东北制药（000597）2025年年报简析：净利润同比下降36.54%

据证券之星公开数据整理，近期东北制药（000597）发布2025年年报。根据财报显示，东北制药净利润同比下降36.54%。截至本报告期末，公司营业总收入70.75亿元，同比下降5.7%，归母净利润2.6亿元，同比下降36.54%。按单季度数据看，第四季度营业总收入15.97亿元，同比上升16.63%，第四季度归母净利润8736.74万元，同比下降56.72%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率37.27%，同比减3.77%，净利率3.08%，同比减45.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计19.85亿元，三费占营收比28.05%，同比增0.35%，每股净资产3.87元，同比增4.06%，每股经营性现金流0.78元，同比增46.02%，每股收益0.18元，同比减37.93%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为167.57%,原因:利息收入下降和汇兑损失。
2. 研发费用变动幅度为46.28%,原因:公司加大研发投入。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为45.81%,原因:本年经营支出相对减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为68.53%,原因:上年收购子公司支出较大。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为79.28%,原因:上年偿还到期贷款支出较大。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.35%，历来资本回报率不强。去年的净利率为3.08%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2020年的ROIC为0.83%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.7%/16.8%/5.9%，净经营利润分别为3.76亿/4.23亿/2.18亿元，净经营资产分别为18.13亿/25.14亿/36.86亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.24/-0.13/0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-19.9亿/-9.86亿/5.12亿元，营收分别为82.43亿/75.03亿/70.75亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为67.64%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.35%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达666.32%）

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