中铝国际（601068）2025年盈利能力改善但现金流与债务风险仍需关注

近期中铝国际（601068）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中铝国际（601068）2025年实现营业总收入230.6亿元，同比下降3.93%；归母净利润为2.58亿元，同比上升16.47%；扣非净利润为6179.6万元，同比上升147.83%。尽管营收略有下滑，但盈利水平显著提升，尤其是第四季度归母净利润达1.39亿元，同比上升561.8%，显示出较强的盈利修复能力。

盈利能力分析

公司毛利率为13.54%，同比增幅10.9%；净利率为1.65%，同比增幅47.77%。盈利能力明显增强，反映公司在成本控制和高毛利业务结构优化方面取得成效。每股收益为0.04元，同比上升91.58%；每股净资产为1.0元，同比增长6.25%，表明股东权益稳步提升。

费用与资产质量

三费合计15.21亿元，占营收比为6.60%，同比上升20.43%，费用压力有所上升。应收账款为156.29亿元，较上年的169.15亿元下降7.60%；货币资金为42.63亿元，同比增长7.97%；有息负债为95.11亿元，同比下降2.91%，显示公司在压降负债和回款管理方面取得进展。

现金流与营运状况

每股经营性现金流为0.3元，同比上升133.06%，主要得益于公司强化收款管理及部分长账龄项目实现清收。经营活动产生的现金流量净额同比上升133.08%。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降104.43%，因上年结构性存款到期收回所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降143.81%，系上年三家子公司引入战略投资者共22.9亿元资本金，本年无此类流入。

风险提示

财务分析工具指出多项潜在风险：- 货币资金/流动负债为29.51%，流动性覆盖能力偏弱；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.49%，持续造血能力不足；- 有息资产负债率为23.46%，叠加财务费用同比上升61.63%，主要受汇兑收益减少影响；- 应收账款/利润高达6066.86%，存在较大回款压力与资产质量隐患。

此外，公司ROIC为3.02%，低于历史中位数3.91%，且上市以来亏损年份达3次，显示商业模式稳定性较弱，抗周期波动能力有限。

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