黑芝麻（000716）2025年三季报简析：净利润同比下降83.67%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期黑芝麻（000716）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入14.69亿元，同比下降7.52%，归母净利润681.93万元，同比下降83.67%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.41亿元，同比下降12.07%，第三季度归母净利润-94.62万元，同比下降103.07%。本报告期黑芝麻公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达359.6%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率22.64%，同比减1.75%，净利率0.59%，同比减81.58%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.98亿元，三费占营收比20.29%，同比增20.45%，每股净资产3.38元，同比增0.84%，每股经营性现金流0.13元，同比减29.86%，每股收益0.01元，同比减83.93%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.38%，资本回报率不强。去年的净利率为3.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.44%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-1.67%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为13.15%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达26.2%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达359.6%）

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