顺灏股份（002565）三季报：营收下滑但净利增长，盈利能力分化与费用压力凸显

近期顺灏股份（002565）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

顺灏股份（002565）2025年三季报显示，公司实现营业总收入8.99亿元，同比下降20.57%；归母净利润为6731.9万元，同比增长20.29%；扣非净利润为2213.44万元，同比下降61.12%。整体呈现营收下滑但归母净利润上升、核心盈利质量减弱的分化态势。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.79亿元，同比下降34.43%；归母净利润为3401.56万元，同比增长17.65%；扣非净利润为-734.91万元，同比下降128.83%，表明当季主营业务盈利能力承压，非经常性损益对利润贡献显著。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为26.95%，同比提升7.56个百分点；净利率为8.86%，同比上升28.39%。尽管盈利能力指标有所改善，但扣非净利润大幅下滑，反映出利润增长主要来源于非主业因素，可持续性存疑。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达16.88%，较上年同期上升30.62个百分点，三费压力明显增加，侵蚀了部分利润空间。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.69亿元，较去年同期增长11.99%；应收账款为2.24亿元，同比下降41.58%；有息负债为1.48亿元，同比上升30.02%。现金状况较为充裕，但负债端压力有所上升。

每股经营性现金流为0.1元，同比下降33.79%；每股净资产为1.76元，同比下降2.78%；每股收益为0.06元，同比增长20.27%。经营性现金流表现弱于净利润增长，需关注盈利的现金转化能力。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款与利润之比高达493.77%，存在回款风险。此外，历史数据显示公司ROIC（投入资本回报率）长期偏低，2024年为3.15%，近十年中位数为2.44%，最差年度为-5.8%，反映资本运用效率较弱。公司上市以来发布13份年报中有4次出现亏损，基本面稳定性不足。

综合评价

当前顺灏股份在营收收缩背景下依赖非经常性收益支撑净利润增长，主营业务承压明显。虽然现金流和资产负债结构尚属稳健，但费用上升、扣非盈利下滑及较低的历史资本回报率，显示出公司持续发展动能有限，需谨慎评估其长期投资价值。

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