ST聆达（300125）2025年扭亏为盈但扣非持续亏损，重整改善财务结构但经营质量仍存疑_股票频道

近期*ST聆达（300125）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST聆达（300125）2025年年报显示，公司实现营业总收入1.25亿元，同比上升104.22%；归母净利润为2032.27万元，同比上升102.14%，实现由亏转盈。然而，扣非净利润为-2.54亿元，虽同比上升70.31%，仍处于大额亏损状态，表明公司盈利主要依赖非经常性损益。

第四季度单季数据显示，营业总收入达3579.1万元，同比上升184.26%；归母净利润为1.48亿元，同比上升139.02%；扣非净利润为-1.42亿元，同比上升62.17%。四季度利润大幅增长主要得益于重整相关收益，而非主业改善。

盈利能力分析

公司毛利率为12.27%，同比增108.51%；净利率为17.02%，同比增101.1%。尽管两项指标同比增幅显著，但其基数较低且受非经常性因素影响较大。例如，光伏电池片业务已停产，原有业务结构发生重大变化，导致成本端下降明显，从而推高毛利率。

费用与资产结构变化

销售费用、管理费用、财务费用合计1.11亿元，三费占营收比为88.83%，同比下降44.09个百分点，显示公司在控费方面取得一定成效。其中，销售费用下降18.46%，系光伏电池片业务停产所致；研发费用降幅达100.00%，反映研发投入归零；财务费用下降26.18%，因债务重组后利息计提减少。

资产方面，货币资金达10.04亿元，同比大增4828.43%，主因为收到重整投资人投资款。应收账款为1.04亿元，同比下降37.08%，系收到光伏发电补贴款回款所致。有息负债为5.04亿元，同比下降40.01%，体现债务重组对负债端的积极影响。

股东权益与现金流

每股净资产为1.58元，同比上升178.7%；每股收益为0.03元，同比上升102.1%；每股经营性现金流为0.07元，同比上升298.41%。三项指标均由负转正或显著改善，反映出重整完成后资本结构趋于健康。

经营活动产生的现金流量净额同比增长593.70%，主要原因为收到光伏发电补贴款；筹资活动产生的现金流量净额同比大增2619.41%，系重整投资款到账所致；投资活动产生的现金流量净额下降100.10%，因上年同期存在较大金额的在建工程支出。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍需关注以下风险：

此外，公司光伏电池片业务全面停产，EPC业务合同负债下降53.29%，预示后续订单可能萎缩。未来转型方向聚焦先进智造与半导体零部件领域，但尚处初期阶段，面临技术积累、客户认证与市场竞争等多重挑战，新业务落地存在较大不确定性。

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