士兰微（600460）2025年三季报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期士兰微（600460）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入97.13亿元，同比上升18.98%，归母净利润3.49亿元，同比上升1108.74%。按单季度数据看，第三季度营业总收入33.77亿元，同比上升16.88%，第三季度归母净利润8426.77万元，同比上升56.62%。本报告期士兰微盈利能力上升，毛利率同比增幅1.58%，净利率同比增幅234.46%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率19.58%，同比增1.58%，净利率1.65%，同比增234.46%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.72亿元，三费占营收比6.92%，同比减13.14%，每股净资产7.18元，同比减0.99%，每股经营性现金流0.72元，同比增722.37%，每股收益0.21元，同比增950.0%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.91%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.52%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为-0.09%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报21份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.4%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达28.05%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.99%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达62.91%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1522.09%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.24亿元，每股收益均值在0.37元。

持有士兰微最多的基金为大成行业先锋混合A，目前规模为1.44亿元，最新净值1.3333（10月31日），较上一交易日下跌4.0%，近一年上涨3.52%。该基金现任基金经理为魏庆国 于威业。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者关系活动主要内容
答：下半年特别是第四季度是汽车市场的旺季，也是白电市场的旺季，士兰会处在产销紧平衡的状态。其他消费、工业预估维持上半年的状态。
问题 2车规级市场是不是已有见顶趋势？公司如何研判下半年宏观市场情况？
对士兰微电子来说，大部分产品的车规市场刚开始。
（1）IGBT 主驱（成品模块 + 芯片）我们已有较大的份额；接下来在 SiC 模块上将有较大成长空间，目前士兰微电子属于领跑者； （2）IGBT 单管在车载 OBC、压缩机、热管理领域，士兰是领跑者，还有很大的成长空间；
（3）中低压 SGT-MOSFET，在油泵、刹车、助力转向等领域，有大量产品在应用，也是国内车用 MOSFET 出货量最大的一家； （4）车用的模拟电路隔离驱动、预驱、低边驱动、高边驱动、E-FUSE 都已有客户在量产与评测。成长可期。
问题 3请问公司各产线下半年的产能利用率情况如何，以及各大产品类别价格走势及市场需求状况如何？
5 吋、6 吋、8 吋、12 吋硅线完全满载，6 吋 SiC 尚有产能放空，LED 基本满载。成都封装产线也基本满产。
问题 4公司如何看待人工智能产业未来发展前景？公司将如何捕捉机遇？今年都有哪些新的布局？
人工智能的发展不可限量。公司在各类功率器件（高压硅MOSFET、SiC-MOSFET、低压 SGT-MOSFET、硅基 GaN-HEMT器件等）、高性能模拟电路（DrMOS、多相电源控制器、E-Fuse等）上都有针对性的布局与产品。
问题 5您好，咨询下 6 吋碳化硅目前月产量实际有多少，是否供不应求，看中报目前建设至 1 万片/月，应该达到了规划产能吧？后续 8 吋碳化硅大概今年四季度何时能通线，到时候是否与车商有更大的合作？
目前 6 吋 SiC 实际的月产量小于 5000 片，暂时没有供不应求。产能已接近设计产能。8 吋大线年底能通线，跑出可评价的产品。目前 II 代和 IV 代 SiC 芯片都在推广，进展顺利。IV 代 SiC芯片目前是非常先进的。
问题 6请问士兰微 MEMS 主要的手机厂家有哪些？
国内几家主要的品牌手机都有在使用和评测我们的 MEMS惯性传感器。之前是纯三轴的加速度计。去年下半年开始量产六轴惯性传感器（三轴加速度计+三轴陀螺）。

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