16. 应交税费变动幅度为102.77%,原因:应交个人所得税及增值税增加。
17. 其他流动负债变动幅度为1881.89%,原因:已背书未终止确认的应收票据增加。
18. 租赁负债变动幅度为-33.5%,原因:随着租赁合同履约。
19. 长期应付款的变动原因:一年后到期的长期资产购置款。
20. 长期应付职工薪酬变动幅度为3251.36%,原因:现金结算的股份支付确认的费用累积。
21. 递延收益变动幅度为83.83%,原因:收到资产相关政府补助。
22. 递延所得税负债变动幅度为1100.82%,原因:递延所得税负债为租赁。
23. 营业收入变动幅度为20.26%,原因:各产品线销量增长，销售额均有所增长。
24. 营业成本变动幅度为15.68%,原因:销量增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.38%，资本回报率不强。然而去年的净利率为12.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.38%，投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-15.67%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14%/25.4%/29.5%，净经营利润分别为4977.18万/9741.03万/1.27亿元，净经营资产分别为3.56亿/3.84亿/4.32亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.51/0.34/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.22亿/2.87亿/3.26亿元，营收分别为6.36亿/8.44亿/10.15亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达105.66%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.58亿元，每股收益均值在1.07元。

持有泰凌微最多的基金为中航远见领航混合发起A，目前规模为1.06亿元，最新净值1.1734（4月10日），较上一交易日上涨2.87%，近一年上涨14.3%。该基金现任基金经理为王森。

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