梅雁吉祥（600868）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期梅雁吉祥（600868）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    面对2025年主营业务水力发电营业收入下降以及地理信息业务应收账款持续承压和行业竞争加剧等多重因素的叠加影响，公司部分业务推进节奏与投资效益等方面不及预期，经营业绩出现阶段性承压。主营业务方面，公司以绿色能源为根基，聚焦水电核心主业提质增效，巩固水电业务安全稳定运行。2025年度水力发电业务受梅州地区降雨量减少的影响，电站全年累计发电量为35,488万度，同比减少31%。

    地理测绘信息业务在报告期收入较去年同期增长4.61%，应收账款回收难题仍然是公司面临的关键挑战。公司一方面持续加强应收账款的回收，另一方面通过深化市场布局，促进地理信息数据处理与技术服务等业务的融合发展，全面提升数字化运营能力与智慧化管理水平，保障地理测绘业务的运营与发展。

    其他业务方面，公司秉承“团结敬业、效益优先、科学稳健、创新共赢”的经营宗旨，结合各项业务的发展需要，适时调整运营方向和决策，促进了各项业务的健康稳健发展。公司一方面持续推动新型储能等新兴赛道，培育绿色低碳新动能，继续推进生物质天然气、沼气发电业务以及电解铜箔用多层高催化活性涂层钛电极等控股子公司项目的运营；另一方面积极参与飞轮储能试点项目的管理和推动，为项目的正式落地和市场拓展提供坚实保障。

    与此同时，公司积极推进原有矿产资源和制造业存量资产盘活，报告期内嵩溪锑银矿资源取得了储量核实报告获得国家自然资源局评审备案通过的突破进展；旋窑水泥的产能指标的转让使存量资产得以盘活，为公司经营性现金流进一步提供保障。

    报告期内，公司紧扣数字经济与现代服务业高质量发展国家战略，于2026年8月实施了对上海新积域信息技术服务有限公司（以下简称“上海新积域”）65%股权的收购，将上海新积域纳入公司合并报表。并购完成后，公司高效完成标的资产的业务梳理、团队整合、资质承接与业务拓展，依照上市公司治理准则等规范化要求，进一步建立和完善了BPO业务的标准化、规范化管理体系，实现从“并购落地”到“运营见效”的平稳过渡。

    公司精准把握广东省“十五五”规划关于制造业与现代服务业深度融合、大力发展数字服务外包及BPO产业的政策导向，充分彰显战略前瞻性与布局主动性，主动对接梅州市各级政府及部门，结合《梅州市支持呼叫产业发展若干措施》（“呼叫产业9条”）、《中共梅州市委关于制定梅州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中关于加速发展BPO数字产业的部署和政策支持，做好资源投入与风险防控，推动公司BPO产业并购方案快速落地，积极为公司落户于梅州的BPO业务（华南总部基地）全力争取产业集聚、场地补贴、人才引育、运营补助等政策支持。

    梅州市委、市政府及各级主管部门高度重视，梅州市工信局在“十五五”工作安排中明确了推进上海新积域全资子公司广东新积域BPO产业园基地等标杆项目建设，推动各县（市、区）呼叫中心产业全覆盖的配套落实部署，为公司BPO华南总部促进业务实现规模化和规范化发展提供了坚实的政策支持和保障。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年，公司所处的能源、资源及地理信息、BPO现代服务业等行业发展均呈现稳中向好、结构优化的态势，政策支撑与技术迭代成为核心驱动力，行业整体向绿色化、数字化、高质量发展方向迈进。

    能源领域，电力行业以“双碳”目标为引领，结构转型加速推进。小水电行业迈入绿色改造与现代化提升新阶段，政策层面落实生态优先原则，强化生态流量监管，行业重心从存量开发转向绿色改造与智能升级；储能清洁能源行业实现跨越式增长，新型装机规模同比大幅攀升，独立储能成为市场主体，长时储能技术应用占比提升，大型化、一体化交付模式成为行业主流，为电力系统稳定提供关键支撑。

