瀛通通讯（002861）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期瀛通通讯（002861）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入3.95亿元，同比上升9.81%，归母净利润-2649.61万元，同比下降33.91%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.3亿元，同比上升16.7%，第二季度归母净利润-905.12万元，同比上升23.03%。本报告期瀛通通讯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1585.73%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.85%，同比增0.62%，净利率-6.71%，同比减21.94%，销售费用、管理费用、财务费用总计6887.61万元，三费占营收比17.45%，同比增10.38%，每股净资产5.98元，同比增17.81%，每股经营性现金流0.03元，同比增113.17%，每股收益-0.14元，同比减7.69%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为166.05%,原因:理财产品赎回。
2. 固定资产变动幅度为10.72%,原因:瀛通武汉总部基地项目主体工程转固。
3. 在建工程变动幅度为-38.04%,原因:瀛通武汉总部基地项目主体工程转固。
4. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:理财产品赎回。
5. 销售费用变动幅度为52.15%,原因:销售额增加，薪酬增加，以及品牌推广费用增加。
6. 财务费用变动幅度为-52.18%,原因:利息支出减少。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为115.77%,原因:营收增加，回款增加，以及经营性应付项目变动影响。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.34%,原因:购买理财产品减少。
9. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-30.4%,原因:减少金融机构借款。
10. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为92.13%,原因:赎回理财产品。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.03%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.58%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-7.41%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报7份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1585.73%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：中报预告营业额增长、净利润增亏，主要原因是什么？
答：2025年 1至 6月，公司营业收入较去年同期上涨约 10%；2025年第二季度营业收入较去年同期上涨约 17%。营业收入上升的主要原因有（1）公司集中优势资源，通过建立并持续完善科学的大客户识别标准及跟踪管理机制，夯实与优质客户的长期战略合作伙伴关系，不断拓展新项目；（2）公司部分新导入项目产能逐渐完成爬坡，生产效率有所提升。公司净利润亏损的主要原因为（1）报告期内，虽然公司收入规模有所提升，但整体收入规模仍然偏小，固定成本分摊较大。（2）报告期内，为提高公司品牌知名度，扩展新产品销售渠道，公司加大了市场营销力度，销售费用有所增长。报告期内，公司部分在建工程转为固定资产，使得管理费用较上年同期有所上升。

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