航发控制（000738）2025年中报财务分析：营收小幅下滑，净利润显著下降，应收账款风险需关注

近期航发控制（000738）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

航发控制（000738）2025年中报显示，公司营业总收入为27.36亿元，同比下降2.5%；归母净利润为3.09亿元，同比下降34.32%；扣非净利润为3.05亿元，同比下降33.35%。整体盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为13.87亿元，同比下降0.26%；第二季度归母净利润为1.62亿元，同比下降22.78%；第二季度扣非净利润为1.6亿元，同比下降20.84%，环比有所改善但仍处于同比下降通道。

盈利能力分析

公司毛利率为27.49%，同比减少10.09个百分点；净利率为11.38%，同比减少32.35个百分点。盈利能力显著弱化，反映出成本压力或产品结构变化带来的负面影响。

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.31亿元，三费占营收比为8.44%，同比上升17.33%，表明期间费用控制面临一定压力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为37.78亿元，较上年同期的37.56亿元小幅增长0.59%；应收账款为37.25亿元，较上年同期的34.03亿元增长9.47%，处于较高水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达496.55%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

有息负债为-9913.04万元，较上年同期的3.33亿元大幅下降，显示公司债务结构持续优化，现金储备充足。

每股经营性现金流为0.77元，同比大幅增长446.13%，主要得益于销售商品收到的现金同比增加，经营活动现金生成能力显著增强。

主营构成与业务结构

从业务结构看，航空发动机及燃气轮机控制系统为主营业务核心，实现收入24.38亿元，占总收入的89.13%，毛利率为28.06%；国际合作业务收入2.05亿元，占比7.48%，毛利率为17.07%；控制系统技术衍生产品收入9267.34万元，占比3.39%，毛利率为35.53%。

从地区分布看，境内收入25.31亿元，占比92.52%；境外收入2.05亿元，占比7.48%，与国际合作业务收入一致。

财务变动原因说明

• 营业收入同比下降2.5%，主要受军品增值税改革政策影响。
• 应收款项增长30.8%，系客户期末回款节奏变化所致。
• 应收票据下降41.06%，因票据到期收回。
• 应付职工薪酬上升122.81%，因计提人工成本增加。
• 长期应付款下降189.05%，因国拨项目转增资本。
• 财务费用变动幅度为36.8%，因利息收入和汇兑收益同比减少。
• 所得税费用下降34.74%，因利润总额同比下降。
• 研发投入下降14.75%，受相关型号研制经费拨付节奏影响。
• 经营活动产生的现金流量净额同比增长446.13%，因销售商品收到现金增加。
• 投资活动产生的现金流量净额增长70.48%，因购建固定资产支付现金减少。
• 现金及现金等价物净增加额增长600.68%，主要源于销售回款增加。
• 税金及附加增长162.49%，因房产税、土地使用税及附加税增加。
• 信用减值损失减少51.89%，因计提信用减值损失同比减少。
• 资产减值损失增加85.25%，因计提存货跌价准备同比增加。

综合评价

公司资本回报率（ROIC）去年为5.36%，历史中位数为4.78%，投资回报整体偏弱。尽管现金资产健康，偿债能力较强，但应收账款高企、净利润大幅下滑、毛利率收缩等问题仍需重点关注。公司业绩受政策与军品订单节奏影响较大，资本开支驱动特征明显，未来需持续跟踪其研发进展与回款情况。

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