布鲁可（00325.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期布鲁可（00325.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年,我们踏上了新的征程,这是充满机遇与挑战的一年。我们坚持并不断深化全人群、全价位、全球化的增长策略,我们鼓励产品技术创新,凭藉近550个专利组合及布鲁可体系的标准化优势,通过高效协作,不断为全球消费者提供好而不贵且极具拼搭体验的玩具产品。2025年,我们的产品凭藉卓越品质,赢得了更多消费者的喜爱。于报告期间,我们的销售收入达到人民币2,913.3百万元,同比增长30.0%;经调整利润为人民币674.9百万元,同比增长15.5%;我们的年内利润为人民币633.7百万元,较2024年由亏转盈。
      增强研发能力,深化布鲁可体系
      布鲁可体系,包括产品设计、研发和生产的标准化,自成一体的产品体系及消费者生态圈。我们凭藉受专利保护的「布鲁可体系」,涵盖了从设计到生产的全链路标准化流程,成功打造了兼具标准化与个性化的拼搭角色类玩具,并将拼搭角色类玩具的成功经验复制到更广泛的玩具品类,如拼搭载具类玩具。
      我们坚信卓越的研发实力是驱动布鲁可体系不断进化、筑牢品牌护城河的坚实基石。我们拥有强大和高效的研发团队,截至报告期末,我们的研发团队共有员工618人,占员工总数的66.1%。我们的研发团队成员对玩具、消费品和流行文化有着深厚的经验和理解。我们的研发以用户为核心、注重用户反馈和用户体验,将消费者洞察贯穿产品设计到上市的全流程。于报告期间,我们就关节积木组件及其他相关技术提交发明专利申请。截至报告期末,我们拥有548项国内授权专利、24项海外授权专利和83项国内发明专利。于报告期间,我们的研发支出为人民币264.3百万元,占我们收入的9.1%,同比增长37.3%。
      我们始终坚持以创新驱动业务增长。于报告期间,我们凭藉深厚的技术积淀与敏锐的市场洞察,围绕用户核心需求进行全方位品类探索,在载具、动物及换装等主题均取得显着的研发成果,进一步丰富了产品矩阵,并获得了良好的市场反馈。于报告期间,我们推出了拼搭载具类玩具「布鲁可积木车」系列,该系列产品玩法上兼具「易组装」「易改装」的特点;题材上依托丰富的IP资源,创新多元主题与汽车文化相结合;材料上联合专业材料研发机构,共同研发出具有自主知识产权的创新高密度材料。我们还开发了「自然集」系列下的动物主题拼搭玩具,如恐龙主题拼搭玩具,通过创新的「骨肉皮体系」精细还原恐龙形态,将「拼搭、可动、精细皮纹」三大核心模块完美融合。此外,我们还推出了换装主题拼搭玩具「绮遇记12分」系列,该系列产品拥有基于积木人模块化技术打造的适用于换装的全新素体,辅以标准化关节接口,搭配布料制成的服装,可适配各种生活场景。
      不断扩大IP矩阵以丰富我们的产品组合
      我们有效地对自有及授权IP进行商业化,并不断扩大IP矩阵,以巩固及迅速扩大我们的产品组合。截至报告期末,我们拥有两个自主研发的IP,即面向儿童发展的《百变布鲁可》和以中国文化为主题的《英雄无限》,以及73个授权IP。截至报告期末,我们自研IP数量与截至2024年12月31日相比保持稳定。我们的授权IP数量从截至2024年12月31日的50个增加到截至报告期末的73个,包括但不限于玩具总动员、疯狂动物城、冰雪奇缘、迪士尼公主系列、史迪奇、速度与激情、侏罗纪公园、面包超人、哥斯拉、洛克人、大闹天宫、哪咤闹海及JOJO的奇妙冒险•星尘远征军等。截至2025年12月31日,我们已将29个IP商业化。于报告期间,变形金刚、奥特曼、假面骑士和英雄无限是我们最畅销的四个产品系列,各系列产生的收入分别为人民币951.0百万元、人民币814.9百万元、人民币331.2百万元和人民币264.0百万元。
