今世缘（603369）2025年中报：业绩下滑，但仍保持较高毛利率和净利率

近期今世缘（603369）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩概览

今世缘（603369）发布的2025年中报显示，公司业绩出现下滑。截至报告期末，公司营业总收入为69.51亿元，同比下降4.84%；归母净利润为22.29亿元，同比下降9.46%；扣非净利润为22.24亿元，同比下降9.08%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为18.52亿元，同比下降29.69%；第二季度归母净利润为5.85亿元，同比下降37.06%。

主要财务指标

尽管业绩有所下滑，但公司的毛利率和净利率仍保持在较高水平。具体来看：

• 毛利率为73.41%，同比减少0.52个百分点。
• 净利率为32.07%，同比减少4.85个百分点。
• 三费占营收比为17.12%，同比增长12.7%。
• 每股净资产为12.98元，同比增长12.29%。
• 每股经营性现金流为0.86元，同比减少13.21%。
• 每股收益为1.79元，同比减少9.46%。

主营收入构成

从主营收入构成来看，公司主要依赖于TA+类产品，其收入占比为62.03%，毛利率高达82.05%。其次是TA类产品，收入占比为32.12%，毛利率为63.93%。地区分布方面，南京大区贡献最大，收入占比为25.23%，毛利率为76.79%。

财务指标变动原因

公司财务指标大幅变动的主要原因包括：

• 应收款项融资变动幅度为468.63%，原因是本期末结存的承兑汇票较多。
• 应收款项变动幅度为47.33%，原因是对经销商的授信增加。
• 预付款项变动幅度为31.71%，原因是预付材料款增加。
• 其他应收款变动幅度为-31.38%，原因是部分员工借款用于市场推广等已报账。
• 其他流动资产变动幅度为-67.71%，原因是年初留抵的进项税额在本期抵扣。
• 长期待摊费用变动幅度为-38.46%，原因是应分摊的培训费用摊销。
• 应付票据变动幅度为56.25%，原因是本期开具承兑汇票支付货款及工程款增加。
• 合同负债变动幅度为-62.35%，原因是季节性因素导致预收款项的减少。
• 应付职工薪酬变动幅度为-53.18%，原因是上年末计提的年终奖在本期发放。
• 其他流动负债变动幅度为-62.34%，原因是季节性因素导致预收款项的减少，由此确认的待转销项税额减少。
• 长期借款变动幅度为112.26%，原因是技改项目借款增加。
• 财务费用变动幅度为36.53%，原因是存款减少及利息变动。
• 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-145.19%，原因是本年购买理财产品较多。

行业背景与发展回顾

今世缘属于“C15酒、饮料和精制茶制造业”，白酒行业在宏观经济长期向好与居民品质升级背景下具增长潜力，但已进入存量博弈的缩量竞争阶段，市场份额向头部名酒品牌聚拢，呈现高集中、强分化的特征。公司在2025年上半年积极应对行业挑战，推动业务整体稳健发展，在市场开拓、品牌建设、策略执行等方面取得了显著成效。

总结

今世缘2025年中报显示，尽管公司业绩有所下滑，但毛利率和净利率仍保持在较高水平。公司通过优化市场布局、加强品牌建设和提升产能配置，继续在白酒行业中保持竞争力。

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