天沃科技（002564）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天沃科技（002564）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入12.41亿元，同比上升3.61%，归母净利润-906.21万元，同比下降158.43%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.36亿元，同比上升12.16%，第二季度归母净利润-2745.46万元，同比下降4288.85%。本报告期天沃科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达4867.58%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.02%，同比减1.65%，净利率0.85%，同比减26.2%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.12亿元，三费占营收比9.0%，同比减22.61%，每股净资产0.15元，同比增0.29%，每股经营性现金流-0.08元，同比增41.72%，每股收益-0.01元，同比减158.56%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-37.15%,原因:本期偿还借款。
2. 短期借款变动幅度为-42.53%,原因:本期偿还借款。
3. 长期借款变动幅度为3.15%,原因:本报告期融资结构调整。
4. 财务费用变动幅度为-47.21%,原因:本报告期公司有息负债本金同比有所减少，以及融资成本同比有所降低。
5. 所得税费用变动幅度为720.08%,原因:当期所得税费用同比有所增加。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为41.72%,原因:本报告期销售回款同比有所增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为50.22%,原因:本期投资活动流入有所增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-3855.54%,原因:本报告期偿还部分借款本金。
9. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-227.65%,原因:本期筹资活动产生的现金流量净额同比有所减少。
10. 信用减值损失变动幅度为-295.09%,原因:本期计提应收款坏账损失。
11. 资产减值损失变动幅度为240.94%,原因:本报告期存货跌价准备变动。
12. 营业外支出变动幅度为1411.52%,原因:本报告期计提预计负债。
13. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-158.43%,原因:化工装备市场竞争加剧，高端装备业务板块主要子公司张化机盈利未达预期；以及计提预计负债。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.01%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.53%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-20.29%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为38.21%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达57.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达210.94%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达978.25%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达4867.58%）

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