      鉴于我们良好的IP商业化表现,我们的IP授权年限与区域也在不断延长与扩大。截至2025年12月31日,我们已成功续约或延长主要授权,包括但不限于假面骑士、漫威、星球大战、迪士尼公主系列、玩具总动员、史迪奇、疯狂动物城、火影忍者、宝可梦等。于报告期间,变形金刚、部分漫威产品涉及的IP、部分星球大战产品涉及的IP、新世纪福音战士、疯狂动物城等IP的授权区域已扩展至全球大部分国家及地区。
      于报告期间,我们新推出了913个SKU。截至2025年12月31日,在售的SKU总数达1,447个,包括158个主要面向6岁以下儿童的SKU,同比增长19.7%;1,002个主要面向6至16岁消费者的SKU,同比增长93.1%;以及287个主要面向16岁以上消费者的SKU,同比增长825.8%。我们6至16岁年龄段产品仍为主要收入来源,占总收入的81.1%。我们16岁以上年龄段产品收入占比从2024年的11.4%增长至2025年的16.7%。面向16岁以上消费者的产品近年稳步提升,我们将持续扩大我们在面向成年人粉丝群体的玩具的优势。
      依托我们高效的研发,以及具备成本优势和品质稳定性的合作工厂网络,我们能够在全价格带推出好而不贵的产品,并受到消费者的广泛欢迎。我们进一步扩大了产品的价格细分覆盖范围,并于2024年年末推出极致性价比的定价人民币9.9元的平价价格带产品。2025年,该价格带产品销售收入达到人民币540.5百万元,销量达到122.2百万件,占我们总收入的18.6%。
      借助布鲁可体系的强大延展性,通过强大的产品力与供应链能力的结合,我们不仅能够保持成本优势而且能够持续拓展产品品类以丰富我们的产品组合。我们主要提供拼搭角色类玩具,我们还提供其他积木玩具,如拼搭载具类玩具及积木玩具等。于报告期间,拼搭角色类玩具产生的收入为人民币2,842.7百万元,占我们总收入的97.6%,同比增加29.1%;拼搭载具类玩具及积木玩具产生的收入为人民币69.8百万元,占我们总收入的2.4%,同比增加77.0%。
      我们的销售渠道和营销绩效
      于报告期间,我们通过多渠道销售网络销售我们的产品,该网络包括(i)线下销售渠道,包括经销商及委托销售,以及(ii)线上销售渠道,包括各种电子商务平台。
      线下销售渠道
      我们的线下销售渠道包括经销销售及委托销售。于报告期间,我们的线下经销销售额为人民币2,637.3百万元,委托销售额为人民币22.5百万元。
      我们选择与具有特定区域覆盖和已建立的本地销售网络的玩具和文化及创意产品的背景的经销商以及业务遍布全国的大型经销商合作。于报告期间,我们的线下经销销售额由2024年的人民币2,062.9百万元增长至2025年的人民币2,637.3百万元,占我们总收入的90.5%,同比增长27.8%。
      此外,我们在线下也通过委托销售渠道销售我们的产品。在向消费者销售之前,该等商品的所有权归我们所有。于报告期间,我们有3个委托销售合作伙伴,与2024年相比保持稳定。于报告期间,我们的委托销售额由2024年的人民币22.0百万元增长至2025年的人民币22.5百万元,占我们总收入的0.8%。
      线上销售渠道
      我们的线上销售渠道主要包括(i)天猫、京东、抖音、拼多多、Tiktok、Shopee、Lazada等中国及海外电商平台上开设的旗舰店,及(ii)我们的微信小程序布鲁可积木人CLUB。于报告期间,我们线上渠道的收入由2024年的人民币155.7百万元增长至2025年的人民币252.7百万元,占我们总收入的8.7%。线上渠道销售收入同比增长62.3%,增速高于整体收入,发展势头良好。
