海南海药（000566）2025年三季报简析：亏损收窄，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期海南海药（000566）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.4亿元，同比下降20.51%，归母净利润-2.42亿元，同比上升17.91%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.89亿元，同比下降10.36%，第三季度归母净利润-8400.02万元，同比上升11.47%。本报告期海南海药短期债务压力上升，流动比率达0.28。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率25.7%，同比减26.09%，净利率-41.06%，同比减5.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.09亿元，三费占营收比63.87%，同比增12.79%，每股净资产0.21元，同比减84.25%，每股经营性现金流0.02元，同比增138.47%，每股收益-0.19元，同比增17.89%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-161.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.49%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-29.55%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报30份，亏损年份10次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为7.75%、货币资金/流动负债仅为11.18%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.89%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达48.33%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达36.8%、流动比率仅为0.28）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达231.05%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：主要内容如下：
答：公司正在开展派恩加滨Ⅱa期临床研究，派恩加滨Ⅱa期临床试验目标入组例数为 36 例，目前已入组36 例受试者，入组完成率 100%。低、中剂量组盲态数据初步显示出较好的治疗效果。派恩加滨Ⅱa期数据预计2025 年底前揭盲并读出结果。靶向 KCN
Q 通道抗癫痫创新药全球进展最快的为加拿大 Xenon 公司的 XEN1101，已完成Ⅲ期临床。国内同靶点同适应症创新药进展最快的为我公司的派恩加滨，现为临床Ⅱ期。
2、派恩加滨目前海外权益合作有无进展？
公司积极寻找创新药海外权益的合作伙伴，推动创新药国际权益转让，未来派恩加滨商业拓展主要取决于Ⅱ期临床效果，如果有进展公司将根据信息披露要求进行公告。
3、氟非尼酮 II 期临床研究分析结果？
目前氟非尼酮已完成Ⅱ期临床受试者出组、研究数据清理工作，同时已完成与国家药品监督管理局药品审评中心的 EOP2 沟通会议，氟非尼酮Ⅱ期临床研究数据将于近期揭盲，预计今年年底将读出Ⅱ期临床数据结果。
4、何时开展氟非尼酮 III 期临床？III 期临床医院主要有哪些？
氟非尼酮 III 期临床已开始筹备工作，预计将于今年年底至明年年初开展氟非尼酮 III 期临床。III期临床医院优选开展Ⅱ期临床的优质研究中心，同时进行新的研究中心筛选调研。
5、同业竞争解决情况？
控股股东高度重视同业竞争承诺事项的履行，同时公司管理层始终将履行承诺视为企业经营发展的核心工作之一，目前双方就该事项正积极推进中。
6、公司在大健康领域未来有什么布局？
目前公司在自有产品红宝太和胶囊、健阳片等产品的基础上，与新西兰 FT 制药公司深度合作，成为CRYSTDERM?晶洁扶?抗菌霜、Lipo-Sachet?利铂脂质体VC、Lipo-Sachet?利铂脂质体 VD3、Lipo-Sachet?利铂脂质体补铁剂及 Kiwisoothe?奇异舒咀嚼片 5款产品的全国独家销售总代理。此外，今年公司与马来西亚爱康国际集团签署战略合作协议，公司将积极引进爱康集团高品质大健康类产品，同时推动公司中药产品进入马来西亚市场。未来公司将充分利用海南自贸港政策优势，引进国外优质的保健品、食品、特医食品、医美等大健康产品。作为新开辟的业务领域，公司将大力发展电商业务，多渠道推广，扩大市场销售。
7、未来公司重点布局的产品研发管线？
公司将重点布局神经精神领域新市场，在创新药派恩加滨的基础上，已引进希腊 PHRMTHEN S.. 生产的用于精神分裂症急性期和维持期的治疗药品棕榈酸帕利哌酮长效注射液，形成神经精神领域的产品集群。中药领域产品，以肠胃康系列产品为核心，下沉基层医疗机构，扩大用户群体，做大肠胃康系列产品。同时推动肠胃康海外注册、销售工作，促进公司中药产品走向更多海外市场等。
公司将持续深化与高校、科研院所、重点医药研发机构合作，布局高端制剂领域，确保市场竞争力不断提高。同时充分利用海南自贸港及海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区政策资源优势，继续积极开拓与国外优秀企业的更多合作机会，通过引进海外优质产品，不断丰富公司产品管线。

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