    资源领域，锑银矿产资源战略属性凸显。受环保监管趋严、出口管制及主产区停产等因素影响，锑资源供给刚性收缩，需求旺盛，供需缺口持续扩大，资源储备价值愈发突出。

    地理信息业则迎来数字化改革红利。政策层面，国土空间规划“一张图”建设与实景三维中国推进加速落地，测绘资质改革降低市场准入门槛；应用场景方面，自动驾驶、智慧城市、数字乡村等领域需求爆发，行业总产值突破9000亿元，数据要素价值凸显，成为数字中国建设的核心时空基底。

    报告期内公司新增BPO现代服务业方面，行业政策支持力度持续增大。中共广东省第十三届委员会第七次全体会议通过的《中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确了对现代服务业发展的支持。文件指出坚持实体经济为本，推动制造业当家与现代服务业提质双轮驱动，推动两业深度融合，重点发展软件信息、数字服务、外包经济（BPO）等高附加值生产性服务业，做强数字经济，赋能产业升级。同时还明确为上述产业强化要素供给与政策支撑，优化营商环境，通过科技金融、绿色金融等手段，培育新质生产力，实现高质量发展的保障举措。梅州市委、市政府高度重视，结合《梅州市支持呼叫产业发展若干措施》（“呼叫产业9条”）、《中共梅州市委关于制定梅州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中关于加速发展BPO数字产业的部署，为公司BPO业务提供“一事一议”政策支持，保障了公司BPO业务规模化扩张与高质量发展。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，公司运营仍面临多重挑战与风险，传统水电业务盈利波动较大、应收账款回款周期拉长，其他非主营业务投资协同效应未充分释放，盈利改善进度较慢。公司高度重视，统筹制定针对性应对措施，持续动态优化策略、狠抓落地执行，全力化解风险、多维度采取措施保障公司稳定运营和可持续高质量发展。

    报告期内主要工作：

    一、强化运营统筹，积极防控风险，实现生产经营稳定和高效管理

    报告期内公司在生产运营方面继续实行内部管理的精细化，强化安全生产，电站及各生产企业全年实现安全生产，各设备性能和生产效率保持稳定；通过实施全面预算管理，优化资金运用策略，持续加强应收账款的催收工作及各工程项目的系统化管控，切实降低项目成本和费用支出，提高资金使用效率，保障资金链稳定；统筹发展规划，保障子公司各项业务有序运转和规范运营，通过多措并举增收入、控成本、提效能，积极防范和应对运营风险。经全年攻坚，公司努力化解营业收入相关风险，保障了公司合规运营，实现生产经营稳定和可持续发展。

    二、并购布局BPO业务，打造第二增长曲线，培育发展新动能

    为提升上市公司核心竞争力和可持续发展能力，进一步寻求新的利润增长点，公司于2025年8月实施了对上海新积域信息技术服务有限公司（以下简称“上海新积域”）65%股权，将上海新积域纳入公司合并报表。并购完成后，公司高效完成标的资产的业务梳理、团队整合、资质承接与业务拓展，依照上市公司治理准则等规范化要求，进一步建立和完善了BPO业务的标准化、规范化管理体系，实现从“并购落地”到“运营见效”的平稳过渡。

    公司BPO业务的拓展得到梅州市委、市政府及各级主管部门的高度重视与重点扶持，成为当地数字经济与服务外包产业的重点项目。各级主要领导多次莅临BPO项目基地调研指导，协调解决场地落地、人才招聘、政务服务等关键问题并为BPO业务出台“一事一议”政策支持，为公司BPO业务规模化扩张与高质量发展提供了坚实的政策支撑与区域保障。

    结合当地政策支持、行业趋势与发展战略，公司进一步明确了BPO业务的中长期发展规划，已在报告期内将BPO业务的华南总部落户梅州并全力拓展重点业务，深耕BPO赛道、辐射粤港澳大湾区。公司将依托上海新积域既有客户资源，叠加上市公司品牌与资源优势，拓展更多优质客户。同时对接梅州本地及华南区域产业需求，全力扩大业务覆盖范围，力争短期内形成规模效应，为公司寻求新的利润增长点；中长期方面则有序推进BPO业务智能化升级，布局智能客服和数据治理、流程自动化等工具，构建“BPO核心服务+数字技术赋能+产业生态协同”的发展模式，打造区域BPO服务标杆企业，实现业务收入、利润持续增长，有效增强公司业务结构的多元性与抗风险能力，成为公司高质量发展的核心驱动力。