      中国及海外的销售
      于报告期间,我们来自中国的销售额由2024年的人民币2,176.7百万元,增长19.2%至2025年的人民币2,594.4百万元。
      除了中国,我们还在海外市场销售我们的产品。2025年,我们继续拓展海外市场并同步深化海外用户运营,推出了覆盖亚太12个国家及地区的官方粉丝社区APP「BLOKEES」,以沉淀布鲁可全球粉丝,支撑海外业务持续拓展。我们的海外销售收入由2024年的人民币64.2百万元增长至2025年的人民币318.9百万元,同比增加396.6%。其中,亚洲地区(除中国外)的销售收入由2024年的人民币39.2百万元增长至2025年的人民币132.6百万元,同比增加238.1%;美洲地区的销售收入由2024年的人民币16.5百万元增长至2025年的人民币149.5百万元,同比增加804.1%。于报告期间,美国和印度尼西亚是我们海外市场收入最高的两个国家。
      市场推广方面
      基于拼搭玩具的强互动性与IP内容的传播潜力,我们坚持以内容驱动的营销策略。2025年,我们立体化地运用多重传播渠道(如官方账号、KOL、KOC、粉丝)在社交媒体平台进行体系化的产品内容传播,并通过BFC、全球化市场活动与深度用户运营,持续提升品牌影响力,提高产品的推广效率,深化与全球消费者及合作伙伴的沟通。
      2025年3月,我们在上海举办年度全球合作伙伴大会(GPC),邀请了上海新创华文化发展有限公司(「SCLA」)、孩之宝及环球影业等业务合作伙伴、我们的经销商、KOL、BFC等,共同见证我们的创新成果和未来发展规划,提出了产品生态的概念,进一步巩固了本公司在拼搭角色类玩具市场的领先地位。于报告期间,我们积极参与全球各国的玩具展,包括但不限于WonderFestival上海2025、2025CTE中国玩具展,以及纽约玩具展、纽伦堡玩具展、印尼国际玩具展等,通过「展示-互动-传播-转化」的闭环运营,有效推动品牌全球化布局。在海外展会中,我们专设「BFC作品展示区」,展示全球BFC的创意成果,将品牌展示升级为赋能用户创作、激励灵感碰撞的社群舞台。同时,我们实施精准新品首发策略,结合本地市场趋势与消费者偏好,深化本地化运营,并形成长期共赢的商业生态系统。
      2025年,本公司持续深化BFC社区运营,第三届BFC创作赛正式开启体系化运营,从线上走到线下,从中国走向全球,四个赛季累计吸引近6万人参与,参赛作品近13万份。同时,BFC创作赛走进「百城千店」,全年举办线下赛事8,000余场,覆盖全国100余座城市,总参与人数超12万人次,构建了「你的城必有我的赛」的全域赛事网络,大幅降低玩家参与门槛,显着提升了BFC社区的活跃度与用户黏性。
      2025年,我们推动官方账号在产品营销的基础上,形成一个关注用户成长、激发创造力的社区生态。我们创立了「BFC故事」栏目,深入访谈优秀创作者,传递品牌对用户二次创作价值的认可;定期举办「新品BFC创作活动」,发布「积木人改造技巧」教程视频,激发用户创造力;推出「听劝系列」内容栏目,听取用户对于产品的建议和想法,从而培养用户信任。此外,通过月度生日会、互动榜等常态化栏目,增强核心用户归属感与社区凝聚力。
      专注提升产品质量,积极践行企业社会责任
