三安光电（600703）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期三安光电（600703）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

三安光电（600703）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入138.17亿元，同比增长16.55%；归母净利润为8860.1万元，同比下降64.15%；扣非净利润为-3.29亿元，同比上升6.33%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为48.3亿元，同比增长15.67%；归母净利润为-8788.95万元，同比下降239.8%；扣非净利润为-2.29亿元，同比下降263.99%。

盈利能力分析

公司毛利率为13.65%，同比提升24.04%；净利率为0.76%，同比下降63.35%。三费合计为9.19亿元，三费占营收比为6.65%，同比下降10.75%。每股收益为0.02元，同比下降60.0%；每股净资产为7.09元，同比下降3.99%；每股经营性现金流为0.33元，同比下降24.45%。

尽管毛利率有所改善，但净利率大幅下滑，反映出公司在收入增长的同时盈利能力显著减弱，期间费用虽控制较好，但未能抵消利润端的压力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为85.85亿元，较上年同期的88.99亿元略有下降；应收账款为34.78亿元，较上年同期的32.06亿元增长8.49%；有息负债为129.15亿元，较上年同期的115.6亿元增长11.72%。

应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1375.47%，表明公司存在较大的回款压力或利润质量偏低的风险。

财务健康与运营风险

财报体检工具提示需关注以下三项风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债为70.97%，显示短期偿债能力存在一定压力。
• 债务状况：有息资产负债率为20.73%，债务负担处于关注区间。
• 应收账款状况：应收账款/利润比例达1375.47%，反映利润的现金实现能力较弱。

业务与投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司2024年度ROIC为0.91%，资本回报率偏低；近10年中位数ROIC为4.91%，整体投资回报较弱。历史年报中共出现6次亏损，财报稳定性一般。

公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需重点关注资本支出项目的回报效率及其带来的资金压力。

总结

三安光电在2025年前三季度实现了营业收入的稳步增长，且成本控制取得一定成效，毛利率提升明显。然而，归母净利润大幅下滑，扣非净利润持续为负，叠加应收账款高企、经营性现金流减弱等问题，显示出公司盈利质量和运营效率面临挑战。投资者应重点关注其应收账款回收情况、资本开支合理性及现金流匹配能力。

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