梦百合（603313）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期梦百合（603313）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业

    1、公司所属行业

    （1）根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）,公司记忆绵床垫等记忆绵家居制品归属于其他家具制造行业。

    （2）根据中国证监会上市公司行业分类结果，公司所属行业为“C21家具制造业”。

    2、行业发展状况

    家具行业作为我国轻工业重要的细分行业，是我国国民经济的传统优势产业、重要民生产业和具有较强国际竞争力的产业，公司所处具体细分行业为软体家具行业。

    （1）床垫行业

    过去十年，全球床垫市场走势稳定。据CSIL数据，全球主要国家床垫市场表观消费量（以生产价格计，不含零售加价）从2015年的259亿美元增长至2024年的308亿美元。近年来，受宏观因素影响，消费需求有所下滑，2022年至2024年全球主要国家床垫市场出现一定收缩。

    总体来看，全球主要国家床垫进口渗透率（进口量/消费量）呈上升趋势，根据CSIL数据，全球主要国家床垫市场进口渗透率从2015年的12.50%上升至2022年的18.10%。近两年，受宏观环境影响，2023年和2024年全球主要国家床垫市场进口渗透率有所下降，2024年降至16.70%。

    线上渠道发展是近年来床垫市场最重要的变化之一，随着电商平台的普及，越来越多的消费者选择在线购买床垫，推动了线上销售的增长。据CSIL数据，全球床垫线上渗透率（占床垫市场总量的比例）预计从2019年的16%增长至2024年的23%。

    美国是全球最大的床垫消费国和床垫进口国，历经150余年的发展，市场格局基本稳定、行业集中度较高，但近年来美国床垫消费及进口规模出现一定下滑。据CSIL数据，美国床垫市场表观消费量从2015年的73.33亿美元增长至2021年的114.15亿美元，2022年至2024年逐年下滑，2024年已回落至89.83亿美元；美国床垫进口规模从2015年的5.58亿美元增长至2022年的14.37亿美元，2023年下滑至13.33亿美元，2024年显著回落至8.59亿美元，这与美国贸易政策变化也有一定关联。

    欧洲地区居民收入水平、消费习惯与美国地区较为接近，床垫市场需求规模较大。据CSIL数据，2024年欧洲主要国家床垫市场表观消费量占全球约20%的份额，其中英国、法国、德国、意大利位列欧洲主要国家床垫市场前四位。据CSIL数据，2024年，德国、法国、英国、意大利进口消费比率分别为68.1%、41.2%、27.6%、17.2%。欧洲市场良好的市场开放程度，为床垫进出口贸易提供了广阔的空间。

    我国床垫行业起步相对较晚，集中度较低，但通过多年发展，我国已成为仅次于美国的第二大床垫市场。据CSIL数据，中国床垫市场表观消费量从2015年的72.33亿美元增长至2021年的98.47亿美元，经历2021年显著增长后，中国床垫市场表观消费量在随后的2022年和2023年出现下滑，并在2024年企稳，2024年中国床垫市场表观消费量为81.94亿美元，同比2023年实现正增长。随着消费者改善睡眠质量的需求日益增长，睡眠经济领域发展潜力充满后劲，市场规模将继续保持增长趋势，据艾媒咨询数据，2016-2023年，中国睡眠经济市场规模已从2,616亿元增至4,956亿元，预计2027年市场规模达6,587亿元，床垫作为改善睡眠质量和睡眠健康的重要产品，是睡眠经济的重要组成部分，发展前景广阔。

    （2）功能沙发行业

    全球功能沙发市场规模不断增长。据智研咨询预计，到2027年全球功能沙发市场规模将达416亿美元，2020-2027年年复合增长率为7.9%。从地域分布看，目前欧美是功能沙发的主要消费市场，消费者认知度较高、市场渗透率较高，美国作为功能沙发的发源地，在全球功能沙发的占比约为54%，是全球功能沙发行业最重要的市场。

    中国功能沙发市场正处于低渗透、高增长的红利期。据华经产业研究院数据，2022年中国功能沙发行业市场规模约为126.8亿元，较2021年增长24%，国内市场增速快于全球。市场渗透率方面，2016-2023年，中国功能沙发市场渗透率由3.7%增长至8.3%。我国功能沙发消费群体呈现年轻化趋势，随着中国居民可支配收入的不断增加、消费观念的转变以及智能化应用的不断深入，功能沙发在中国发展迅速，未来的需求量预计也将保持快速增长趋势。

