惠泰医疗（688617）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期惠泰医疗（688617）发布2025年年报。根据财报显示，惠泰医疗营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入25.84亿元，同比上升25.08%，归母净利润8.21亿元，同比上升21.91%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.16亿元，同比上升32.44%，第四季度归母净利润1.97亿元，同比上升36.09%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.56亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率72.88%，同比增0.78%，净利率31.26%，同比减1.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.73亿元，三费占营收比22.17%，同比增1.35%，每股净资产21.9元，同比减15.23%，每股经营性现金流6.86元，同比减10.1%，每股收益5.82元，同比增21.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为23.55%,原因:报告期公司销售规模增长，市场投入增加，相应的人力成本、运营成本增加。
2. 管理费用变动幅度为29.63%,原因:报告期人员增加、薪酬增加，以及随着业务增长办公费、咨询费增加。
3. 财务费用变动幅度为48.08%,原因:报告期汇率变动。
4. 研发费用变动幅度为25.56%,原因:公司始终坚持研发及创新，不断完善产品布局，报告期内进一步加大新产品、新技术研发投入，研发项目增加，对应的人员、薪酬、委外研发费、材料费增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为30.18%,原因:公司销售规模增长收到的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为15.96%,原因:公司购置长期资产支出减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为9.14%,原因:公司偿还借款支出的现金减少。
8. 交易性金融资产的变动原因:报告期末公司存在未到期理财产品。
9. 其他应收款变动幅度为-40.74%,原因:报告期末应收的出口退税款减少。
10. 预付款项变动幅度为-32.25%,原因:报告期末预付的材料款减少。
11. 在建工程变动幅度为197.47%,原因:公司全资子公司上海宏桐的上海西虹桥项目工程增加。
12. 使用权资产变动幅度为46.24%,原因:公司续签到期的办公场地。
13. 递延所得税资产变动幅度为45.02%,原因:公司递延收益、资产减值准备及预提费用增加导致可抵扣暂时性差异增加。
14. 其他非流动资产变动幅度为63.33%,原因:公司预付的固定资产、在建工程款项增加。
15. 其他权益工具投资变动幅度为-34.99%,原因:公司转让天津恒宇医疗科技有限公司、杭州泰誉三期创业投资合伙企业（有限合伙）部分股权，以及公允价值变动综合影响。
16. 应付账款变动幅度为30.23%,原因:公司应付的材料及设备款增加。
17. 应交税费变动幅度为44.59%,原因:公司利润增加带来企业所得税增加。
18. 租赁负债变动幅度为60.41%,原因:公司续签到期的办公场地。
19. 递延收益变动幅度为322.24%,原因:公司收到与资产相关的政府补助增加。
20. 长期借款的变动原因:公司信用借款增加。
21. 营业收入变动幅度为25.08%,原因:公司持续深化市场开拓，持续开展各类市场推广活动，积极发挥研发、技术、质量、市场、渠道等多方面经营优势，不断加深渠道联动，实现产品覆盖率及入院率的进一步提升。
22. 营业成本变动幅度为22.53%,原因:报告期公司销售收入增长。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为27.83%，资本回报率极强。去年的净利率为31.26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为21.34%，投资回报也很好，其中最惨年份2018年的ROIC为6.72%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为82.2%/46.8%/49.6%，净经营利润分别为5.22亿/6.58亿/8.08亿元，净经营资产分别为6.35亿/14.06亿/16.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.19/0.2/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.21亿/4.23亿/4.78亿元，营收分别为16.5亿/20.66亿/25.84亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在10.47亿元，每股收益均值在7.42元。

持有惠泰医疗最多的基金为华宝中证医疗ETF，目前规模为252.63亿元，最新净值0.32（3月24日），较上一交易日上涨2.79%，近一年下跌6.02%。该基金现任基金经理为张放。

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