每周股票复盘：九洲药业（603456）Q3净利增42.30%

截至2025年10月17日收盘，九洲药业（603456）报收于18.85元，较上周的19.85元下跌5.04%。本周，九洲药业10月15日盘中最高价报20.8元。10月13日盘中最低价报18.79元。九洲药业当前最新总市值167.66亿元，在医疗服务板块市值排名10/50，在两市A股市值排名1099/5158。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：本报告期归属于上市公司股东的净利润同比增长42.30%。
• 来自股本股东变化：截至2025年9月30日公司股东户数为5.92万户，较6月30日增加10.22%。
• 来自机构调研要点：CDMO海外订单占比接近80%，美国市场合同金额增长30%以上。
• 来自公司公告汇总：公司拟取消监事会，由董事会审计委员会承接其职权。

股本股东变化

截至2025年9月30日，九洲药业股东户数为5.92万户，较6月30日增加5485户，增幅10.22%。户均持股数量由1.66万股降至1.5万股，户均持股市值为29.24万元。

机构调研要点

问：今年三季度新签订单情况如何？
答：随着地缘政治影响常态化、美国进入降息周期，三季度国内外投融资明显转好，创新药BD交易带动产业链景气度回升。CDMO企业呈现三大积极信号：新工厂产线产能利用率超预期；第三季度关键临床批和ND项目数量上升较快；新兴客户项目数量增长。整体形势乐观，预计未来1-2年保持较快增速。

问：当前的产能利用率情况？
答：商业化车间利用率较高。新工厂新车间主要用于新项目导入，难以按反应釜体积衡量，更宜以承接项目数量为参考。台州新工厂客户产品正在排队验证，约有十余个项目开展验证，产值将在产品获批商业化后释放。

问：CDMO业务海外和国内需求分析？
答：CXO行业需求向上趋势明确，受益于投融资环境好转、地缘政治常态化及创新药BD活跃。中国医药产业链优势显著。公司海外订单占比近80%，主要来自欧洲。美国市场合同项目数和金额均增长30%以上。日韩市场预计未来1-2年保持30%左右增速。国内CDMO布局早，服务头部创新药企业能力强，多个项目在台州工厂验证中。

问：TIDES业务进展？
答：TIDES业务为未来成长曲线。海外多肽新签项目增速快，二期商业化产能预计2025年11月投产，达产后产能800公斤/年，目前已锁定相当比例订单。小核酸业务已设境内外研发平台，承接海外早期项目，正筹备国内商业化产能建设。

问：原料药各品种价格和趋势展望，以及制剂收入及展望？
答：三季度原料药表现弱于预期，培南类、降糖类产品价格底部震荡，预计Q4改善。CDMO制剂新增服务项目30余个，聚焦高技术壁垒领域。重点推进吸入制剂、脂质体等平台，规划高活制剂车间。仿制药管线22个项目，8个已获批，9个已申报，集采调整后有望带来增量，全年制剂收入预计较快增长。

问：CDMO海外收入占比拆分，关税的影响情况？
答：CDMO海外收入占比超80%，主要来自欧洲。直接出口美国业务占比不足2%，当前关税政策影响有限。

问：CDMO大客户新品种导入情况？
答：大客户占比较高，结构稳定。受地缘政治等因素影响，短期内成为海外大药企核心供应商难度大，公司从早期项目切入。诺华、罗氏等大客户服务持续深化，前三季度欧美Biotech客户项目数同比增长显著。

问：分享公司在海外市场的业务扩展及海外产能拓展展望？
答：2022年起加大日韩市场开拓，现为日本前十大药企中半数以上核心供应商，近年增速30%-40%。美国市场以早期项目为主，亦有跨国大药企商业化项目。日本、德国研发中心已运营，美国中试车间扩建完成，项目导流至国内工厂。未来关注海外原料药商业化基地并购，完善本地化供应。

问：分享各项费用率趋势展望，各板块毛利率趋势？公司近期资产减值预期？
答：全年费用率基本持平，较2024年略有下降。CDMO毛利率稳定在40%左右，预计全年维持该水平。仿制药因竞争激烈、产能过剩，价格波动大，预计Q4好转。前三季度计提信用及资产减值合计约6978万元，属正常会计处理。

问：今年以及明年资本开支规划及人员扩张计划？
答：2025年资本开支计划10亿元，前三季度支出约5亿元。国内推进小分子多功能车间及多肽商业化车间建设，海外考虑并购原料药商业化基地，延伸CDMO产业链。未来三年持续增加研发人员，重点引进多肽、小核酸高端人才。

公司公告汇总

九洲药业2025年第三季度报告显示：
本报告期营业收入12.90亿元，同比增长7.37%；年初至报告期末营收41.60亿元，同比增长4.92%。
本报告期归母净利润2.22亿元，同比增长42.30%；年初至报告期末归母净利润7.48亿元，同比增长18.51%。
扣非归母净利润本报告期2.20亿元，同比增长46.42%；年初至报告期末7.46亿元，同比增长20.67%。
经营活动现金流净额年初至报告期末为13.42亿元，同比增长105.19%。
基本每股收益本报告期0.25元，同比增长47.06%；年初至报告期末0.84元，同比增长20.00%。

公司董事会、监事会审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》。董事会同时审议通过《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》，拟取消监事会，由董事会审计委员会承接其职权，免去孙蒙生、吴行球监事职务，相关制度将废止，《公司章程》相应修订。该事项尚需提交股东大会审议。

公司将召开2025年第一次临时股东大会，审议取消监事会及修订公司章程等相关议案，股权登记日为2025年10月24日，会议时间为10月31日。

2025年前三季度计提资产减值准备合计6,978.19万元，其中信用减值2,083.76万元，资产减值9,061.95万元（含存货跌价8,965.71万元），影响利润总额。

子公司珠联医药已于2025年7月完成注销。合资公司上药九洲于2025年9月决议解散，公司已安排清算，不影响合并报表范围。

多项公司治理制度完成修订，包括《信息披露管理制度》《募集资金管理制度》《独立董事工作制度》《董事会议事规则》《股东会议事规则》《公司章程》《投资者关系管理制度》《董事会审计委员会工作细则》等，均尚需股东大会审议。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。