    （3）智能电动床行业

    近年来，全球智能电动床市场规模快速扩容，且保持较为稳定的高速增长态势，智能床的市场规模主要来自于对传统床的替代。北美地区是全球主要的智能床市场，而美国是全球最大的智能床消费国。据智研咨询预测，2027年美国智能电动床市场规模将达到47.2亿美元，2021-2027年预计年复合增长率为14.5%。

    我国智能床处于创新发展阶段，从国内市场看，随着睡眠健康问题逐渐得到消费者的重视，智能床从一开始用于中老年人群的起居护理到现在逐步被年轻消费者所接受。受益于整体消费结构改变及老龄人口增多，我国智能床行业快速发展，市场规模整体呈现增长态势，据智研咨询数据，2023年中国智能床行业市场规模约30亿元，与美国等成熟的市场相比，中国智能床还有很大的增长潜力和发展空间。

    3、公司所处行业地位

    公司成立于2003年，是国内较早一批从事记忆绵家居产品研发、设计、生产和销售的公司，且自成立以来，一直专注于该细分市场。公司目前是曼联全球官方合作伙伴和国家围棋队舒压产品供应商，一直以“致力于提升人类的深度睡眠”和“改变中国人睡硬床的习惯”为企业使命，以“让梦百合成为受人尊敬的世界品牌”为企业愿景，积极倡导健康的睡眠理念。

    目前，公司已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的多个生产基地，产能全球化布局初具规模。公司拥有流水线发泡技术、流水线发泡温度控制技术、床垫自动滚胶复合技术、可折叠超薄电动床机构设计及实现技术等多项家居产品核心技术及生产工艺。凭借良好的产品质量及售后服务，公司成为全球重要的记忆绵家居制品供应商。

    作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，多年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利。凭借良好的研发设计能力、稳定的产品质量以及规模化的生产优势，公司积累了稳定的客户及渠道资源，产品已销往美国、英国、日本等全球110个国家和地区。

    （二）主营业务情况

    1、主要业务

    公司主要从事致力于提升人类深度睡眠的家居产品—记忆绵床垫、记忆绵枕头、沙发、电动床及其他家居制品的研发、生产和销售。依托强大的ODM设计制造能力，公司同步布局自主品牌体系，构建ODM业务与OBM业务协同发展的格局，着力打造兼具制造实力与品牌价值的核心竞争力。

    （1）ODM业务：公司凭借良好的研发设计能力、产能全球化及规模化生产、良好的产品质量及售后服务等优势，积累了稳定的客户资源，为国内外家居品牌商和贸易商提供ODM服务。

    （2）OBM业务：公司逐步建立了“MLILY梦百合”“NISCO里境”“VALUE榀至”、梦百合“0压房”“零压房”等自主品牌体系，着力让梦百合成为受人尊敬的世界品牌。

    1）“MLILY梦百合”品牌，创立于2008年，作为0压床垫开创者，MLILY梦百合是国内先行提出0压概念的品牌，秉持着对创新的热情，以“提升人类的深度睡眠”为使命，十余年来专注于0压绵的研究和测试，并获得多国专利，以确保创造出的每一个产品都能使用户享受舒适的0压睡眠。

    2）“NISCO里境”品牌，创立于2021年，为梦百合家居旗下高端设计型整体家居和沙发品牌，拥有HOME、VALUE两个系列。HOME系列汇集全球设计力量，拥有强大的原创能力；VALUE系列时尚简约，成为行业新锐。NISCO里境专注于0压功能沙发及全屋家居解决方案，以原创设计、专利0压绵技术和国际化战略为核心竞争力，品牌以“0压生活”理念为核心，结合意大利、法国、中国设计师团队，致力于为消费者提供兼具舒适性、功能性与美学价值的家居体验。

    3）“VALUE榀至”品牌，创立于2023年，为梦百合家居旗下定制品牌，致力于为更多家庭带来舒适减压的家居生活空间。榀至专注于全屋定制与全案交付，主推六大减压风格定制：意式、轻奢、轻法、奶油风、原木风、简约风。以标准化全案设计服务来融合梦百合家居旗下产品线，包括全屋门、墙、柜定制，客餐套系家具，卧房套系家具，0压睡眠产品等，为消费者带来整家空间，一体化和谐搭配，传译“定制0压家居空间”的新居住理念。

