恒逸石化（000703）2025年三季报简析：净利润同比增长0.08%，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期恒逸石化（000703）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入838.85亿元，同比下降11.53%，归母净利润2.31亿元，同比上升0.08%。按单季度数据看，第三季度营业总收入279.25亿元，同比下降7.07%，第三季度归母净利润440.79万元，同比上升102.21%。本报告期恒逸石化短期债务压力上升，流动比率达0.62。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率4.37%，同比增8.11%，净利率0.29%，同比减16.91%，销售费用、管理费用、财务费用总计31.18亿元，三费占营收比3.72%，同比增3.36%，每股净资产6.47元，同比增1.89%，每股经营性现金流0.09元，同比减28.56%，每股收益0.07元

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.74%，资本回报率不强。去年的净利率为-0.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为1.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报34份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为9.74%、货币资金/流动负债仅为19.91%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.08%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达61.45%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.53%、流动比率仅为0.62）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达65.37%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3382.94%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.85亿元，每股收益均值在0.13元。

持有恒逸石化最多的基金为申万菱信多策略灵活配置混合A，目前规模为2.86亿元，最新净值2.304（10月30日），较上一交易日下跌0.73%，近一年上涨46.25%。该基金现任基金经理为梁国柱 高付。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司如何看待未来东南亚成品油市场？
答：从需求端来看，东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，反而成为全球最大的成品油净进口市场。根据国际货币基金组织 2025年 4月的报告，2025 年东盟地区 GDP维持 4.5%增速，其中 2025 年印度尼西亚 GDP增速预计达到 5.1%，菲律宾、越南 GDP增速预计达到 6.1%，大幅高于全球平均水平，经济预期的良好态势或将进一步带动炼化产品需求的增长。根据 IE报告，亚洲新兴市场仍然是主导石油需求增长的重要区域，东南亚地区的石油产量正在下降，而石油需求预计将从当前的每日 500 万桶增加到2035 年的每日 640 万桶。Platts则指出，随着全球能源市场格局的不断演变，东南亚地区在石油需求增长方面展现出强劲潜力，尤其是在交通燃料领域，未来十年内，东南亚地区预计将占全球能源需求增长的 25%。
从供给端来看，相较国内成品油供需宽松状态，东南亚成品油市场存在较大缺口。根据 IE 数据，2025 年是炼油厂关闭的高峰年份，该地区总计有 80万桶/日的产能将停止运行。随着产能的持续出清，预计到 2026 年，东南亚成品油供需缺口将继续扩大至 6,800 万吨。东南亚部分炼厂仍然存在装置建设较早、技术老旧、管理不善等不利影响；叠加全球环保政策趋严，炼化企业的扩产意愿低迷，现有产能升级改造成本亦大幅上升，海外炼化企业资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长严重受限，这将为具备技术优势的炼化企业创造战略机遇，具备清洁生产技术、数字化管理能力的一体化炼厂，将在区域市场竞争中占据主导地位。

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