招商蛇口（001979）增收不增利，现金流与债务压力需关注

近期招商蛇口（001979）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

招商蛇口（001979）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入897.66亿元，同比增长15.07%；归母净利润为24.97亿元，同比下降3.99%；扣非净利润为19.68亿元，同比增长17.11%。整体呈现“增收不增利”的态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达382.81亿元，同比增长43.18%；归母净利润为10.49亿元，同比下降11.38%；扣非净利润为10.06亿元，同比大幅增长257.17%。

盈利能力分析

公司毛利率为14.98%，同比提升50.51%；净利率为4.01%，同比下降8.56%。尽管毛利率显著改善，但净利率下滑表明盈利能力受其他因素压制。三费合计为50.25亿元，占营收比重为5.6%，同比下降12.66%，显示公司在费用控制方面有所优化。

每股收益为0.25元，同比增长13.64%；每股净资产为10.95元，同比增长1.49%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为850.27亿元，较上年同期的858.42亿元略有下降，降幅为0.95%。有息负债为2412.97亿元，较上年同期的2258.49亿元增长6.84%。有息资产负债率为27.7%，存在一定债务压力。

应收账款为54.31亿元，同比下降6.83%；存货/营收比例高达207.92%，反映库存规模较大，可能影响资金周转效率。

现金流与营运质量

每股经营性现金流为0.35元，同比下降75.81%，远低于去年同期水平。货币资金/流动负债为25.59%，近3年经营性现金流均值/流动负债为8.58%，现金流覆盖能力偏弱，流动性管理面临挑战。

应收账款/利润达到134.48%，说明应收账款规模已超过当期利润总额，回款风险值得关注。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动，资本回报率历史表现波动较大。2024年ROIC为1.12%，处于较低水平。虽然当前毛利率回升明显，且费用管控成效显现，但净利率承压、经营性现金流大幅下滑以及高存货和较高有息负债，提示公司在盈利质量和财务稳健性方面仍存在潜在风险。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。