康希诺（688185）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期康希诺（688185）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.68亿元，同比上升26.18%，归母净利润2787.27万元，同比上升107.36%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.75亿元，同比上升34.4%，第四季度归母净利润1343.26万元，同比上升108.58%。本报告期康希诺盈利能力上升，毛利率同比增幅2.21%，净利率同比增幅105.76%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-6550万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率77.51%，同比增2.21%，净利率2.61%，同比增105.76%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.98亿元，三费占营收比55.96%，同比减9.88%，每股净资产20.05元，同比增1.06%，每股经营性现金流0.37元，同比增154.48%，每股收益0.11元，同比增107.19%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.5%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为2.61%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-11.89%，投资回报极差，其中最惨年份2016年的ROIC为-35.01%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/0.8%，净经营利润分别为-19.67亿/-3.84亿/2787.27万元，净经营资产分别为31.5亿/32.39亿/35.08亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为2.6/1.17/1.03，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.31亿/9.88亿/10.95亿元，营收分别为3.57亿/8.46亿/10.68亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-33%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2808.78%）

持有康希诺最多的基金为广发科创板两年定开混合，目前规模为2.33亿元，最新净值1.1788（3月31日），较上一交易日下跌1.66%，近一年上涨42.72%。该基金现任基金经理为费逸。

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