    三、矿业资源储量核实取得突破性进展，夯实长期发展基石

    公司全资子公司梅雁矿业拥有的嵩溪锑银矿在报告期内取得重要阶段性成果，《广东省梅州市梅县区嵩溪矿区锑银矿资源储量核实报告（2025年10月31日）》获得中华人民共和国自然资源部（以下简称“自然资源部”）评审备案通过。公司将结合矿产资源储量报告结果，根据矿产资源开发及自然资源主管部门对采矿权管理方面的有关规定，着手办理梅雁矿业嵩溪锑银矿采矿权变更（换发）的相关手续。同时围绕资源价值最大化的目标，公司将围绕矿产资源利用、开采、寻求合作等发展规划制订可行性方案，积极对接行业内技术成熟、经验丰富的专业合作伙伴，加快资源优势向经济效益转化。

    四、处置旋窑产能，盘活存量资产，优化资源配置

    顺应国家“双碳目标”、产业结构调整及环保监管趋严的政策导向，报告期内公司做好梅雁旋窑水泥熟料产能指标转让，并有序开展依规关停、拆除相关生产设备与设施，退出低效、高耗能、高污染的传统水泥业务。公司通过公开招标、协议转让等方式，有序处置相关闲置资产，全面盘活存量资源，回笼资金约5,000万元。产能退出与资产盘活不仅有效降低了经营成本、消除了环保与安全风险，更实现了资源向BPO、矿业等高潜力、高成长性业务板块的集中优化配置，提升了整体资产运营效率与盈利质量，符合公司高质量发展的战略方向。

    五、全面深化公司治理改革，强化合规意识与风险管理

    报告期内，公司持续健全内部控制制度体系，结合最新的监管规定，围绕资金管理、对外投资、资产处置、信息披露、董事会专业委员会职能及独立董事履职要求等核心环节，完善授权审批流程、风险管控标准与责任追溯机制等内控制度，确保内控体系的有效性与可操作性。公司强化管理层合规运营与风险意识培训，提升管理层素养，筑牢合规经营与风险管控防线。

    1、组织架构重大改革。报告期内落实《上市公司治理准则》等最新监管要求，经股东大会审议通过，取消监事会架构，由董事会审计委员会全面承接监事会监督职能，同步修订《公司章程》《董事会审计委员会工作细则》等配套制度，明确审计委员会职责边界、工作流程与监督权限，构建“董事会领导+审计委员会监督+管理层执行”的现代化治理架构，提升监督效能与决策效率。

    2.完善独立董事制度。聘任具备财务、法律、经济等专业背景的独立董事，强化独立董事独立性与专业性；完善独立董事履职保障机制，明确履职权利与义务，充分发挥独立董事在重大决策、关联交易、内控监督、风险防控中的关键作用，切实保护中小股东利益。

    3、强化审计委员会职能。进一步提升董事会审计委员会在财务监督、内控建设、风险防控、反舞弊管理等方面的履职能力，定期组织开展财务报告审阅、内控自我评价、审计机构选聘与监督等工作；强化对财务信息质量、资金使用合规性、重大投资风险的审查把关，确保公司财务运作规范、透明、高效。

    六、完成董事会及管理层的换届，实施董事、高管和管理层薪酬改革

    报告期内，公司全面完成了董事会和管理层换届工作，优化决策与执行团队结构，保障经营管理高效衔接。结合最新《上市公司治理准则》及上市公司薪酬管理要求，公司在换届同时进行了考核激励机制的改革与完善，全面完成由董事、高级管理人员至中层管理团队的薪酬改革。公司制订并实施《董事、高级管理人员薪酬管理办法》，明确了董事和高级管理人员薪酬发放、追偿止付等相关规定；优化固定薪酬与绩效薪酬比例，董事和高管人员绩效考核工资占比达总薪酬的50%以上；设置综合业绩考核目标，将董高人员薪酬与公司经营业绩、股东回报、履职情况深度绑定，建立了“业绩挂钩+绩效约束+风险管控”的薪酬激励体系，全面符合监管要求，进一步激发管理团队积极性、责任感与长期价值创造意识。

