碧兴物联（688671）2025年财务分析：营收微降叠加亏损扩大，现金流与盈利能力承压

近期碧兴物联（688671）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

碧兴物联（688671）2025年年报显示，公司营业总收入为3.26亿元，同比下降0.97%；归母净利润为-8542.52万元，同比下降121.62%；扣非净利润为-9752.1万元，同比下降85.32%。公司连续两年出现亏损，反映出当前盈利模式面临较大压力。

第四季度单季数据显示，营业总收入为1.41亿元，同比下降14.85%；归母净利润为-4510.93万元，同比下降65.85%；扣非净利润为-4903.7万元，同比下降49.04%。四季度亏损集中显现，拖累全年业绩表现。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为13.52%，同比减少44.39个百分点；净利率为-26.19%，同比减少127.49个百分点。盈利能力显著下滑，表明产品附加值减弱，成本控制难度加大。研发费用为4676.19万元，占营收比重达14.34%，虽体现持续投入，但尚未转化为盈利改善。

销售费用、管理费用和财务费用合计为6618.54万元，三费占营收比为20.29%，同比上升7.15个百分点，期间费用压力上升。其中销售费用同比增长4.7%，主要因职工薪酬增加；管理费用增长8.1%，亦源于中高级管理人员引进带来的薪酬上升。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为4.88亿元，较上年的5.41亿元下降9.81%；应收账款为2.14亿元，占营业总收入比例高达65.69%，回款周期较长，存在一定的资金占用风险。有息负债为808.54万元，较上年的588.6万元增长37.37%，债务负担小幅上升。

应付账款为较上年增长45.84%，反映公司对上游供应商的付款延迟可能增加；合同负债下降35.55%，主要因深圳生态红线项目、智慧泸沽湖建设项目确认收入，预收款转入应收账款。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.56元，同比减少123.29%；经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑，主因包括：上期收回上海恒为智能科技有限公司采购预付款21,330.00万元导致基数较高，以及本期客户回款放缓。投资活动产生的现金流量净额下降93.83%，系理财产品未及时赎回所致；筹资活动产生的现金流量净额增长93.68%，主要由于上年同期归还贷款及分红导致流出较大。

财报数据显示，公司近3年经营性现金流均值/流动负债为-24.51%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，提示短期偿债能力存在一定隐患。

其他重要财务变动

• 长期股权投资下降72.2%，原因为联营企业亏损；
• 投资性房地产下降49.8%，系计提资产减值损失；
• 固定资产下降32.09%，本期新增资产较少；
• 递延所得税资产增长62.35%，因减值准备及可抵扣亏损增加；
• 预计负债增长72.56%，主要为计提售后质量保证金及联营企业亏损影响；
• 递延收益增长50.36%，因政府补助项目尚未验收。

综合评价

尽管公司在数字生态、数字水利、数字农业等领域持续推进技术研发与产品迭代，并拥有118项专利和224项软件著作权，具备一定技术积累和服务能力，但2025年财务表现反映出外部环境压力与内部运营挑战并存。行业需求收缩、价格竞争加剧、项目回款放缓等因素共同导致营收停滞、利润深度下滑、现金流紧张。未来需重点关注应收账款回收、费用管控效率及研发成果商业化转化进展。

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