甘李药业（603087）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期甘李药业（603087）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入30.47亿元，同比上升35.73%，归母净利润8.18亿元，同比上升61.32%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9.8亿元，同比上升5.39%，第三季度归母净利润2.15亿元，同比上升3.02%。本报告期甘李药业盈利能力上升，毛利率同比增幅1.09%，净利率同比增幅18.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率76.18%，同比增1.09%，净利率26.86%，同比增18.86%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.14亿元，三费占营收比36.55%，同比减12.98%，每股净资产18.88元，同比增1.27%，每股经营性现金流0.81元，同比增4.19%，每股收益1.38元，同比增62.35%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.73%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。然而去年的净利率为20.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为24.06%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为-5.44%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达86.17%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在11.45亿元，每股收益均值在1.91元。

持有甘李药业最多的基金为招商国证生物医药指数(LOF)C，目前规模为15.39亿元，最新净值0.4369（10月31日），较上一交易日上涨2.15%，近一年上涨9.88%。该基金现任基金经理为侯昊 许荣漫。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在GLP-1类似物方面的优势以及该产品与胰岛素周制剂、及其复方产品在未来的定位如何？
答：感谢您的提问。博凡格鲁肽在中国开发的两个适应症，都进展到三期临床，且美国临床二期进展顺利，具备开发进度优势。产品层面优势主要体现在作为单靶点药物，其药效和安全性数据不逊色于多靶点GLP-1受体激动剂，具备管线大品种潜力，且未来复方联用选择更多，潜力更大；产品为两周一次的长效制剂，在剂量、成本及制剂技术方面相比一月一次制剂具有优势，目前欧美临床进展领先；临床开发中设计了多个维持剂量，二期临床以盲法设计四个维持剂量，美国三期临床也可能增加剂量，保证剂量灵活性，开发时也纳入了商业化策略考量，希望针对竞品确定独特剂量以实现患者切换；同时，公司与Biotech公司不同，已经具备大规模生产GLP-1产品的能力，产能充足，将既往胰岛素发酵生产技术经验也应用在GLP-1药物，保证成本优势；同时公司具备在多个国家和地区的胰岛素冷链运输、国际货运及稳定供应经验，未来可应用于欧美市场。关于胰岛素周制剂及复方产品定位，超长效胰岛素定位为四代胰岛素，有望实现对现有三代胰岛素类产品的迭代；胰岛素周制剂和GLP-1复方（GZR102）产品既适用于胰岛素治疗不佳患者，也适用于GLP-1类药物治疗不佳患者，未来针对糖尿病初治、合并心血管并发症或体重超重、肥胖患者，有望成为起始治疗药物。

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