    七、强化投资者关系管理，实施股份回购，维护公司价值与股东权益

    为稳定市场预期、传递公司长期发展信心、切实维护公司及全体股东利益，公司在报告期内积极争取银行回购专项贷款，通过集中竞价交易方式累计回购公司股份67,740,421股，占公司总股本的比例为3.57%，累计回购金额19,996.45万元。公司通过切实履行社会责任，积极回购股份向市场表明了对未来发展的信心，有效传递了公司价值，增强了投资者信心。

    八、持续推动企业文化建设，积极承担社会责任

    2025年，公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大和二十届三中、四中全会精神，坚持政治引领，筑牢思想根基。年度内组织开展了庆祝建党104周年主题党日活动、集中观看爱国主义教育影片及赴湖南红色圣地开展主题教育活动，通过系列举措，党员思想政治素质、党性修养显著提升，党组织凝聚力、向心力和战斗力有效增强，为企业合法合规经营与高质量发展筑牢思想根基、凝聚奋进力量。

    公司持续深耕员工文化建设，聚焦员工需求、凝聚团队力量。通过丰富职工文体及节日主题活动，常态化开展员工慰问及送温暖活动、开展劳动技能竞赛、搭建员工展示技能交流平台、定期表彰先进集体和优秀个人等方式传播企业文化，增强团队归属感，提升团队整体战斗力，为公司高质量发展注入强劲动力。

    公司坚持经济效益与社会责任并重，始终把依法诚信纳税作为履行社会责任的首要体现。2025年度共缴纳各项税费3,855万元，以实际行动为地方财政收入和经济社会发展贡献力量。同时，积极投身安全领域、乡村振兴、文化事业、捐资助学等社会公益事业，2025年累计对外捐赠及公益资助共计156万元，以实际行动彰显企业责任与担当，树立了良好社会形象。

    四、报告期内核心竞争力分析

    公司积极构建清洁能源、战略资源、数字基建及BPO现代服务的协同发展新格局，主业协同效应和综合竞争优势日益显现。

    公司水力发电主业稳固，提供持续稳定的现金流，奠定坚实财务基础；储能业务依托绿色改造政策红利，具备大的行业空间和发展潜力。锑银矿产资源储备凸显长期价值。地理测绘信息业务凭借资质与技术优势，共享数字经济发展红利，为公司拓展高增长空间。

    公司BPO现代服务业把握产业升级风口，具备差异化竞争优势。公司报告期内并购的标的公司深耕业务流程外包领域，其既有客户资源叠加上市公司品牌与资源优势，具备较强的风险把控能力与专业合规壁垒；同时，依托行业政策和地方政府大力支持、公司凭借系统化的并购整合与战略管理能力，有效拓展业务版图，提升了资源整合与价值增值能力，有效增强公司业务结构的多元性与抗风险能力。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期公司实现营业收入36,943万元，受控股子公司广州国测应收账款按账龄补充计提信用减值损失及梅雁旋窑水泥公司产能转让依法关停并拆除窑炉等主体设备后的相关资产和上海笙银无形资产计提资产减值的影响，本年度实现归属于上市公司股东的净利润为-9,709万元，公司总资产为275,608万元，归属于上市公司股东净资产为187,243万元。

未来展望：

(二)公司发展战略

    公司将持续稳步推进“立足绿色产业，谋划新型能源，融合数据信息，实现智慧管理”的中长期发展规划，紧扣国家高质量发展、数字经济、绿色发展等行业大方针政策，围绕稳定绿色能源等主业、做强BPO现代服务业、尽快实现矿产资源优势经济转化、在持续优化治理和防范风险等方面力争实现公司价值持续提升，朝做大做深做强的发展方向积极谋求企业可持续发展和战略转型。

