正裕工业（603089）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期正裕工业（603089）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入13.56亿元，同比上升39.62%，归母净利润1.19亿元，同比上升420.67%。按单季度数据看，第二季度营业总收入7.4亿元，同比上升34.62%，第二季度归母净利润8829.55万元，同比上升1113.26%。本报告期正裕工业应收账款上升，应收账款同比增幅达58.19%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率24.29%，同比减1.26%，净利率10.16%，同比增228.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.12亿元，三费占营收比8.29%，同比减26.9%，每股净资产6.18元，同比增18.22%，每股经营性现金流0.5元，同比增377.76%，每股收益0.53元，同比增430.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为30.09%,原因:收到财务公司承兑汇票增加。
2. 预付款项变动幅度为72.44%,原因:本期末预付采购款增加。
3. 在建工程变动幅度为50.68%,原因:智造园投入增加。
4. 使用权资产变动幅度为-38.0%,原因:使用权资产计提折旧。
5. 其他非流动资产变动幅度为103.28%,原因:本期预付土地款增加。
6. 应付票据变动幅度为32.83%,原因:本报告期末用于银行承兑票据结算的材料采购款增加。
7. 合同负债变动幅度为41.37%,原因:本期合同预收款增加。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-63.42%,原因:本报告期“正裕转债”转股及赎回。
9. 其他流动负债变动幅度为102.15%,原因:待转销项税额增加。
10. 租赁负债变动幅度为-40.3%,原因:根据合同约定支付租赁款。
11. 营业收入变动幅度为39.62%,原因:产能进一步释放，业务规模增长。
12. 营业成本变动幅度为40.19%,原因:产能进一步释放，业务规模增长。
13. 财务费用变动幅度为-50.95%,原因:汇兑收益增加。
14. 研发费用变动幅度为39.82%,原因:公司持续加大研发投入力度，研发投入增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为412.6%,原因:销售增长相应经营活动现金流入增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为84.84%,原因:公司转让部分闲置土地及厂房。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-139.82%,原因:公司本期金融机构融资净流入额较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.53%，资本回报率一般。去年的净利率为4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.51%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.51%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.85%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.25%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1122.8%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.5亿元，每股收益均值在0.62元。

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