    4）梦百合“0压房”“零压房”品牌，始于2012年，开创梦百合与酒店合作共建“0压房”“零压房”的模式，专为商旅一族提供减压助眠房型。梦百合先后与国内超过1万家酒店合作共建超过150万间梦百合“0压房”“零压房”。

    5）“EGOHOME”品牌，创立于2023年，梦百合家居旗下境外线上品牌，品牌秉持“科技舒适，悦己为先”的核心理念，通过差异化创新打造竞争优势。旗舰产品EGOBlack系列床垫融合独家石墨烯温控与铜离子抗菌科技，搭配简约现代的视觉语言，成功树立了品牌的技术形象与美学风格。

    2、经营模式

    （1）销售模式

    针对国内外业务不同的销售特点，综合考虑目标市场特点、业务推广效果以及客户、用户的购买和使用体验等因素，公司采取了具有针对性的多样化销售模式。具体如下：

    1）内销

    a.门店销售模式

    公司积极联合全国大型连锁家居卖场、百货体系、shoppingmall体系，通过直营店和经销店开展销售，为用户提供更好的体验式消费场景。

    直营是指由公司及公司销售子公司通过开设直营门店或专柜，直接将OBM产品销售给消费者。直营店及专柜一般选址在一、二线城市的核心商场开设，其品牌形象宣传作用及门店示范作用较强。

    经销是指公司授权符合条件的经销商在代理区域内销售公司产品，以省级、地级市、县级市、单店为单位授权区域品牌，同时公司提供渠道、运营、培训、活动、品牌推广等支持服务。

    b.电商新零售模式

    公司通过在天猫、京东、抖音等电商平台开设梦百合官方旗舰店等品牌直营店进行线上销售，全面打造国内市场线上线下融合的消费体验。电商零售模式也是公司通过互联网引流的重要方式，通过全域消费者运营，加强数字化营销能力，将线上平台和线下门店的消费数据整合到一起，整体提升消费者的购物体验以及门店的零售效率。

    c.酒店销售模式

    公司通过与众多品牌酒店达成合作，以“0压房”“零压房”为切入点，多场景、重体验，同时打造体验式消费场景的销售模式以及与酒店集团开展B2B集采销售模式。2025年上半年，公司与公司实际控制人共同投资的“梦百合0压酒店”开业，酒店坐落于上海虹桥枢纽中心，是首家梦百合全智能床高端商务酒店，更是“体验即可购”的新零售酒店空间，实现梦百合床垫、枕头、沙发、智能床等家居用品的场景化展示与便捷化消费闭环，标志着梦百合“致力于提升人类的深度睡眠，改变中国人睡硬床的习惯”的使命之路迈上新里程。

    2）外销

    a.OBM销售模式

    一方面，公司采取自主团队运营、经销、收购境外零售渠道3种运营方式开展OBM业务。其中，自主团队运营即通过建立公司的海外销售公司开展OBM运营活动；经销即通过寻找海外合作伙伴，进行区域授权，开展区域内的品牌推广、产品销售及服务；收购境外零售渠道即公司通过收购西班牙MATRESSES、美国MOR境外零售渠道，直接将OBM产品销售给终端消费者。另一方面，基于工厂成本优势和产品供应链优势，公司通过亚马逊、Wayfair、Walmart等跨境电商平台及独立站，将产品直面消费者。

    b.ODM销售模式

    公司通过长期积累与部分家居制品品牌商、家居贸易商建立了长期稳定的合作关系，该等客户通常根据自身采购需求向公司下达采购信息。此外，公司通过自主开发、参加行业展会、客户介绍等方式获取新增客户需求信息。公司通常根据客户需求进行样品的自主开发、设计以供客户选择，待客户确认并下达订单后组织生产，产品生产完成后直接发运至客户指定的国外交货地点，并通过境外品牌商、贸易商的销售渠道将产品销售给消费者。

    （2）生产模式

    公司主要为家居品牌商、贸易商、大家具卖场及消费者等提供ODM产品和OBM产品。公司采取面向订单式生产与面向库存式生产相结合的生产模式，在合理控制库存的基础上，实现订单的快速响应和交付。针对不同产品，公司采取差异化的生产模式：

