大商股份（600694）2025年三季报财务分析：营收利润双降，盈利能力与现金流承压

近期大商股份（600694）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

大商股份（600694）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩同比出现下滑。报告期内，公司实现营业总收入48.31亿元，同比下降8.63%；归母净利润为4.45亿元，同比下降16.22%；扣非净利润为4.07亿元，同比下降16.93%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为14.15亿元，同比下降12.59%；归母净利润为6135.02万元，同比下降29.69%；扣非净利润为5137.44万元，同比下降51.83%，降幅显著扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年三季报毛利率为41.0%，同比下降0.83个百分点；净利率为10.24%，同比下降6.93个百分点。每股收益为1.28元，同比下降16.88%；每股净资产为25.39元，同比下降8.03%。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为11.71亿元，三费占营收比为24.24%，较上年同期上升2.91个百分点，显示费用压力有所增加。

现金流状况

每股经营性现金流为0.86元，同比下降51.94%，反映出公司经营活动产生的现金流明显减少，资金回笼压力加大。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为36.78亿元，同比增长5.57%；应收账款为3.31亿元，同比增长10.38%；有息负债为4.27亿元，同比下降0.62%。整体现金资产较为充裕，短期偿债能力较强。

主营业务与商业模式

从业务模式看，公司业绩主要依赖营销驱动。根据历史数据，公司近10年中位数ROIC为7.79%，2024年ROIC为6.18%，投资回报水平一般；2020年最低为4.55%。净利率历史水平为9.25%，产品附加值一般。

分红预期

公司当前预估股息率为4.97%，具备一定分红吸引力。

综合评价

总体来看，大商股份2025年前三季度在营收、利润、现金流等关键指标上均呈现同比下降趋势，尤其是第三季度利润下滑明显，费用占比上升，经营压力显现。尽管现金储备充足、偿债能力稳健，但盈利能力和运营效率面临挑战，需关注后续营销策略调整及成本控制成效。

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