国创高新（002377）2025年中报财务分析：营收显著增长，盈利能力改善但现金流与债务压力仍需关注

近期国创高新（002377）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

国创高新（002377）2025年中报显示，公司营业总收入为2.76亿元，同比上升35.8%；归母净利润为17.16万元，同比上升101.28%，实现扭亏为盈；扣非净利润为-79.42万元，同比上升94.17%。第二季度单季营收达1.72亿元，同比增长39.93%；归母净利润为-201.68万元，同比上升73.45%；扣非净利润为-220.01万元，同比上升71.64%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年中报毛利率为2.84%，同比增幅19.12%；净利率为0.03%，同比增幅100.5%。销售费用、管理费用和财务费用合计为1656.46万元，三费占营收比为6.0%，同比下降57.92%，主要得益于降本增效措施的实施。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7444.15万元，较上年同期增长29.10%；应收账款为3.83亿元，同比下降1.87%；有息负债为3.5亿元，同比下降4.04%。每股净资产为0.51元，同比下降8.71%。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.1元，同比减少47.13%，主要原因为本期收入增加导致购买商品、接受劳务支付的现金较上期增加。投资活动产生的现金流量净额同比减少108.46%，主要系上期收到处置深圳云房股权款及处置子公司款项，而本期支付了购买鄂州土地等款项。现金及现金等价物净增加额同比减少47629.39%。

主营业务结构

从业务构成来看，重交沥青为主力产品，实现主营收入2.09亿元，占总收入的75.75%，毛利率为2.82%；改性沥青收入5195.48万元，占比18.81%，毛利率为2.98%。乳化沥青毛利率较高，达28.84%。按行业划分，沥青产品收入占比97.37%，是公司核心业务。按地区划分，华中区贡献收入2.52亿元，占比91.38%，毛利率为3.08%；西南区收入2382.1万元，占比8.62%，毛利率仅为0.35%。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为15.21%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为4.65%，现金流覆盖能力不足；
• 有息资产负债率为33.79%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达15.41%，债务压力较大；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达67.04%，财务负担较重。

经营动因分析

营业收入增长主要源于公司开拓华东市场，带动业务量上升；营业成本同比增长35.16%，与收入变动趋势一致。管理费用同比下降51.81%，销售费用同比下降47.91%，均受益于降本增效。所得税费用同比下降344.29%，主要因子公司递延所得税费用减少。存货同比增长353.25%，系新项目及华东区域备货所致。

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