    对于ODM产品，公司主要以订单生产为主，公司制定并遵照执行计划管理制度、生产管理制度、安全生产管理制度等内部制度，根据客户需求进行产品设计、安排生产，并在规定期限内发货至指定地点。具体流程为：公司在获取客户需求信息后，由研发中心根据订单需求进行产品设计供客户选择，并编制产品生产工艺单，在客户订单下达后，计划部根据业务部订单情况编制生产计划、原材料采购计划，生产部根据生产计划、产品生产工艺单安排车间生产，仓储物流部控制半成品流转及成品库存，质量部根据产品的执行标准和技术部下达的控制计划、工艺及操作规程对生产过程进行全过程的测试和检验，并负责产品的包装出货检验。

    对于OBM产品，公司主要以备货生产为主，综合考虑市场需求、产品销售情况、公司产能和产品销售周期，动态安排生产计划，合理安排库存，并结合供应网络优化模型实行动态配置，以保障公司OBM产品的有效供给，提高用户的购买体验。

    此外，公司将市场需求与公司产品知识库相结合，通过市场引导和交互，研发、设计出与市场需求契合度更高的产品。在此基础上，公司进一步推进C2M个性化生产模式，完善满足用户个性化需求的品类和模块化组合，结合C2M柔性生产线，用户可以通过直接绑定定制生产线的门店、电商以及其它用户入口，对产品或组合进行个性化的配置。

    （3）采购模式

    公司产品的原材料主要包括化工原料（聚醚、TDI、MDI等）、面料、包装材料等，原材料供应采用全球统筹协调的方式开展，综合考虑原材料对生产过程的重要性程度、货值、交货周期、供求双方态势等因素，灵活采用集中采购和属地采购相结合的方式，实现成本效率最优的全球化供应布局。公司综合考虑订单规模、市场行情、交货周期、订货频次等因素制定采购策略和采购计划。公司采购以《采购管理作业办法》《供应商绩效管理办法》等采购管理制度为基础，使用SAP、SRM、WMS等信息化工具开展采购工作，具体原材料保障工作主要由业务部、计划部、采购部、仓储物流部、质量部协同完成，其中计划部根据业务部订单情况制定计划订单和生产订单，SAP系统根据MRP结果生成物料需求计划，采购部根据物料需求计划制定采购策略并实施采购，质量部对进料品质状况进行检查，仓储物流部负责出入库和库存管理。

    二、经营情况的讨论与分析

    2025年上半年，国际贸易政策对全球贸易所带来的挑战和不确定性上升，公司按照既定战略部署，加强国内外市场开拓，强化自主品牌建设，以战略的确定性从容应对外部环境的不确定性。报告期内，公司实现营业收入43.16亿元，同比增长9.35%，其中自有品牌营收13.58亿元，同比增长12.08%；归属于上市公司股东的净利润11,455.43万元，同比增长117.82%。

    （一）海外市场

    2025年上半年，公司境外主营业务收入34.18亿元，同比增长8.10%，北美、欧洲和其他地区市场均实现同比增长。

    北美市场：在关税政策扰动下，公司通过海外工厂实现本土供应，合理配置全球供应链，依托本土制造强化在美市场竞争力。在业务策略层面，ODM业务向零售商及线上客户深化渗透，通过新产品迭代、运营服务优化及适时价格策略调整，有效填补原大客户终止合作后的市场缺口。OBM业务则聚焦线下零售与境外线上的协同发力，持续优化渠道结构，提升DTC（直面消费者）运营能力，推动业务从ODM向OBM转型。在OBM转型过程中，境外线上业务通过多元渠道协同为品牌建设与市场渗透提供了有力支撑：一方面，公司充分发挥独立站在品牌展示与用户沉淀中的核心价值，强化品牌认知与用户粘性；另一方面，公司依托亚马逊、Walmart等主流平台扩大自主品牌覆盖范围，提高品牌知名度。报告期内，公司已完成美国市场海外仓战略布局，实现核心区域全覆盖，提升了供应链响应效率与客户体验，为自主品牌业务发展奠定了基础。

    欧洲市场：发挥西班牙和塞尔维亚生产基地的区位优势，积极拓展欧洲市场。通过优化渠道布局，推动线上线下融合，积极探索OBM转型。欧洲作为境外线上战略重点突破区域，上半年通过深化本土化运营、整合供应链资源及加速产品迭代，为电商业务增长夯实基础，预计未来欧洲也将成为公司境外线上业务的重要增长极。

    其他新兴市场：积极拓展东南亚等新兴市场，培育长期增长动能。报告期内，公司依托全球制造与供应链，积极拓展区域零售商及线上客户，探索渠道协同与资源整合路径，为未来业务规模扩张储备潜力。

