苏利股份（603585）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期苏利股份（603585）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.03亿元，同比上升25.04%，归母净利润7979.06万元，同比上升1128.33%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.55亿元，同比上升17.82%，第二季度归母净利润4565.78万元，同比上升374.9%。本报告期苏利股份盈利能力上升，毛利率同比增幅49.43%，净利率同比增幅1064.08%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.79%，同比增49.43%，净利率6.59%，同比增1064.08%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.03亿元，三费占营收比7.87%，同比增12.28%，每股净资产13.27元，同比增1.25%，每股经营性现金流0.52元，同比增479.87%，每股收益0.44元，同比增1000.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-45.3%,原因:公司项目建设资金支出增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为-48.25%,原因:期末短期理财余额减少。
3. 应收票据变动幅度为-34.64%,原因:本期收到的电子财务公司承兑减少。
4. 应收款项融资变动幅度为-34.59%,原因:公司票据池业务减少，票据背书转让增加。
5. 在建工程变动幅度为56.0%,原因:丙硫菌唑、苯并呋喃酮项目按计划推进。
6. 递延所得税资产变动幅度为57.0%,原因:苏利化学高薪技术企业资质重新认定中，本期按25%计提所得税。
7. 应付票据变动幅度为-74.32%,原因:本期收到的电子财务公司承兑减少。
8. 合同负债变动幅度为83.07%,原因:公司收到的客户预收款项增加。
9. 应交税费变动幅度为152.97%,原因:苏利化学高薪技术企业资质重新认定中，本期按25%计提所得税。
10. 营业收入变动幅度为25.04%,原因:农化市场逐步回暖，百菌清原药、啶酰菌胺原药及农药制剂销量增长，百菌清原药单价提升等因素引致农化类产品收入规模增加；十溴二苯乙烷及母粒销量及均价同步增长引致阻燃剂类产品收入规模增加。
11. 营业成本变动幅度为15.05%,原因:1、销量增长带动营业成本增加；2、公司新建项目转固引致折旧、能源及人工成本增加。
12. 销售费用变动幅度为25.47%,原因:公司积极开拓市场，销售规模及人员增加带来薪酬、差旅费增长。
13. 管理费用变动幅度为28.44%,原因:产线转固和经营规模扩大带动管理人员数量增加以及公司实施股权激励。
14. 财务费用变动幅度为92.41%,原因:费用化利息增加及存款利息收入减少。
15. 研发费用变动幅度为-9.0%,原因:本期实施的研发活动及实际列支的费用同比降低。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为494.23%,原因:销售规模及息税折旧前利润增加。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为73.82%,原因:1、上期购买的理财在本期到期赎回；2、项目建设、购建固定资产支付的现金减少。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-103.74%,原因:公司根据生产经营活动的实际需要适度调整了贷款规模。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.35%，资本回报率不强。去年的净利率为-1.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.31%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为0.27%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.3%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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