股市必读：九洲药业（603456）10月17日披露最新机构调研信息

截至2025年10月17日收盘，九洲药业(603456)报收于18.85元，下跌4.7%，换手率3.65%，成交量32.44万手，成交额6.23亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：10月17日主力资金净流出9649.75万元，占总成交额15.48%。
• 来自机构调研要点：九洲药业TIDES业务进展顺利，多肽二期商业化产能预计2025年11月投产，小核酸商业化产能正在筹备建设。

交易信息汇总

资金流向

10月17日主力资金净流出9649.75万元，占总成交额15.48%；游资资金净流入2632.72万元，占总成交额4.22%；散户资金净流入7017.03万元，占总成交额11.26%。

机构调研要点

• 三季度国内外投融资环境改善，创新药BD交易活跃，CDMO企业新工厂产能利用率超预期，关键临床批和ND项目数量上升，新兴客户项目增多，预计未来1-2年订单增速较快。
• 商业化车间利用率较高；台州新工厂主要用于新项目导入，多个客户产品正在排队验证，产值将在产品获批后释放。
• CDMO业务海外订单占比近80%，主要来自欧洲；美国市场合同项目数和金额均增长30%以上；日韩市场预计未来1-2年保持30%左右增速；国内CDMO业务持续推动头部创新药企项目落地，多个项目处于验证阶段。
• TIDES业务为未来成长曲线，海外多肽新签项目增速快；多肽二期商业化产能预计2025年11月投产，达产后产能800公斤/年，部分产能已被订单锁定；小核酸业务已设境内外研发平台，正筹备国内商业化产能建设。
• 三季度原料药表现弱于预期，培南类、降糖类产品价格低位震荡，预计Q4改善；CDMO制剂新增服务项目30多个，聚焦高技术壁垒领域；重点推进吸入制剂、脂质体平台，规划高活制剂车间；仿制药管线共22个项目，8个已获批，9个已申报，预计集采调整后带来增量，全年制剂收入将较快增长。
• CDMO海外收入中欧洲为主，直接出口美国占比不足2%，当前关税政策影响有限。
• 大客户结构稳定，持续服务诺华、罗氏等跨国药企，同时加快拓展海外Biotech客户；非商业化项目数量前三季度优于去年同期，以早期项目切入为主。
• 海外市场方面，日本、德国研发中心已运营，美国中试车间扩建完成，项目导流至国内工厂；未来关注海外原料药商业化基地并购，提升本地化供应能力。
• 全年费用率基本持平，较2024年略有下降；CDMO毛利率稳定在40%左右；仿制药因竞争激烈价格波动大，预计Q4好转；前三季度计提信用及资产减值合计约6978万元。
• 2025年资本开支计划10亿元，前三季度已支出约5亿元；国内推进小分子多功能车间及多肽商业化车间建设；海外拟并购原料药生产基地，延伸CDMO产业链；未来三年持续增加研发人员，重点引进多肽、小核酸领域高端人才。

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