    1、稳定水电核心业务，强化成本管控与运维管理，保障主业稳定盈利；持续推进存量资产盘活与低效业务（含低效投资板块）退出，优化资产结构，提升资产回报率；针对运营不佳的业务板块，制定专项整改方案，逐步优化业务结构、提升运营质量，推动投资效益改善。

    2、做强BPO现代服务业，打造核心增长极。以梅州华南总部为核心，加快基地扩容、团队建设、客户拓展与技术赋能，力争短期内实现规模化效应，实现业务收入占比逐步提升，培育为公司核心支柱业务。

    3、做实矿产资源优势经济转化的前期工作，夯实长期支撑。以嵩溪锑银矿储量为基础，全速推进后续审批流程，探讨开采、合作等中长期规划方案，加快资源优势向经济效益转化。

    4、深化治理改革，提升规范水平。巩固取消监事会、完善独立董事制度、强化审计委员会职能等改革成果，持续优化内控体系、薪酬激励和考核机制与合规管理，同步契合最新监管要求，全面提升上市公司治理水平。

    5、严防运营风险，保障持续经营。健全风险预警与防控体系，重点防控现金流、应收账款、项目投资、合规经营等核心风险，确保不发生重大经营风险、合规风险与声誉风险，为公司实现高质量发展保驾护航。

    (三)经营计划

    1、全力推动BPO业务规模化发展，推动梅州华南总部基地建设和业务拓展，实现业务收入与盈利双提升，形成稳定盈利支撑。

    2、加快嵩溪锑银矿审批进度，启动和开展申报审批材料所需的各项筹备工作。

    3、优化广州国测运营策略，聚焦核心优质项目，强化应收账款催收，提升业务运营效率与投资回报水平。

    4、稳定水力发电清洁能源业务，持续深挖内潜、紧紧抓住降本、提质、增效经营的核心目标，保障经营性现金流持续改善。一是强化设备精益管理，持续提升设备运行可靠性和发电效率；二是严格做好生态流量管理，深化运行优化调度和机组运行方式，不断提高水能利用率，全力提升发电效益。三是筑牢安全生产防线，确保电力生产安全稳定，持续完善双重预防机制，推进安全生产标准化建设。四是积极探索“水光互补”“渔光互补”等多元融合发展模式，持续拓展清洁能源发展空间，增强主业可持续发展能力。五是聚焦新增售电业务，探索业务运营体系搭建，夯实业务拓展基础。着力培育新的利润增长点。

    5、统筹子公司发展规划，持续加强对控股、参股子公司的监督管理，通过派驻董事、监事，财务管理人员及时掌握子公司经营状况，深度参与重大决策，强化风险防控，切实维护公司资本权益。

    6、继续朝着打造“粤东名校”的发展战略目标促进梅雁中学教学发展，优化管理体系，持续推进行政架构扁平化改革等重点工作，聚焦教学提质，多措并举推动学校品牌影响力与办学品质持续提升。

    7、深化治理改革落地，完善审计委员会监督职能，提高内部审计履职水平，完善绩效考核目标并落实，开展内控全面提升行动，确保公司治理规范、运作高效。加强合规经营与风险防控，开展全员合规培训，提升风险意识，保障公司稳健运营。

    8、强化信息披露管理，保障投资者利益。持续加强信息披露工作，保证信息披露的及时、准确和完整，并诚恳接受投资者的监督，继续保持多渠道及时与投资者沟通交流，回应投资者关切问题。准确向资本市场传递公司信息，让投资者进一步了解公司生产经营情况。未来公司将统筹好业绩增长与股东回报的动态平衡，基于长远和可持续发展，在综合考虑战略发展目标、经营规划、盈利能力等因素的基础上，切实增强投资者获得感，努力回馈广大投资者对公司的支持。

    (四)可能面对的风险

    1、传统水电业务盈利波动较大、广州国测地理信息业务应收账款回款周期拉长，存在应收账款管理压力；BPO业务虽取得良好开局，但后续业务扩张、优质客户拓展、盈利改善仍面临行业竞争加剧、政策调整、市场环境波动等不确定性风险。

    2、在推进矿业公司嵩溪锑银矿后续审批的流程、合作开发模式落地、实际产能与盈利释放仍存在不确定性。

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