    （二）国内市场

    2025年上半年，国内市场需求不足的问题依然突出。随着新一轮国家补贴政策的落地，行业整体信心得到一定程度的提振。在此背景下，公司以提质增效为主线，持续强化国内市场的内生发展动力，报告期内，公司通过产品升级、渠道发展协同发力，在国内家居市场疲软环境下实现逆势增长，2025年上半年，公司内销主营业务收入7.53亿元，同比增长11.74%，其中梦百合自主品牌内销主营业务收入5.50亿元，同比增长4.00%。

    产品升级：在行业消费升级与家居产品智能化发展的大趋势下，公司加强产品研发，提高产品附加值。如：利用智能传感、大数据分析、物联网等技术开发符合银发族需求的智能床系列产品，研发推出了7大智能调节模式、释压入眠程序、腰托支撑、背腿按摩、睡眠监测、全屋智能联动等多种功能。报告期内，MLILY梦百合获得权威机构颁发的“家具健康适老产品认证”，涵盖旗下多款产品，为银发群体打造更智慧、更健康、更安全的睡眠体验。其中，梦百合0压智能床M12凭借出色的智能表现，荣获2025年AWE艾普兰奖创新奖。

    渠道发展：以“线上线下融合、核心渠道深耕”为策略，构建高效渠道网络。报告期内，公司在线下稳步推进渠道扩张，布局京东超体，优化货品结构，借力国补政策推动销售增长；在线上深耕电商、直播等核心渠道，优化运营与爆款打造，探索社群、私域运营，构建“引流—沉淀—转化”闭环，提高全渠道竞争力；推动线上线下深度融合，打通线上线下会员数据，通过消费维度实施分层管理，丰富会员权益，促进销售转化。

    （三）品牌建设

    2025年上半年，公司持续推进品牌国际化战略。以全球化视角，推进海外品牌建设。一方面，通过升级海外线下门店，打造兼具品牌辨识度与用户亲和力的终端阵地，彰显品牌全球化布局的扎实根基，提升终端品牌形象与消费者体验。另一方面，借助曼联IP，深度融合海外品牌故事、本土睡眠文化，构建极具穿透力的内容矩阵，精细化运营梦百合全球化品牌账号。目前，品牌内容已在海外触达超4000万用户，不仅实现了全球范围内的品牌认知渗透，更以专业品质与文化共鸣，向世界展现中国品牌在健康睡眠领域的领先实力，持续提高品牌在国际市场的影响力。

    以全球化视角，赋能国内品牌形象。当睡眠问题成为“时代病”，“健康睡眠”正催生床垫市场新机遇。据艾媒咨询数据，我国有超九成的消费者受到床垫寝具的困扰，超七成消费者认同“睡硬床对腰好”的传统观念，超六成消费者目前仍在使用相对传统的硬床垫，超九成消费者睡硬床垫带来过腰脊椎疼痛，这背后是亿万消费者对“压力小、睡得好”的床垫的迫切需求。梦百合以全球化视角，坚持“不做硬床、不用椰棕、不碰乳胶”的差异化路线，以“改变中国人睡硬床的习惯”为使命，在报告期内，广泛征集真实用户故事、品牌故事，加大睡硬床危害科普力度，在唤醒消费者认知的同时，持续强化品牌在健康睡眠领域的影响力。

    （四）全球制造与供应链

    2025年上半年，公司聚焦制造效率提升与供应链韧性强化，通过深化制造端的精益管理与数字化升级、推进供应链端的协同化与集约化管理，为全球业务拓展提供了有力支撑。

    在全球制造领域，公司持续优化生产成本、提高生产效率。一方面，推动国内工厂能源数字化管理系统建设，助力节能减排；加强海绵和面料边角料的全流程管控与合理再利用，进一步提高材料利用率。另一方面，推进海外工厂数字化升级，强化精益管理培训，促进生产效率提升。2025年上半年，美国南卡和美国AZ合计实现盈利3,253.18万元。

    在供应链优化方面，公司以“优化成本、提升效率”为导向，着力构建更具韧性的供应链协同网络。采购环节通过深化与战略供应商的合作推进战略采购，针对大宗原材料，依托集团整合需求、统筹寻源、统一采购的模式，充分获取成本优势。生产计划环节采用MTO（按订单生产）与MTS（按库存生产）相结合的灵活策略，平衡市场需求、生产效率与交付周期。仓储物流环节则通过集团整合物流需求、优化供应商结构，持续提升服务质量，为供应链高效运转奠定基础。

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