      产品质量对我们的成功至关重要,我们高度重视产品质量,并拥有专门的质量控制团队。我们采用全面的质量控制体系,涵盖产品设计和开发、原材料供应商、生产、仓储和物流。于报告期间,我们始终坚持以品质为核心,通过构建涵盖产品全生命周期的全链路质量管控体系,实现了从设计源头到终端交付的系统性升级。在产品设计与开发阶段,我们制订了适应全球各地标准要求的规范,工厂端引入DQE(设计质量工程师)深度参与安规评估,确保产品的品质稳定性。在原材料供应商管理方面,我们搭建了「供应商质量信息共享平台」,并采用严格的标准来评估原材料供应商的资质。在生产制造环节,我们通过与使用自动化设备的工厂合作以提升产品质量,如自动化生产设备、UV打印自动化设备、以及喷漆自动化设备;我们通过优化生产工艺以提升对产品质量的管控,如针对拼搭载具类玩具系列采用全新的烤漆工艺以增强产品金属质感;我们修订了「《布鲁可产品检测检验规范》」,升级了不同类别的产品的检验标准以及规范并严格遵照执行。在仓储与物流阶段,我们运用专门的团队管理中央仓库并进行妥善存储;我们采用严格的标准选择物流服务供应商,并进行持续绩效评估,以避免我们的产品在运输过程中受到物理损害。上述举措表明我们的质量管控已迈向行业领先水平,为布鲁可体系的全球扩张提供了坚实的品质护城河。
      此外,我们坚决遏制侵权行为,2025年,我们从法律、技术及渠道层面构建长效维权体系,全方位保护我们的产品质量声誉及知识产权。法律层面,我们深度联动多地区市场监督管理部门,打击「制假售假」「拆盒重塑」等不法及不正当竞争行为,依法查处15家不法商家,执法机构共出具7份责令整改通知书、3份行政处罚决定书。技术层面,我们官方布鲁可积木人CLUB小程序上线了「正品验证」「端盒原厂配置验证」及「假货举报商品反馈」功能,帮助消费者识别产品真假。渠道层面,我们开展线上线下侵权排查,重点整治电商平台及批发市场等侵权高发场景产生的侵权行为,呼吁消费者在正规渠道购买产品,提高防伪意识。我们对侵害消费者利益、扰乱市场秩序的行为始终坚持「零容忍」,未来将持续深化与执法部门的协同协作,不断完善常态化维权机制,坚决让各类侵权行为无处遁形,切实守护消费者合法权益,共同维护行业健康发展生态,践行我们的企业社会责任。
      于报告期间,上海布鲁可公益基金会(「布鲁可基金会」)由上海布鲁可科技集团有限公司捐资成立。布鲁可基金会保持独立运作,并与公司的企业社会责任目标保持战略协同。2025年,布鲁可基金会组织2次捐赠项目:2025年9月,向云南省大理白族自治州南涧彝族自治县进行物资捐赠,捐赠升降桌椅500套及布鲁可积木人两款产品各4,400套;2025年11月,向香港大埔区宏福苑火灾相关救援及扶助项目捐赠资金150万港币,用于支持受灾居民的紧急救援、临时安置及生活物资补给。未来,本公司将继续积极践行社会责任,支持及参与符合我们价值观的社会公益活动,以实际行动为社会创造长期价值。

业务展望：

展望2026年,我们将继续增强我们的产品设计及开发相关的研发能力并充分利用AI工具进行赋能,提高我们的产研效率,深化布鲁可体系,形成产品生态。通过各种AI工具,进一步增强我们原创IP的创造能力,继续坚持原创IP的开发,丰富授权IP的多样性,拓展产品组合,精进自成体系的零件,完善我们的产品体系。通过加强我们的专利布局,结合骨肉皮体系,我们将继续完善设计、研发、生产的内核。我们将持续保持与消费者、粉丝的互动,增加BFC的推广,形成以消费者为核心的内容生态。我们将进一步夯实我们全人群、全价位、全球化的三重增长引擎,深化「三全」策略驱动的有效性,以推动我们的业务持续、稳定、强劲增长。我们将继续加大对销售及营销领域的投入,重点深化海外渠道拓展,特别是北美和欧洲区域,进一步强化在中国及海外市场的品牌势能,向全球消费者提供好而不贵且极具拼搭体验的玩具产品。

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